LA INVERSION EN LA EMPRESA

Resumen examen final finanzas teoria

Finanzas Corporativas (Universitat de Barcelona)

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T2. LA INVERSIO_N EN LA EMPRESA

Inversio_n: Renuncia a una satisfacci—n cierta e inmediata a cambio de la esperanza de un mayor beneficio futuro.

Criterios de decisio_n:

-Rentabilidad: Capacidad de generacio_n de un excedente de fondos. -Riesgo: Posibilidad de que se produzcan pŽrdidas significativas. -Liquidez: Capacidad de transformarse en dinero sin costes significativos.

ME_TODOS DE ANçLISIS Y SELECCIîN DE INVERSIONES ce

ME_TODOS ESTçTICOS:

Me_todos aproximados que no tienen en cuenta la cronolog’a de los flujos de caja como si fueran cantidades de dinero percibidas en el mismo instante de tiempo. No justifican la decisi—n de invertir pero si complementan el an‡lisis.

Criterio del flujo neto de caja total por u.m. comprometida:

Inconvenientes: Agrega cantidades heteroge_neas, solo la parte que excede de uno es rentabilidad y el resultado se refiere a toda la vida del proyecto (no es anual)

Criterio del flujo neto de caja medio anual por u.m. comprometida: Inconvenientes: Agrega cantidades heteroge_neas, solo la parte que excede de uno es rentabilidad y el resultado se refiere a toda la vida del proyecto (no es anual)

Criterio del Pay back:

Ventajas: Utilizado en e_pocas de inestabilidad pol’tica y econ—mica, f‡cil de comprender y aplicar e importante reparto del tiempo al condicionar su distribuci—n al plazo de recuperaci—n.e a t

Inconvenientes: Poca consistencia cienti_fica, cantidades heterogŽneas, no tiene en cuenta los diferentes vencimientos de los flujos netos de caja y no considera los flujos netos obtenidos despuŽs del plazo de recuperaci—n ni ofrece informaci—n sobre la economicidad al no considerar su completa duraci—n.

ME_TODOS DINçMICOS: Van y Tir son complementarios, no sustitutivos. MŽtodos que si tienen en cuenta la cronolog’a de los flujos de caja. s d

VAN: Valor actualizado de los rendimientos esperados.

Ventajas: Tiene en cuenta los vencimientos de los flujos (primero hay que hacerlos homoge_neos).

Inconvenientes: Dificultad para establecer el tipo de intere_s y presupone la reinversi—n de los flujos de caja a la propia tasa k. a

TIR

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T3. TIR

Tipo de intere_s ÒrÓ, que genera un Van = 0.

Inconveniente: La TIR presupone la reinversio_n de los flujos netos de caja a tipo de interŽs ÒrÓ, es decir, a su propio tipo de interŽs. Esto supone asumir que el ti calculatorio es igual a la tasa interna de rentabilidad del proyecto de inversi—n. la

INCONSISTENCIA DE LA TIR

Proyecto de inversio_n simple: El desembolso inicial es negativo y todos los flujos positivos. Solo hay una TIR consistente.

Proyecto de inversio_n no simple: Algunos flujos de caja son positivos y otros negativos. Varias TIR o ninguna soluci—n real. TIR inconsistente porque en algunas inversiones existe una relaci—n funcional entre TIR y coste de capital. o

T4. VARIABLES COYUNTURALES EN EL ANA_LISIS DE INVERSIONES

VAN Y TIR ANTE LA SITUACIO_N REAL DE LOS MERCADOS

El ana_lisis de inversiones de los mercados debe incorporar variables del entorno que puedan perturbar los resultados:

Impuestos: Flujo de caja negativo que disminuye los resultados del peri_odo siguiente, afectando negativamente a la rentabilidad del proyecto de inversi—n. g

Incidencia de la fiscalidad: TIR y VAN disminuyen con la fiscalidad.

Inflacio_n: Incide en la evaluaci—n de los flujos de caja e induce a sobrevalorar la ,

rentabilidad de los proyectos de inversio_n.

Incidencia de la inflacio_n: Hip—tesis falsa: Considerar constante el poder adquisitivo de la moneda. i

- ÊLa inflaci—n tiende a incrementar los resultados de los proyectos de inversi—n (VAN). Si no se tiene en cuenta, podemos sobrevalorar los resultados y convertir en aceptables inversiones que no lo son. en

- ÊLa TIR aparente es mayor que la TIR real, con el peligro de aceptar proyectos que no cumplan las condiciones m’nimas de rentabilidad. o

T5. EL ANA_LISIS DE INVERSIONES EN CONDICIONES DE RIESGO

La medida de rentabilidad de un proyecto no es un indicador suficiente para valorar si hacer o no una inversio_n. Hay que tener en cuenta otro factor: EL RIESGO que conlleva el proyecto.

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ME_TODO DEL COEFICIENTE DE AJUSTE AL RIESGO DE LOS FLUJOS DE CAJA

Se reducen los Qj a condiciones de certeza con coeficientes (0-1) en funcio_n de su grado de riesgo. La rentabilidad absoluta disminuye al introducir los coeficientes de riesgo.

Este me_todo contempla los Qj de los distintos per’odos aisladamente, y no al proyecto como a un todo.

ME_TODO DE LA PRIMA POR RIESGO EN EL T.I. CALCULATORIO

Ajustamos el t.i. calculatorio incrementa_ndolo con una prima de riesgo en funci—n del riesgo futuro considerado. a

Este me_todo contempla el proyecto globalmente aumentando la tasa de descuento con una prima que traduce el riesgo global.

ME_TODO MEDIA-VARIANZA

Considera los Qj como variables aleatorias con una determinada funcio_n de distribuci—n. i

Las estimaciones previstas de los Qj corresponden con la media o esperanza matema_tica de dicha variable aleatoria. La variaci—n del riesgo asociado al valor de la variable se incorpora desde la varianza. n

Objetivo: Maximizar la esperanza matema_tica del VAN o minimizar la varianza del VAN. La elecci—n depender‡ de la actitud hacia el riesgo del inversor, dada por su funci—n de utilidad. de

Con el coeficiente de variacio_n mediremos el riesgo asociado a cada unidad de beneficio al calcular el grado de dispersi—n relativo del conjunto de valores de la variable aleatoria respecto al valor medio. Cuanto mayor es, mayor es la variabilidad del VAN y menor la seguridad de obtener el resultado previsto.

T6. ESTRUCTURA FINANCIERA Y APALANCAMIENTO FINANCIERO

LA ESTRUCTURA FINANCIERA DE LA EMPRESA: RE Y RF

RIESGO ECONO_MICO: Deriva de la inestabilidad del beneficio de explotaci—n. La mayor incertidumbre es la derivada de la variabilidad de las ventas, lo que hace que se desconozca el comportamiento futuro del BAIT.

RIESGO FINANCIERO: Riesgo adicional que asumen los propietarios como resultado de la decisio_n de usar deudas para su financiaci—n. La probabilidad de insolvencia es mayor cuanto mayor sean las cargas financieras fijas a pagar. r

LA GESTIO_N DEL CAPITAL CIRCULANTE

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PMMF: Tiempo que transcurre desde que la empresa invierte una u.m. en la adquisicio_n de factores hasta que es convertida en liquidez a travŽs de su cobro por la venta del producto o servicio. Se mide en unidad de tiempo y constituye una aproximaci—n de la situaci—n de liquidez din‡mica de la empresa. revi

Para disminuir el PMMF hay que actuar sobre las compras, sobre la produccio_n, sobre las ventas, sobre el cobro o sobre el pago a proveedores.

EL APALANCAMIENTO FINANCIERO >1

Ayuda a estudiar la relacio_n entre la deuda y los fondos propios y el efecto de los gastos financieros sobre los resultados ordinarios de la empresa. Nivel de endeudamiento.

Como comprobar si una empresa presenta apalancamiento:

- ÊComparando el coste de capital con la rentabilidad econ—mica: Cu‡nto m‡s grande, mejor. Observaremos si el beneficio de la empresa es suficiente para atender el coste de financiaci—n. icio

La RE la podemos aumentar vendiendo ma_s y bajando el activo o vendiendo m‡s caro y bajando los costes. s

- ÊComprobando si el uso de la deuda permite aumentar la R.F.: La R.F. mide el beneficio neto generado en relaci—n a la inversi—n de los propietarios de la empresa. Para aumentar el ratio de R.F., usaremos m‡s deuda. Para aumentar la R.F. podemos aumentar el margen, la rotaci—n o el apalancamiento. a. r

- ÊSegœn el resultado obtenido de los ratios de apalancamiento financiero: Para que la deuda sea conveniente, el ratio de apalancamiento financiero ha de ser >1. a

T7. EL COSTE DE CAPITAL DE LA EMPRESA

EL COSTE DE CAPITAL

Coste representativo del coste de todas las fuentes financieras utilizadas por la empresa para financiar sus activos.

Desde el punto de vista del inversor, es la rentabilidad esperada de un activo financiero de riesgo similar al de la empresa y desde el punto de vista de la empresa es la tasa de retorno que toda inversio_n debe proporcionar para que el valor de mercado de las acciones de la empresa se mantenga constante.

EL COSTE DE LOS RECURSOS AJENOS (KÕi)

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Tasa de descuento que permite igualar el valor actual de las prestaciones realizadas

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