Análisis del riesgo y costo de capital para el rubro ferroviario, una aproximación al mercado chileno

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UNIVERSIDAD ANDRÉS BELLO

FACULTAD DE INGENIERÍA

MAGISTER EN INGENIERÍA INDUSTRIAL

“ANÁLISIS DEL RIESGO Y COSTO DE CAPITAL PARA EL RUBRO FERROVIARIO, UNA APROXIMACIÓN AL MERCADO CHILENO”

CESAR OSVALDO SANCHEZ TORRES

MATIAS JESUS ROSAS MOLINA

PROFESOR GUÍA: DR. ALEJANDRO VICENTE CAROCA NAVARRO

TRABAJO DE TESIS PRESENTADO EN CONFORMIDAD A LOS REQUISITOS

 PARA OBTENER EL GRADO DE MAGISTER EN INGENIERÍA INDUSTRIAL

SANTIAGO – CHILE

 2021

AGRADECIMIENTOS

Agradezco a mis padres y hermanas, hijo y amigos por no abandonarme, aún cuando, las energías escasean, por ayudar a levantarme y motivarme a seguir avanzando, a seguir luchando y por sobre todo a seguir viviendo y no sobreviviendo.

Agradezco a mis compañeros de grupo y profesores, quienes con su ímpetu y conocimientos colaboraron día a día en mi desarrollo y aprendizaje, sin dudas, este proceso no habría sido tan ameno y gratificador sin ellos a mi lado.

         Me agradezco por creer en mí, por hacer de este gran proceso un gran trabajo. Me agradezco por trabajar y estudiar sin considerar días libres, por nunca renunciar, por siempre dar sin necesidad de recibir recompensa. Quiero agradecerme por ser yo en todo momento y jamás rendirme.

Matias Jesús Rosas Molina

        Agradezco a mis compañeros por cada concejos y aliento durante el proceso de estudio, sin duda un grupo muy humano lo cual hizo de esta una de las mejores experiencias académicas.

        Agradezco a mis compañeros de equipo, Chillán, quienes me motivaron y apoyaron a seguir adelante hasta alcanzar este objetivo.

        Finalmente agradezco a cada integrante de “CST Ingeniería y Mantenimiento”, mi templo y centro, por quienes deseo aprender y ejecutar todas las herramientas adquiridas durante este proceso educativo.

Cesar Osvaldo Sánchez Torres.

DEDICATORIA

Dedicado a mi hijo Vicente Jesús.

Por quien vivo día a día,

Quien me brinda su amor incondicional

Llenando así mi mundo de colores.

A mis Padres y Hermanas,

quienes a pesar de las circunstancias

Me han motivado a luchar y avanzar.

A mis amigos,

Quienes con su cuota de humor, cariño y garra

 Han sido testigos de mis caídas, pero por sobre todo

Me han ayudado a ponerme en pie.

Matias Jesús Rosas Molina.

Dedicado a mis hijos, Sebastián, Benjamín y Emilio,

A quienes amo con el alma,

son el motor que impulsa esta locomotora hasta cada objetivo.

A mi familia, Padre y Madre quienes guían mis pasos,

Dedico a ellos cada logro en mi vida,

Por que a ellos debo mi vida.

Dedico también especialmente esta tesis

Y todo este proceso a “CST” Empresa a la cual doy vida

Día a día entregando lo mejor de mi.

Cesar Osvaldo Sánchez Torres.

ÍNDICE GENERAL

I        FORMULACIÓN        6

I.1        Introducción        6

I.2        Marco Teórico        6

I.3        Justificación y Aporte        6

I.3.1        Justificación        6

I.3.2        Aporte        7

I.4        Objetivos de la Tesis        7

I.4.1        Objetivo general        7

I.4.2        Objetivos específicos        7

I.5        Limitaciones y alcance        7

I.5.1        Limitaciones        7

I.5.2        Alcances        8

I.6        Metodología        8

I.7        Planificación        8

II        ARTÍCULO PROPUESTO        9

III        DISCUSIÓN DE RESULTADOS Y CONCLUSIONES GENERALES        10

IV        REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS        11

V        ANEXOS        12

ÍNDICE DE TABLAS

ÍNDICE DE FIGURAS

Imagen n° 1: Planificación ejecución de proyecto de investigación.

1. FORMULACIÓN

1. Introducción

El mercado ferroviario ha sufrido significativos cambios en torno a su gestión y administración, siendo uno de los principales cambios la transformación de un solo ente regulador a dos filiales, “Tren Central” y “FESUR”. Desde esta separación en adelante, la red ferroviaria se subdividió en tres macro zonas denominadas CPIF Zona norte, CPIF zona centro y CPIF zona sur, además otro pilar de cambio radica en la tercerización de sus funciones no esenciales, como el mantenimiento de vías, sistemas operativos, red eléctrica, entre otras. Esta modificación cambió el mercado ferroviario el cual pasó de ser completamente estatal a dar paso a empresas privadas a través de licitaciones públicas. De este modo tras la reestructuración y superación de la crisis, el estado comienza a invertir nuevamente en la infraestructura ferroviaria, recuperando vías comerciales y de transporte, como así también avanzando en proyectos de doble vía hacia la zona sur del país.

En este contexto de crecimiento, es posible apreciar un nicho de explotación por lo que se vuelve necesario medir el riesgo del mercado como así también el costo del capital de las inversiones realizadas. De este modo, poder comparar los mercados a invertir. Actualmente en Chile, no existe un valor referente respecto al mercado ferroviario, por lo que no es posible realizar una comparativa respecto del mercado versus otros como por ejemplo el de la construcción. Por lo que el presente proyecto de investigación espera realizar un acercamiento al rubro nacional respecto a otros mercados emergentes con los cuales nuestro país es símil.

1. Marco Teórico

I.2.1 Riesgo del Mercado

Desde las primeras indagaciones respecto al riesgo realizadas en la antigua Roma, hasta hoy en día, son innumerables las variables que componen el mercado que han variado, han nacido, han quedado obsoletas, todo esto a raíz de los avances tecnológicos, el contexto político económico y la globalización. Todos estos factos han tornado al mercado volátil, incluyendo el riesgo como factor determinante en las proyecciones de inversión.

Según Jorion (1997), se diferencian en tres grandes categorías:

1. Riesgos de la unidad estratégica de negocio:  aquellos que se asumen para obtener una ventaja competitiva.

1. Riesgos estratégicos: Hacen referencias a los cambios político – económico en un contexto global.

1. Riesgos Financieros: Son aquellos que aparecen en los mercados financieros y se traducen, generalmente, en importantes perdidas de capital.

Luego de una primera aproximación el estudio se centrara en analizar que es el riesgo del mercado.

El riesgo del mercado refleja la incidencia de un cambio adverso en las variables de precio y tipo de cambio sobre posiciones abierta en los mercados financieros.

Algunos autores realizan una distinción entre los riesgos financieros que consideran implícitos o estructurales, al estar vinculados a un determinado activo financiero en un entorno económico y de fundamento de mercado, y los explícitos como el riesgo del mercado. Además, contemplan una categoría adicional de riesgos, los riesgos percibidos o de estimación, cuyo origen radica en: un nivel imperfecto en la información de los mercados, una falta de capacitación por parte de las entidades reguladoras, bancos centrales, etc. Para valorar e interpretar la información disponible, y, por ultimo, un mal díselo del plan de incentivos para los operadores, son recompensados por aceptar altos niveles de riesgos a corto plazo, con el peligro que ello supone. (Dominguez, 2005)

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