¿Cuán riesgoso es una inversión en COMSAT comparado con una inversión en AT&T u otros valores?

RESOLUCIÓN DEL CASO:

“COMMUNICATIONS SATELLITE CORPORATION”

1. ¿Cuán riesgoso es una inversión en COMSAT comparado con una inversión en AT&T u otros valores?

En primer lugar, asumiendo que las rentabilidades alcanzadas por los valores siguen una distribución normal, se afirma que la variabilidad es un índice natural del riesgo [1], por lo cual, a partir de los datos del anexo 8 del caso, se calculará la desviación estándar y el coeficiente de variación de las rentabilidades anuales que alcanzaron los valores entre 1967 y 1974 (muestra):

Según los resultados obtenidos, es posible afirmar que la rentabilidad de COMSAT ha sido muy volátil desde el inicio de sus operaciones. Lo mismo ocurre con las de AT&T y Moody Industriales, que tienen una alta volatilidad pero en menor dimensión que en el caso de COMSAT. Obligaciones Industriales y Obligaciones Servicios Aa presentan mayor estabilidad en sus rentabilidades. Se concluye entonces que una inversión en COMSAT es más riesgosa que una en otros valores.

A fin de analizar los niveles de riesgo sistemático o de mercado, se comparan los betas que tienen los valores de COMSAT y AT&T. Las mediciones de beta permiten determinar la intensidad con la que los inversionistas esperan que varíe el precio de una acción por cada punto porcentual de variación en el mercado [1]. Haciendo uso de los datos del anexo 9 del caso, se tiene:

Para una comparación a detalle, se empleará prueba de hipótesis de cola superior con un nivel de confiabilidad de 98% (Zalfa = 2.05), donde ZC = (ESTIMACIÓN DE BETA DE COMSAT – ESTIMACIÓN DE BETA DE AT&T) / RAÍZ (ERROR ESTÁNDAR DE COMSAT 2 + ERROR ESTÁNDAR DE AT&T 2). De esta forma, se obtiene:

De acuerdo a los resultados conseguidos, se puede afirmar que es casi un hecho que el beta de COMSAT es mayor que el de AT&T entre 1967 y 1970, así como en el intervalo acumulado entre 1964 y 1970; es decir, en estos periodos, los valores de COMSAT son más sensibles en torno a los movimientos del mercado que los valores de AT&T, por lo que una inversión en la primera resulta ser más riesgosa. Cabe mencionar, que entre 1964 y 1967, no se descarta el hecho de que una inversión en AT&T tenga mayor riesgo que una en COMSAT.

Finalmente, el anexo 9 del caso también brinda información sobre el riesgo total de COMSAT y el de AT&T. La diferencia entre ambos riesgos totales depende directamente del nivel de riesgo sistemático, ya que el riesgo no sistemático u operativo es similar en ambos a partir de 1964 por las razones que la FCC explica en el caso. De esta forma, se tiene que la variabilidad (desviación estándar) de la rentabilidad de COMSAT es más del doble que la de AT&T en todos los períodos, por lo que se concluye igualmente que la inversión en COMSAT es más riesgosa.

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