Reporte De Inflación

Resumen

i. Tras la publicación del Reporte de Inflación de marzo en el que se señalaba una

disminución de los riesgos asociados a la crisis de deuda en la Eurozona, resurgieron

nuevamente los temores sobre la sostenibilidad fiscal de Grecia y la posibilidad de

contagio hacia otras economías de la región. Asimismo, diversos indicadores de

actividad económica en algunas economías desarrolladas como también en algunas

economías emergentes han venido mostrando una evolución poco favorable.

Con un entorno de mayor incertidumbre y de menor dinamismo en algunas economías,

el escenario central de proyección contempla una revisión de la proyección de

crecimiento mundial de 3,3 a 3,2 por ciento para 2012 y de 3,8 a 3,7 por ciento para

2013. Se espera que para 2014 la economía mundial empiece a mostrar nuevamente

signos recuperación por lo que el crecimiento se elevaría a 3,9 por ciento.

ii. Durante el primer trimestre del año la economía peruana creció 6,0 por ciento

impulsada principalmente por el dinamismo mostrado tanto por el consumo y la

inversión privada como por las exportaciones. La inversión pública volvió a retomar

tasas positivas de crecimiento luego que se contrajera durante 2011. Para el resto del

año se espera un crecimiento algo más moderado por el entorno de incertidumbre

internacional.

Se revisa al alza el estimado de crecimiento para el año 2012 de 5,7 por ciento

contemplado en el Reporte de Inflación de marzo a 5,8 por ciento, por la mayor

inversión privada prevista para el año; en tanto que para 2013 se revisa a la baja de

6,3 a 6,2 por ciento debido al menor crecimiento de la economía mundial. Para el

año 2014, en línea con la mejora prevista de la economía mundial, el crecimiento se

elevaría a 6,3 por ciento.

iii. Las proyecciones del Sector Público No Financiero asumen que en el horizonte de

proyección se cumple con la nueva regla referida al resultado económico estructural

señalada en el Marco Macroeconómico Multianual publicado en mayo de este año.

De acuerdo a ésta, el resultado económico debería ser consistente con una reducción

del déficit estructural de por lo menos 0,2 puntos porcentuales cada año a partir de

2013.

Así, para 2012 se mantiene el estimado de superávit de 1,1 por ciento del PBI del

Reporte de marzo, mientras que para 2013 éste se reduce de 1,4 a 1,0 por ciento. Para

2014 se proyecta un superávit fiscal de 1,0 por ciento.

iv. Para el año 2012 se ha revisado al alza la proyección de déficit de la cuenta corriente

de 1,5 por ciento del PBI en el Reporte de marzo a 2,7 por ciento del PBI en el presente

Reporte. Esta revisión considera un nivel de precios de los commodities más bajo,

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Reporte de Inflación. Junio 2012

particularmente de los metales, así como un menor volumen de exportaciones de

harina de pescado y productos no tradicionales, principalmente de pesqueros y

textiles.

De igual manera, se proyecta un incremento del déficit en cuenta corriente respecto

al Reporte de marzo para 2013, de 1,8 a 2,8 por ciento del producto, asociado al

menor valor de las exportaciones mineras. Para 2014 se proyecta un déficit en cuenta

corriente de 2,9 por ciento del PBI.

v. La inflación de los últimos doce meses bajó de 4,74 por ciento en diciembre de 2011

a 4,14 por ciento en mayo de 2012. Esta evolución favorable estuvo relacionada con

el menor incremento de los precios de los alimentos, principalmente de aquellos con

alto contenido importado, por efecto de los menores precios de los commodities

en el mercado internacional. La variación de los últimos doce meses de la inflación

subyacente fue 3,77 por ciento y la del IPC sin alimentos y energía fue 2,59 por

ciento.

Al igual que en el Reporte de Inflación de marzo, el escenario central de proyección

considera que la inflación convergerá paulatinamente hasta ubicarse dentro del

rango meta en el año 2012. En la convergencia de la inflación contribuirían tanto

la reversión de los choques de oferta que afectaron la inflación durante 2011, en

particular la moderación en los precios de los combustibles como consecuencia de la

reciente reducción en el precio internacional del petróleo, así como una menor brecha

producto.

vi. Entre marzo y junio, el Directorio del Banco Central decidió mantener la tasa de

referencia en 4,25 por ciento. De un lado, esta decisión considera el impacto que

tendría sobre la inflación futura tanto los menores términos de intercambio como

el menor crecimiento previsto de la economía mundial en un entorno de mayor

incertidumbre y profundización de la crisis de la zona Euro. Por

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