Aleatoriedad Del Flujo De Caja

Inversión.- Corriente de cobros y pagos que se producen a lo largo de un periodo de tiempo.

Flujo de caja.- Abarca el dinero en efectivo que gana una empresa o pasa por las actividades de inversión en los mercados financieros y subsidiarias operativas. También incluye la caja de la empresa utiliza para propiedades, planta y equipo (PPE).

Beneficio.- Ingresos menos costes (tiene en cuenta las amortizaciones)

• El primer flujo de caja en una inversión es siempre negativo, supone un desembolso. La inversión será efectuable cuando los cobros sean superiores a los pagos.

Criterio del VAN (valor actual neto o valor capital)

• Es el valor actualizado de todos los flujos de caja. Diferencia entre cobros y pagos.

• Como se producen en momentos diferentes es necesario actualizarlos u homogeneizarlos (llevarlos a un mismo momento)

• Si se utilizan recursos propios es necesario aplicar su COSTE DE OPORTUNIDAD (lo que se deja de ganar por no invertir en algo con riesgo similar).

• VAN>0 SE ACEPTA LA INVERSIÓN; si los proyectos son mutuamente excluyentes, se acepta el que tenga mayor VAN.

Criterio de la TIR (Tasa interna de rentabilidad, criterio de retorno o tasa de rendimiento interno).

• Es el tipo de descuento que hace el VAN 0

• Flujos constantes y la inversión ilimitada: Q/r

• Se acepta la inversión si r>k(tipo de descuento del VAN)

• En proyectos mutuamente excluyentes, se acepta el de mayor r

• VAN y TIR NO SON INDEPENDIENTES:

 VAN=0  r=k

 VAN>0  r>k

 VAN<0  r<k

 VAN mide ganancias brutas, TIR determina rentabilidad

 VAN y TIR siempre llevan a la misma conclusión en proyectos independientes. Si son mutuamente excluyentes puede haber discrepancias. También puede haber discrepancias cuando hay varias tasas de rentabilidad.

VAN y TIR en proyectos mutuamente excluyentes

• VAN (Valor Actual neto o Valor Capital) es el mejor criterio, sólo mide cuanto aumenta la riqueza de quien invierte.

• TIR ( Tasa de interes de rentabilidad, criterio de retorno o tasa de rendimiento) prima los proyectos que tienen menor duración o los que tienen mayores flujos de caja los primeros años.

VAN (Valor Actual neto o Valor Capital) y TIR (Tasa de interés de rentabilidad, criterio de retorno o tasa de rendimiento)para tasas de rentabilidad múltiples

 PROYECTO DE INVERSIÓN SIMPLE.- Todos los flujos de caja salvo el inicial son positivos

 PROYECTO DE INVERSIÓN NO SIMPLE.- Algún flujo durante la duración del proyecto y posterior al inicial no es positivo.

• En los primeros se obtiene un único valor con sentido económico al resolver las ecuación del TIR

• En los segundos es posible obtener más de un valor para la TIR. Una nueva solución por cada cambio de signo que se presente

Simple

Inversión simple = inversión pura; inversión pura

No simple

Pura

Inversión mixta = inversión no simple; inversión no simple

Mixta

• En las inversiones mixtas la rentabilidad interna no es independiente del coste del capital

- Hay cambios de signo en los flujos

- Saldo en cualquier momento t, descontado al tipo TIR, es positivo

Saldo de un proyecto

St(r) = -Q0 (i +r)t + Q1(i +r)t-1 + ... + Qt

• St(r) > 0 => Ha generado rentabilidad superior a la esperada y la empresa está endeudada con el proyecto.

• St(r) < 0 => El proyecto endeudado con la empresa

• St(r) = 0 => Coincide con las previsiones.

Las inversiones mixtas son en parte inversiones y en parte excesos de entrada de tesorería.

Tasa interna de rentabilidad modificada

La modificación consiste en convertir la inversión no simple en simple, modificando los flujos negativos en positivos, absorviendo los flujos negativos con positivos, descontándolos al tipo del coste del capital, al año anterior.

• Permite calcular la rentabilidad de un proyecto eliminando raices múltiples pero no debe ser usada para seleccionar inversiones puesto que el VAN es más preciso.

Que es un Proyecto Simple?

Es un proyecto cuyo flujo de efectivo at(t=1………n) distintos de cero, tienen signo diferentes del primero (a0)

Ejemplo Nº 01

-200 50 60 100 100 50 : at

1 2 3 4 5 6 : t

Ejemplo Nº 02

200 -50 -100 -50 -40 -60 : at

0 1 2 3 4 5 : t

Que

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