LA VIDA MISMA

CASO 1. Un importante grupo de inversionistas desea evaluar la rentabilidad de instalarse una fábrica en el país de la afamada marca de bebidas POSTOBÓN S.A. (es una empresa de bebidas no alcohólicas más afamadas de Colombia y una de la más grande de américa del sur. Esta empresa cuenta con un amplio portafolio de productos que incluye bebidas sin alcohol, zumos de frutas, agua mineral, té y bebidas energéticas. Ha creado bebidas gaseosas de diferentes sabores: uva, manzana, piña, kola, naranja, soda y limónen. En Ecuador desea comercializar dos de sus versiones: té,y bebidas energéticas. Para establecer la aceptación del producto, se realizó un estudio de mercado que representó egresos por US$ 5.000, cuyos resultados fueron los siguientes:

a) Durante el primer año de operación las ventas, hasta posicionar el producto, alcanzarán a 250.000 litros; en una etapa posterior, más bien conocida como adopción (entre el segundo y cuarto año), se espera vender 280.000 litros anuales; el quinto 30% más que el período anterior. Por otra parte, se definió como estrategia de introducción, vender a US$ 4.50 (incluye IVA) el litro para el primer año y luego incrementarlo el precio en 1.5% para el resto del período de evaluación.

b) El estudio técnico determinó que cada línea de producción es capaz de elaborar 400.000 litros anuales; en el caso que la demanda se incremente por sobre su capacidad, se deberá instalar una adicional. Para producir un litro de bebida se deberá incurrir en los siguientes costos que incluyen IVA:

Insumos costo unitario:

Azúcar US$ 0.19

Agua US$ 0.14,

Elementos químicos US$ 0.40

Colorantes US$ 0.30

Energía US$ 0.18

Mano de obra directa US$ 1.16

Para operar con la marca POSTOBÓN S.A será necesario pagar un royalty (regalía) anual equivalente al 5% de las ventas netas durante los cinco años de horizonte de evaluación del proyecto (aplicar legislación tributaria ecuatoriana, retenciones IR).

Además se deberán pagar remuneraciones al personal de ventas por US$ 15.300 mensuales, al administrativo US$ 10.000 mensuales y gastos de administración por US$ 3.000 mensuales con IVA.

El estudio financiero determinó que desde el momento en que la empresa comience a producir hasta la primera venta transcurrirá un período de 20 días, el cual deberá ser considerado capital de trabajo, sin considerar royalties; el efectivo mínimo será de 30 días, y se estima que la materia prima directa deberá adquirirse cada 45 días.

Para la ejecución del proyecto se requerirá invertir US$ 350.000 en construcciones, la que será depreciada linealmente en 20 años. Se estima que al quinto año de operación se podrá vender en un 30% de su valor de adquisición. Para montar la fábrica se requerirá la compra de un terreno avaluado en US$ 25.000, valor que se mantendrá en el tiempo. Para la producción propiamente, se instalarán en un comienzo una línea de producción, cuya tecnología requiere una inversión de US$ 80.000 y pueden ser depreciadas linealmente en 10 años. Al final del año 5 la línea de producción tendrá un valor residual o de salvamento equivalente al 30% de su valor de adquisición. La infraestructura y las líneas de producción están afectas a IVA.

La tasa de impuesto a las utilidades es del 22% y la tasa de descuento exigida por los inversionistas es 12%. Los inversionistas aportarán el terreno. Por otra parte, recurrirán a la CFN por un préstamo para financiar la diferencia de la inversión inicial, a un costo del 9.85%, pagadero sobre saldos en 4 años.

Determine la conveniencia de realizar el proyecto, a través del VAN, TIR, P/R, B/C. Además apóyese en un análisis financiero que permita mostrar al inversionista la evolución del precio de la acción y demás razones financieras.

CASO 2.- Un fabricante de bicicletas está valorando la posibilidad de instalar una nueva fábrica, planteándose las siguientes posibilidades;

a) Localizar la fábrica en Quito. Esto supone un desembolso inicial de 100.000 dólares, generándose unos flujos de caja estimados de 55.000 dólares en el primer y del segundo al quinto año de 62.500 dólares.

b) Localizar la fábrica en Manta. Esto supone un desembolso inicial

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