Estimación del costo de capital para la empresa (TASA DE DESCUENTO)
Enviado por Victor Olivares • 14 de Noviembre de 2015 • Informes • 870 Palabras (4 Páginas) • 185 Visitas
- Estimación del costo de capital para la empresa (TASA DE DESCUENTO)
Este modelo es como CAPM (capital asset pricing model), se deriva del modelo de portafolio de Markowitz. Este se considera que las rentabilidades futuras de las distintas alternativas de inversión son variables aleatorias. El modelo de Markowitz plantea la minimización del riesgo del portafolio (medido por medio de la varianza del mismo) sujeto a un nivel de rentabilidad esperada la inversión. La solución a este problema es una cartera óptima de inversiones en activos riesgosos del mercado.
Para este cálculo de la tasa libre de riesgo se estimó las variaciones promedio de 60 meses del tesoro a 10 años de EE.UU y para el riesgo de mercado del promedio de los últimos 60 meses (DOW JONES), valores obtenidos por información del banco central
Ecuación
[pic 1]
Dónde:
E (Ri) O Kp | Retorno (tasa de rentabilidad) esperado sobre el activo riesgoso i. |
Rf | Tasa libre de riesgo |
Bi | Coeficiente de riesgo sistemático del activo |
E (Rm) o Rm | Retorno esperado sobre el portafolio de mercado |
El valor E(Ri) obtenido de acuerdo al modelo anterior, cuando se considera como rentabilidad de mercado a la rentabilidad accionaria de la Bolsa, es la rentabilidad mínima exigida por los accionistas a la empresa, es decir, el costo del patrimonio Kp, dado que tienen inversiones en otra serie de empresas (cartera diversificada). Ahora bien, el costo de capital de la empresa será un promedio ponderado de dicho costo del patrimonio con el costo de la deuda (interés promedio del pasivo), donde los ponderadores dependerán de las proporciones Deuda/Capital, es decir, del nivel de endeudamiento de la empresa.
1.2 EL COSTO DE PATRIMONIO DE CALCULA MEDIANTE LA ECUACIÓN
[pic 2]
Dónde:
Ka | Costo capital Promedio WACC |
Kp | Costo de capital Patrimonio |
Kd | Costo de la deuda |
P | Valor del patrimonio |
D | Valor de la deuda |
En consideración que el proxy de la empresa no se encuentra en el país se recurre a buscar la información a la bolsa de DOW JONES, se encuentra un beta apalancado de una empresa de desarrollo de innovación área tecnología la cual se presenta con los siguientes antecedentes42:
La empresa Proxy presenta un Beta de 1,08, el cual se procede a des-apalancar para poder ingresarlo a chile es decir solo lo traeremos con el riesgo operacional, aplicando el modelo de Hamada.
De acuerdo con Modigliani y Miller (1958), el valor de una empresa con deuda (VL) es igual al valor de mercado de la firma sin deuda (Vu) más el beneficio fiscal producto de la deducción de impuestos de los intereses sobre la deuda.
Dada esta circunstancia, se puede visualizar la importancia del efecto que tiene para una empresa el uso de la deuda, pues según dichos autores, a medida que aumenta la deuda en la estructura de financiamiento de la empresa, su valor de mercado crece. Sin embargo, esto no es totalmente cierto, pues en la realidad las empresas no sólo se financian con deuda, y a medida que van tomando deuda, el costo de la misma aumenta en línea con el incremento del riesgo de repago. Es por ello que Modigliani y Miller (1958) consideran el costo de la deuda (Kd) como constante durante todo su análisis.
...