PROBLEMAS ECONÓMICOS Y FINANCIEROS DE MÉXICO

PROBLEMAS ECONÓMICOS Y FINANCIEROS DE MÉXICO

Del Desarrollo Estabilizador al Pacto

¿A qué periodo se le conoce como la época del desarrollo estabilizador?

Al periodo comprendido entre los años 1958 y 1970.

¿Por qué se le llama así?

Debido a que el Estado mexicano abrió paso al progreso de la economía nacional; es decir, la economía de nuestro país fue próspera y esto se reflejó en el crecimiento sin interrupción del ingreso per cápita y los salarios reales.

¿Cuáles fueron los factores que propiciaron este desarrollo?

• La estabilidad de la base económica y tecnológica, reflejada en la conservación del tipo de cambio fijo (12.50 por dólar), y

• La tendencia creciente de la reserva monetaria.

Características de esta época

La época del desarrollo estabilizador se caracterizó por lo siguiente:

• Se brindó apoyo a otras estrategias de promoción, manejando de manera juiciosa la política de encaje legal (Mecanismo establecido por el Banco Central que obliga a todas las Instituciones Financieras a mantener reservas mínimas para poder enfrentar los retiros de sus clientes).

• Se ayudó a proporcionar crédito no inflacionario a actividades prioritarias.

• Se ayudó a compensar las fluctuaciones de la economía mundial que afectaron durante esos años a la balanza de pagos, y

• En 1958, con el fin de darle mayor fuerza a ese instrumento de regulación, se decidió incorporar a las sociedades financieras al régimen del encaje legal.

¿Cuáles fueron las aportaciones del Banco de México al desarrollo?

Como recordarás, en el Módulo I te presentamos al Banco de México (Banxico): qué es, qué hace y en qué sustenta su autonomía.

Pues bien, ahora es turno de conocer un periodo fundamental en su historia. ¡Acompáñanos a conocerlo!

Los años setenta, y parte de los ochenta, representaron una época de dificultades para Banxico. Hasta 1982, los problemas tuvieron su origen en la aplicación de las políticas económicas excesivamente expansivas, y en la obligación que se impuso al Banco de extender amplio crédito para financiar el déficit fiscal. Todo ello dio lugar al deterioro de la estabilidad de los precios y provocó que ocurrieran dos severas crisis en la balanza de pagos, en 1976 y 1982.

1974: Banxico introdujo la práctica del costo porcentual promedio de captación para la banca (CPP). Esta tasa promedio, al hacer las veces de tipo de referencia para los créditos bancarios, evitó dificultades a los bancos cuando, más avanzada esa década, las tasas de interés se empezaron a elevar por efecto de la inflación. Otra iniciativa fue reglamentar la capitalización de los bancos no sólo en función de su captación, sino de ciertos activos y de otros conceptos expuestos a riesgo; así, se conformó un sistema de protección para los depósitos del público en la banca.

1976: El Banco tuvo la iniciativa de crear la llamada "banca múltiple" y, una vez consumada la conversión de la banca, promovió un programa de fusión de instituciones pequeñas, orientado a fortalecer su solidez y a procurar una mayor competitividad en el sistema financiero.

1978: Banxico estableció los Certificados de la Tesorería (Cetes), que fueron la base para el desarrollo en México de un mercado de bonos y valores de renta fija. La creación y la madurez del mercado de bonos dio lugar a que se consolidaran las condiciones para poder llevar a cabo, en la práctica, la regulación monetaria a través de operaciones de mercado abierto; sin embargo, la falta de control en la emisión de billetes y el riguroso control del Estado sobre esta institución no permitió elaborar las políticas económicas pertinentes para evitar crisis futuras.

A partir de 1983: El Banxico ha dirigido sus esfuerzos, fundamentalmente, a controlar la inflación, a corregir los desequilibrios de la economía y a fomentar la confianza de los agentes económicos.

En busca de la estabilidad

1983-1988: Durante este sexenio, México pasó por una crisis de indexación del peso; es decir, se mantuvo constante el valor de compra en el tiempo en todas las transacciones, sumado a esto, Banxico emprendió acciones para proteger a la planta industrial del país, tales como:

• la creación del Fideicomiso para la Cobertura de Riesgos Cambiarios (Ficorca), que permitió a las empresas mexicanas con pasivos en divisas renegociar sus adeudos externos y quedar protegidas contra el riesgo eventual de futuros ajustes del tipo de cambio

• la renegociación de la deuda

• la expropiación de la banca, y

• el pago de deuda con petróleo.

1985: Se expidió una nueva Ley Orgánica para el Banco de México, la cual le dio la facultad de fijar límites adecuados al financiamiento que otorga; esta institución quedó en posibilidad de emitir títulos de deuda propios para fines de regulación monetaria, y liberar a la reserva monetaria de restricciones con el propósito de que la misma pudiera usarlas sin inconvenientes para sus propios fines.

1987: De acuerdo con otras autoridades, el Banxico implantó la concertación social que se materializó en las distintas etapas del llamado "Pacto", que partió del principio de que los distintos grupos de la sociedad tales como el gobierno, los empresarios y obreros llegaran a acuerdos operativos para imponer disciplina en la evolución de los precios, los salarios y el tipo de cambio.

La Crisis Financiera de 1995 y el Esfuerzo de Estabilización

¿Cuál fue el papel del Banco de México en la crisis financiera de 1995?

A menos de un año de que se le otorgara autonomía en 1994, Banxico tuvo que colaborar con la SHCP para enfrentar las crisis de balanza de pagos y bancaria (devaluaciones sucesivas) que se manifestaron durante los primeros meses del año 1995.

¿Qué medidas se adoptaron para resolver la crisis?

Las medidas para resolver la crisis, básicamente, fueron las siguientes:

• mecanismos fiscales, y

• el banco central colaboró actuando preventivamente en su calidad de prestamista de última instancia.

¿En qué consiste el proceso de estabilización que vino después?

La crisis de balanza de pagos y de las sucesivas devaluaciones que se presentaron durante 1995 dieronlugar al inicio de un esfuerzo de estabilización en gran escala para erradicar la inflación en forma definitiva. Este esfuerzo aún no termina: se encuentra cerca de su meta de largo plazo, que es un incremento aproximado en los precios de tres por ciento anual.

Ese proceso de estabilización ha sido gradual por dos razones:

1. una decisión deliberada de las autoridades del banco central para moderar los costos de la lucha contra la inflación, y

2. la estabilización de una economía a partir de niveles elevados de incremento en los precios, en donde la dinámica alcista se encuentre muy arraigada.

¿Cuáles son los progresos?

A pesar de lo anterior, a lo largo de ese esfuerzo de estabilización (que ya se extiende por más de una década) se pueden verificar progresos muy significativos:

• Se han afianzado las políticas de transparencia y de rendición de cuentas de la autoridad monetaria.

• La adopción del esquema de flotación cambiaria ha sido exitoso.

• El Banco de México ha logrado desarrollar un nuevo instrumento de intervención y avanzar hacia la adopción de la fórmula de política monetaria que ahora se considera una de las más modernas: el esquema llamado Objetivos de Inflación (OI).

El proceso de evolución aquí descrito se inicia durante los primeros meses de 1995; al tener que pasarse, en razón de las circunstancias, a un régimen de flotación, el tipo de cambio ya no pudo utilizarse como "ancla" o "amarre" de la política monetaria. En un principio, y al menos durante algunos años, ese papel de objetivo intermedio recayó en la utilización de un agregado monetario (la llamada base monetaria).

La fórmula pareció funcionar satisfactoriamente, hasta que ya en niveles de inflación más reducidos las autoridades se enfrentaron con dos problemas:

1. la dificultad para pronosticar con exactitud la trayectoria de dicho agregado que tuviera congruencia con la meta de inflación adoptada, y

2. la inestabilidad entre el comportamiento del mencionado agregado y el nivel de la inflación.

Por ello, se optó por buscar un nuevo esquema de política monetaria.

El Esquema de Objetivos de Inflación (OI)

Antecedentes

Ya vimos la participación del Banxico en dos épocas financieras transcendentales para México; sin embargo, los esfuerzos de este Banco orientados a afinar y mejorar sus procedimientos operativos se remontan a muchas décadas atrás: durante la Segunda Guerra Mundial, cuando la manipulación de la tasa de los depósitos de liquidez (incapacidad de una persona o de una empresa o encaje legal para cubrir sus deudas) se habilitó como instrumento de regulación monetaria.

En 1975, se expidió la Ley del Mercado de Valores, con base en la cual se formaron las instituciones para operar en ese mercado.

No obstante, la conveniencia de desarrollar en México un mercado amplio de dinero se convirtió en realidad hasta 1978, cuando se creó el título de crédito gubernamental con el cual el banco central podría intervenir e influir sobre la liquidez

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