Reporte De Inflacion
mdcvc19 de Diciembre de 2013
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Índice
PRESENTACIÓN ............................................................................................................................................................... 5
RESUMEN .......................................................................................................................................................................... 7
I. COMPORTAMIENTO RECIENTE DE LA INFLACIÓN ...........................................................................................9
I.1 Contexto y evolución reciente de la inflación ....................................................................................................... 9
I.2 Inflación por divisiones del IPC .......................................................................................................................... 12
I.3 Inflación por ciudades ......................................................................................................................................... 14
Recuadro I.1: Precios de bienes y servicios regulados e inflación ..............................................................................15
II. EVALUACIÓN DEL BALANCE DE RIESGOS Y SUPUESTOS DE LA INFLACIÓN
PROYECTADA EN EL IPM DE ENERO DE 2009 ................................................................................................... 17
II.1 La inflación observada respecto al nivel previsto en enero de 2009 ...................................................................17
II.2 Evaluación del balance de riesgos de la inflación proyectada en el IPM de enero de 2009................................20
II.2.1 Riesgos a la baja ....................................................................................................................................... 20
II.2.2 Riesgos hacia el alza................................................................................................................................. 22
III. LAS POLÍTICAS DEL BCB EN EL PRIMER CUATRIMESTRE DE 2009.............................................................25
III.1 Política monetaria ................................................................................................................................................ 25
III.2 Política cambiaria ................................................................................................................................................ 30
III.3 Otras políticas...................................................................................................................................................... 32
IV. LA INFLACIÓN IMPORTADA COMO UN DETERMINANTE DE LA
INFLACIÓN BOLIVIANA........................................................................................................................................ 35
IV.1 La transmisión de la inflación importada a la inflación nacional ........................................................................35
IV.2 La inflación internacional relevante para Bolivia y sus repercusiones
en la inflación boliviana en los últimos años....................................................................................................... 37
Recuadro VI.1: Los canales de transmisión de la inflación importada........................................................................42En el marco de la nueva Constitución Política del
Estado, promulgada en febrero del presente año, y la
Ley Nº 1670 del Banco Central de Bolivia (BCB), el
Ente Emisor realiza la rendición de cuentas a la
sociedad a través de la publicación de la Memoria
Anual.
A partir de 2006 con el fin de ofrecer mayores
mecanismos de control social, el BCB publica
semestralmente en enero y julio el Informe de Política
Monetaria (IPM), que ha adquirido cada vez mayor
importancia porque explica los determinantes de la
evolución reciente de la inflación y sus perspectivas
en el bienio en curso.
Entre cada IPM, desde octubre de 2007, el BCB también
publica semestralmente el Reporte de Inflación, con
los objetivos de comparar la evolución de los precios
con la prevista en el IPM anterior y analizar un tópico
económico de relevancia en la coyuntura. En el presente
número, el tópico especial es el efecto de la inflación
importada en la inflación boliviana.
El presente documento cambió su estructura respecto
a los Reportes previos. Luego del capítulo inicial de
descripción de la evolución de la inflación en el primer
cuatrimestre de 2009; se incluye un capítulo donde se
revisan las coincidencias y discrepancias entre los
supuestos y riesgos esbozados en el IPM de enero
del presente año con el escenario efectivamente
observado, con la finalidad de evaluar si el balance de
riesgos se inclina a la baja o hacia el alza.
Posteriormente, se presentan las acciones de política
del BCB en el período de referencia y, finalmente, se
aborda el tópico especial señalado.
El principal mensaje del presente Reporte es que la
inflación nacional ha descendido sustancialmente
debido a la caída de la inflación importada y a los
efectos de las políticas aplicadas por el BCB y el
Gobierno. El balance de riesgos se encuentra sesgado
hacia abajo, por el descenso más pronunciado de la
inflación importada, y es probable que la inflación
continúe en una trayectoria por debajo del nivel central
previsto en enero de 2009 (8%) y cierre la gestión
alrededor del límite inferior del rango esperado. Este
descenso da mayor margen para que las políticas
económicas sigan orientándonse a mitigar los efectos
de la crisis internacional en el sector real de la
economía.
El presente Reporte fue aprobado en sesión ordinaria
del Directorio del BCB del 5 de mayo de 2009.
La Paz, mayo de 2009.
BANCO CENTRAL DE BOLIVIA
5
PresentaciónBANCO CENTRAL DE BOLIVIA
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Resumen
En el primer cuatrimestre de 2009, la variación
acumulada del Índice de Precios al Consumidor (IPC)
fue negativa (-0,6%) y por debajo del nivel proyectado
en el Informe de Política Monetaria de enero del
presente año. Hasta abril de 2009 la tasa de inflación
anual registró una sustancial disminución ubicándose
en 5,3%, es decir 6,5pp por debajo del cierre de 2008
(11,8%), constituyéndose en la mayor caída en un
cuatrimestre desde 1972. Las medidas de inflación
núcleo e inflación subyacente se encuentran por debajo
de 5%. Se destaca la reducción en los precios de la
división de alimentos de la canasta del IPC durante
2009, en tanto que en la mayoría de las restantes
divisiones los precios aumentaron levemente. Las
perspectivas indican que la reducción de las presiones
inflacionarias continuará y que la inflación al cierre de
2009 estaría por debajo de la proyección central prevista
en el IPM de enero de 2009 (8%) y alrededor del límite
inferior del rango esperado.
La evaluación de las políticas y del balance de riesgos
previstos para la inflación proyectada en el IPM de
enero, señala que los efectos de las medidas de política
adoptadas desde 2007 para controlar las presiones
inflacionarias, la crisis económica internacional que se
reflejó en menores presiones de inflación importada,
la reducción de las expectativas inflacionarias y la
recuperación de la oferta de alimentos son los
principales factores que coadyuvaron a la reducción
de la inflación anual en el primer cuatrimestre de 2009.
Los riesgos a la baja relacionados con el entorno
externo se concretaron, mientras que no se evidenció
la concreción de los riesgos hacia el alza, por lo que
el balance de riesgos se inclinó a la baja.
Las políticas del BCB, en coordinación con el Ministerio
de Economía y Finanzas Públicas (MEFP), cambiaron
de orientación a partir del último trimestre de 2008 y
continuaron en esa misma línea en el primer
cuatrimestre de este año con el objetivo de mitigar los
efectos de la crisis financiera internacional. En efecto,
se registraron redenciones netas de títulos públicos y
las tasas del mercado monetario descendieron. Por
su parte, la paridad cambiaria continuó estable en un
entorno externo de marcada volatilidad, contribuyendo
a consolidar el descenso de la inflación y mantener la
monetización de la economía. Adicionalmente, el BCB
en coordinación con la autoridad de supervisión del
sistema financiero, promovió medidas para fortalecer
la estabilidad del sistema financiero.
Finalmente, se analiza la relación entre la inflación
internacional y nacional, destacando que la inflación
boliviana fue afectada de manera importante por la
inflación externa relevante para Bolivia. Ésta se
compone de la inflación de los socios comerciales, de
sus movimientos cambiarios y también de la evolución
del tipo de cambio en Bolivia. En el caso de la primera,
aumentó desde 2007 por el dinamismo de la economía
mundial
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