Banmedica 3.0

Fundamentos de la Clasificación

Sólido Perfil de Negocio: Las clasificaciones se fundamentan en el liderazgo de mercado

que Banmédica presenta en el área de prestación de salud y aseguradores de salud, el fuerte

posicionamiento de sus marcas, el grado de complementariedad y sinergias de sus negocios,

la diversificación de sus operaciones junto con la perspectiva positiva de la industria de la

salud privada en Chile. Asimismo, sus inversiones en Colombia y Perú, ambos clasificados en

grado de inversión, representan un potencial atractivo de crecimiento.

Adecuados Indicadores Crediticios: La sólida capacidad de generación de flujo operacional

de sus filiales sostiene los indicadores crediticios de Banmédica. Durante los últimos 12

meses terminados en marzo de 2012, los indicadores Deuda Financiera / Ebitda y cobertura

de gastos financieros se ubicaron en 1,8x (1,7x en 2011) y 8,7x (9,2x en 2011),

respectivamente. La clasificación incorpora la expectativa de Fitch que el perfil crediticio de

Banmédica permanecerá en sólidos niveles a pesar del aumento de deuda, manteniendo un

nivel de Deuda Financiera/ Ebitda, en torno a las 2 veces (x) en 2012 en línea con su actual

nivel de clasificación.

Destacada Posición de Mercado: Banmédica cuenta con marcas de alto prestigio y es un

actor relevante en cada uno los segmentos en que participa. En el área de prestadores de

salud en Chile, donde la compañía genera más de la mitad de su flujo operacional,

Banmédida ofrece una diversificada gama de servicios apuntando a una amplia gama de

clientes. Es el mayor grupo en clínicas de alta complejidad a través de sus centros Clínica

Santa María y Dávila. Banmédica participa también en clínicas de mediana complejidad

(Vespucio, Bio Bío y Ciudad del Mar), centros de atención ambulatoria (Vidaintegra), y en

prestaciones de servicios de emergencias (Help). En el segmento de seguros de salud, la

compañía lidera la industria de Isapres a través de sus dos marcas (Isapre Banmédica y Vida

Tres) totalizando un 27% del mercado en 2011.

Cambios regulatorios y acotado crecimiento de aseguradores: Las clasificaciones

consideran el acotado crecimiento del mercado de Isapres, el cual se desarrolla en una

industria consolidada y en un mercado regulado. No obstante, Fitch estima que los eventuales

cambios regulatorios, no generarían un cambio material en la situación financiera del grupo en

el corto plazo. Asimismo, Fitch incorpora el hecho que aumentos en el nivel de siniestralidad,

así como periodos macroeconómicos débiles, y bajas en el valor de la UF, pueden afectar la

rentabilidad del grupo. Sin embargo, este riesgo se ha visto mitigado por la disminución de la

participación porcentual del negocio asegurador en el EBITDA consolidado de la compañía.

Clasificación Accionaria: La clasificación de los títulos accionarios de Banmédica se

fundamenta en su sólido perfil crediticio, en su consolidada historia transando en bolsa y en

sus adecuados indicadores de liquidez bursátil. Con información al 30 de Abril 2012,

Banmédica mantiene un patrimonio bursátil de US$1.444 millones, una presencia bursátil de

69,96% y un volumen promedio transado de US$ 579 mil en el último año.

¿Que Podría Gatillar un Cambio de Clasificación?

Incremento en el nivel de Endeudamiento: En caso que Banmédica siga elevando su nivel de

endeudamiento, disminuya sus márgenes de forma sostenida o las inversiones que realiza no

logren generar los flujos proyectados, la clasificación de la empresa podría verse afectada

hacia la baja.

Incremento sostenido

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