Defina el riesgo en términos de flujos de efectivo de un proyecto de presupuesto de capital
Enviado por aacc94 • 31 de Enero de 2016 • Apuntes • 924 Palabras (4 Páginas) • 1.957 Visitas
Defina el riesgo en términos de flujos de efectivo de un proyecto de presupuesto
de capital. ¿Cómo se puede usar el cálculo de las entradas de efectivo
de equilibrio para evaluar el riesgo del proyecto?
11.12 ¿Los proyectos mutuamente excluyentes son igualmente riesgosos? Si consideramos
que una compañía es como un portafolio con muchas clases de
inversiones, ¿cómo es que la aceptación de un proyecto podría modificar el
riesgo general de la empresa?
11.13 Defina el riesgo en términos de flujos de efectivo de un proyecto de presupuesto
de capital. ¿Cómo se puede usar el cálculo de las entradas de efectivo
de equilibrio para evaluar el riesgo del proyecto?
11.14 Describa cómo se puede usar cada uno de los siguientes enfoques conductuales
para manejar el riesgo de un proyecto: a) análisis de sensibilidad y
b) simulación.
CAPÍTULO 11 Precisiones acerca de los flujos de efectivo del presupuesto de capital y el riesgo 417
11.6 Tasas de descuento ajustadas al riesgo
Los métodos que se han presentado hasta ahora para enfrentar el riesgo permiten al
gerente financiero obtener una apreciación del riesgo de los proyectos. Por desgracia,
no cuantifican el riesgo del proyecto. Ahora presentaremos la técnica más común de
ajuste al riesgo que usan los analistas junto con el método de decisión del valor presente
neto (VPN). La regla de decisión del VPN de aceptar solo los proyectos con un
VPN $0 sigue siendo válida.
Existen dos maneras de ajustar al riesgo el valor presente de las entradas de efectivo:
1. ajustar las entradas de efectivo (FEt) o 2. ajustar la tasa de descuento (k). El
ajuste de las entradas de efectivo es sumamente subjetivo, por lo que aquí describimos
el proceso de ajuste de la tasa de descuento. Además, consideraremos los efectos de
portafolio en el análisis del proyecto, así como los aspectos prácticos de la tasa de descuento
ajustada al riesgo.
DETERMINACIÓN DE LAS TASAS DE DESCUENTO AJUSTADAS
AL RIESGO (TDAR)
Un método de ajuste al riesgo implica el uso de tasas de descuento ajustadas al riesgo
(TDAR, o RADR, por las siglas de risk-adjusted discount rates). Este método utiliza
la ecuación 10.1, pero emplea una tasa de descuento ajustada al riesgo, como se
observa en la siguiente expresión:11
(11.3)
La tasa de descuento ajustada al riesgo (TDAR) es la tasa de rendimiento que debe
ganar un proyecto específico para compensar de manera adecuada a los dueños de la
empresa, es decir, para mantener o mejorar el precio de las acciones de esta última.
Cuanto mayor es el riesgo de un proyecto, más alta será la TDAR y, por lo tanto,
menor será el valor presente neto de un conjunto específico de entradas de efectivo.
La lógica subyacente en el uso de la TDAR está estrechamente ligada al modelo
de fijación de precios de activos de capital (MPAC) desarrollado en el capítulo 8.
VPN = a
n
t=1
FEt
(1 + TDAR)t - FE0
OA 5
11 El método de la tasa de descuento ajustada al riesgo se puede aplicar usando la tasa interna de rendimiento, así
como el valor presente neto. Cuando se usa la TIR, la tasa de descuento ajustada al riesgo se convierte en la tasa
límite que debe rebasar la TIR para que se acepte el proyecto. Cuando se usa el VPN, las entradas de efectivo proyectadas
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