Trabajo De Investigación CIPAS: Indicadores De Evaluación Financiera De Proyectos

EVALUACION FINANCIERA DE PROYECTOS: (VPN, TIR, CAUE, RELACIÓN BENEFICIO /COSTO, PERIODO DE RECUPERACIÓN DE LA INVERSIÓN)

Las principales herramientas y metodologías que se utilizan para evaluar un proyecto desde el punto de vista financiero son:

VALOR PRESENTE NETO VPN

Matemáticamente se define como la diferencia entre el valor presente de los ingresos y el valor presente de los egresos de un proyecto. Y financieramente se define como la cantidad que se suma o se resta al valor actual de la empresa o inversionista.

FORMULA:

VPN=Valor presente de los ingresos-valor presente de los egresos

Para calcular el valor presente neto de un proyecto es necesario conocer:

Tiempo de duración del proyecto

Los ingresos y los egresos ubicados en el tiempo

La tasa de descuento o tasa de oportunidad a la cual se van a descontar losflujos

Tasa de descuento: se define la tasa de descuento o tasa deoportunidad como, “la tasa de interés más alta que un inversionista estádispuesto a sacrificar, con el objeto de realizar un proyecto”.

Teniendo en cuenta lo anterior, el valor presente neto puede interpretarse de la siguiente forma:

Si VPN > 0, significa que la rentabilidad del proyecto es superior a la exigida por el inversionista, y por lo tanto el proyecto es conveniente.

Si VPN = 0, significa que la rentabilidad del proyecto es igual a la exigida por elinversionista y por lo tanto también es conveniente.

Si VPN < 0, significa que la rentabilidad del proyecto es inferior a la exigida por el inversionista y por lo tanto no es conveniente. Vale la pena aclarar que un VPNnegativo no necesariamente significa que el proyecto arroje pérdida, sino que para lasexpectativas del inversionista de acuerdo a su tasa de oportunidad el proyecto no es atractivo.

El método del Valor Presente Neto es muy utilizado por dos razones, la primera porque es de muy fácil aplicación y la segunda porque todos los ingresos y egresos futuros se transforman a pesos de hoy y así puede verse, fácilmente, si los ingresos son mayores que los egresos. Cuando el VPN es menor que cero (VPN<0) implica que hay una pérdida a una cierta tasa de interés o por el contrario si el VPN es mayor que cero (VPN>0) se presenta una ganancia. Cuando el VPN es igual a cero (VPN=0) se dice que el proyecto es indiferente.

La condición indispensable para comparar alternativas es que siempre se tome en la comparación igual número de años, pero si el tiempo de cada uno es diferente, se debe tomar como base el mínimo común múltiplo de los años de cada alternativa.

Por lo general el VPN disminuye a medida que aumenta la tasa de interés, de acuerdo con la siguiente gráfica:

Grafica 1

En consecuencia para el mismo proyecto puede presentarse que a una cierta tasa de interés, el VPN puede variar significativamente, hasta el punto de llegar a rechazarlo o aceptarlo según sea el caso.

Al evaluar proyectos con la metodología del VPN se recomienda que se calcule con una tasa de interés superior a la Tasa de Interés de Oportunidad (TIO), con el fin de tener un margen de seguridad para cubrir ciertos riesgos, tales como liquidez, efectos inflacionarios o desviaciones que no se tengan previstas.

Ejemplo 1

A un señor, se le presenta la oportunidad de invertir $800.000 en la compra de un lote, el cual espera vender, al final de un año en $1.200.000. Si la TIO es del 30%. ¿Es aconsejable el negocio?

Solución

Una forma de analizar este proyecto es situar en una línea de tiempo los ingresos y egresos y trasladarlos posteriormente al valor presente, utilizando una tasa de interés del 30%.

Si se utiliza el signo negativo para los egresos y el signo positivo para los ingresos se tiene:

VPN= -800+1200000 〖(1.3)〗^(-1)

VPN=123.07

Como el Valor Presente Neto calculado es mayor que cero, lo más recomendable sería aceptar el proyecto, pero se debe tener en cuenta que este es solo el análisis matemático y que también existen otros factores que pueden influir en la decisión como el riesgo inherente al proyecto, el entorno social, político o a la misma naturaleza que circunda el proyecto, es por ello que la decisión debe tomarse con mucho tacto.

MÉTODO DE LA TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

Se define la tasa interna de retorno como: La tasa a la cual son descontados los flujos de caja de un proyecto de tal forma que los ingresos y los egresos sean iguales. Desde el punto de vista matemático, la tasa interna de retorno de un flujo de caja de un proyecto es aquella tasa que hace el valor presente neto (VPN) igual a cero.

Es necesario tener en cuenta que la TIR representa únicamente la rentabilidad o el costo de los recursos que permanecen invertidos en el proyecto. No toma en cuenta la reinversión de los recursos que libera el proyecto.

FORMULA:

VPN(i*)=vpn(i*)-vpe(i*)

Donde:

VPN= Es el valor presente neto

I* = Tasa interna de retorno

VPI= Valor presente de los ingresos

VPE= Valor presente de los egresos

Uso general de la TIR

TIR o tasa de rendimiento interno, es una herramienta de toma de decisiones de inversión utilizada para conocer la factibilidad de diferentes opciones de inversión.

Al momento de evaluar una alternativa de inversión, debemos saber cuál es la tasa de oportunidad del inversionista (TIO) para así compararla con la TIR que arroje el proyecto. De manera que:

Si TIR > TIO el proyecto es conveniente para el inversionista

Si TIR < TIO el proyecto no es conveniente para el inversionista

Si TIR = TIO el proyecto es indiferente para el inversionista

En pocas palabras, la Tasa Interna de Retorno es aquélla tasa que está ganando un interés sobre el saldo no recuperado de la inversión en cualquier momento de la duración del proyecto. En la medida de las condiciones y alcance del proyecto estos deben evaluarse de acuerdo a sus características, con unos sencillos ejemplos se expondrán sus fundamentos.

Evaluación de proyectos individuales

EJEMPLO 1

Un terreno con una serie de recursos arbóreos produce por su explotación $100.000 mensual, al final de cada mes durante un año; al final de este tiempo, el terreno podrá ser vendido en $800.000. Si el precio de compra es de $1.500.000, hallar la Tasa Interna de Retorno (TIR).

Solución

Primero se dibuja la línea de tiempo.

Luego se plantea una ecuación de valor en el punto cero.

-1.500.000 + 100.000 a12¬i + 800.000 (1 + i)-1 = 0

La forma más sencilla de resolver este tipo de ecuación es escoger dos valores

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