Problem Set

 PREGUNTA # 1

Una acción tiene un Beta de 1.8. Un analista de valores que se especializa en estudiar esta acción espera que su retorno sea 18%. Suponga que la tasa libre de riesgo es 5% y que el premio por riesgo del mercado es 8%. Está el analista siendo pesimista u optimista acerca de esta acción relativa a las expectativas del mercado?

Rj = 5% + (8%) 1,8= 19,4%

R//. El analista está siendo pesimista, puesto que las expectativas del mercado son del 19,4% y él solo está esperando un retorno del 18%.

 PREGUNTA # 2

a. Llene los valores que faltan en la tabla (a, b, c, d, e, f). Favor escríbalos en el cuaderno de examen. Pista: Nosotros sabemos que ßi=( Corr (Rm,Ri) * σi) / σm.

b. Provea una evaluación de la ejecutoria de inversión de las tres compañías. Pista: Necesita comparar los retornos conseguidos por ellas con los retornos que esperaríamos para una compañía con un nivel similar de riesgo sistemático.

c. Cuál es su recomendación de inversión. Por qué?

Se recomendaría invertir en la compañía # 3 puesto que tiene un menor beta, es decir, un menor riesgo, aunque evidentemente se obtiene menor retorno, ya que a menor riesgo menor rentabilidad, este caso se daría si el inversionista fuera averso al riesgo. Por otra parte también el inversionista podría considerar invertir en la compañía # 1 puesto que tiene un retorno del 15% y un menor indicador de riesgo que la compañía # 2, a pesar de que ambas empresas tienen igual retorno.

 PREGUNTA # 3

a) Violines Nero tiene la siguiente estructura de capital:

Cuál es la beta de los activos de la firma (la beta del portafolio de todos los títulos valores de la firma)?

B = 100/440 (0) + 40/340 (0,2) + 200/340 (1,2)

B = 0 + 0,02 + 0,71

B = 0,73

b) Cómo cambiaría la beta de los activos si Nero emitiera un adicional de $140 millones en acciones comunes, y usara el efectivo para recomprar toda la deuda y las acciones preferentes?

B = 200/200 (1,2)

B = 1,2

c) Asuma que el CAPM es correcto. Qué tasa de descuento debería Nero fijar para inversiones que aumenten el tamaño de sus operaciones sin cambiar la beta de sus activos? Asuma que todas las nuevas inversiones son financiadas por capital propio (equity). Ponga cualquier cifra que usted sienta sean razonables hoy en día.

 PREGUNTA # 4

Una compañía con un Beta de 1.2 tiene un rendimiento en dividendos del 5%, y espera que se mantenga este retorno en el futuro. La tasa libre de riesgo es 6% y el premio por riesgo del mercado es 7%. Si la acción se negocia en $20 hoy, cuánto esperaría que se negocie en 3 años? Qué pasaría si la compañía incrementa su rendimiento en dividendos al 8%?. Pista: El retorno de una acción puede provenir de dos formas: rendimiento en dividendos y las ganancias de capital (un incremento en el valor de la acción). Es decir lo que mostramos en la fórmula siguiente:

R acción = Dividendo/Po + (P1-Po)/Po

CAPM = 6% + (7%*1,2)

CAPM = 14,4%

Parte A )

0,144 = 0,05 + (P1 – 20)/20

P1 = (0,094 * 20) + 20

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