RIESGO Y RENDIMIENTO

INDICE

I. OBJETIVO GENERAL 1

II. OBJETIVOS DEL CAPITULO 1

III. FUNDAMENTOS DEL RIESGO Y EL RENDIMIENTO 2

3.1 DEFINICIÓN DE RIESGO 2

3.2 DEFINICIÓN DE RENDIMIENTO 2

3.3 RENDIMIENTOS HISTÓRICOS 4

3.4 AVERSIÓN AL RIESGO 4

3.5 RIESGO DE UN SOLO ACTIVO 5

3.5.1 Análisis de Sensibilidad 5

3.5.2 Distribución de Probabilidad 6

3.6 MEDICIÓN DEL RIESGO 8

3.6.1 DESVIACIÓN ESTÁNDAR 8

3.6.2 Coeficiente de variación 10

3.6 RIESGO DE UNA CARTERA 11

3.7 CORRELACIÓN 11

3.8 DIVERSIFICACIÓN 12

3.9 CORRELACIÓN, DIVERSIFICACIÓN, RIESGO Y RENDIMIENTO 13

3.9.1 Rendimientos de la diversificación internacional 14

3.9.2 Riesgos de la diversificación internacional 14

3.9.3 Riesgo político 14

3.10 EL MODELO DE PRECIOS DE ACTIVOS DE CAPITAL (CAPM) 14

3.10.1 Tipos de riesgo 15

3.11 EL MODELO: CAPM 16

3.11.1 Coeficiente beta 16

3.11.2 La ecuación 17

3.11.3 La grafica: la línea de mercado de valores (LMV) 18

IV. GLOSARIO 20

V. BIBLIOGRAFIA 21

INTRODUCCION

El concepto de que el rendimiento debe aumentar si el riesgo aumente es fundamental para la administración y las finanzas modernas. Esta relación se observa por lo general en los mercados financieros y la aclaración importante de ella ha conducido a ganar premios Nobel. En este capítulo analizaremos estos dos factores claves de las finanzas, el riesgo y el rendimiento, y presentamos algunas herramientas y técnicas cuantitativas que se usan para medir el riesgo y el rendimiento de los activos individuales y grupos de activos. Hoy en día es importante conocer estos temas que son relevantes para la administración de los negocios.

Al efectuar una inversión se espera obtener un rendimiento determinado. Una empresa o una persona que mantienen efectivo tienen un costo de oportunidad: esos recursos podrían estar invertidos de alguna forma y estarían generando algún beneficio, independientemente de que la inflación merma el poder adquisitivo de ese dinero.

Es muy importante diferenciar entre dos conceptos relacionados con el rendimiento.

La generación de rendimiento es uno de los principales objetivos de los negocios. La mayoría de sus actividades van encaminadas a provocar de una manera directa un rendimiento adecuado sobre la inversión, que permita, entre otras cosas, financiar la operación, invertir para sostener el crecimiento de la empresa, pagar, en su caso, los pasivos a su vencimiento, y en general, a retribuir a los dueños una utilidad satisfactoria.

En el presente capitulo se analizará cada definición por separado y se explicará la importancia que tiene la relación riesgo y rendimiento en una empresa, a través de ejemplos.

I. OBJETIVO GENERAL

El objetivo principal en este capítulo es que el lector pueda comprender la importancia del riesgo y rendimiento en los negocios, sus conceptos asi como estudiar ejercicios prácticos para mayor comprensión.

II. OBJETIVOS DEL CAPITULO

 Comprender el significado y los fundamentos del riesgo, rendimiento y aversión al riesgo.

 Conocer la importancia del Riesgo y Rendimiento en los negocios.

 Describir los procedimientos para evaluar y medir el riesgo de un solo activo.

 Analizar la medición del riesgo de un solo activo usando la desviación estándar y el coeficiente de variación.

 Entender las características del riesgo y el rendimiento de una cartera en términos de correlación y diversificación, así como el impacto de los activos internacionales en cartera.

 Revisar los dos tipos de riesgo, así como la obtención y el papel del coeficiente beta en la medición del riesgo relevante de un valor individual y de una cartera.

 Explicar el modelo de precios de activos de capital (CAPM, por sus siglas en ingles, capital asset pricing model) y su relación con la línea de mercado de valores (LMV).

III. FUNDAMENTOS DEL RIESGO Y EL RENDIMIENTO

Para incrementar al máximo el precio de las acciones, el administrador financiero debe aprender a evaluar dos factores: riesgo y rendimiento. Cada decisión financiera presenta ciertas características de riesgo y rendimiento que son la combinación única de estas que son la combinación única de estas características produce un impacto en el precio de las acciones. El riesgo se relaciona con un solo activo o con una cartera, es decir, un conjunto o grupo de activos. Revisaremos ambos casos, comenzando con el riesgo de un solo activo. Sin embargo, es importante presentar primero algunos conceptos fundamentales del riesgo, el rendimiento y preferencias del riesgo.

3.1 Definición de Riesgo

A continuación se presentan dos definiciones de riesgo para mayor comprensión del lector:

En el sentido más básico, riesgo es la posibilidad de perdida financiera. Los activos que tienen más posibilidades de pérdida son considerados as arriesgados que los que tienen menos posibilidades de pérdida. En un sentido más formal, los términos riesgo e incertidumbre se usan indistintamente para referirse al grado de variación de los rendimientos relacionados con un activo especifico.

3.2 Definición de Rendimiento

Obviamente, si evaluamos el riesgo según el grado de variación del rendimiento, debemos estar seguros de que sabemos que es el rendimiento y como medirlo.

La expresión para calcular la tasa de rendimiento ganada sobre cualquier activo durante el periodo t, Rt, se define comúnmente como:

Donde:

Rt = tasa de rendimiento real, esperada o requerida durante el periodo t

C1= efectivo (flujo) recibido de la inversión en el activo durante el periodo de t – 1 a t

Pt = precio (valor) del activo en el tiempo t

Pt – 1= precio (valor) del activo en el tiempo t - 1

El rendimiento Rt, refleja el efecto combinado del flujo de efectivo, Ct, y cambia de valor, P1 – Pt – 1, durante el periodo t.

Esta ecuación se usa para determinar la tasa de rendimiento durante un periodo tan corto como un día o tan largo como 10 años o más. Sin embargo, en la mayoría de los casos, t es 1 ano y, por lo tanto R representa una tasa de rendimiento anual.

Robin’s Gameroom, un salón de juegos de video muy concurrido, desea determinar el rendimiento de dos de sus maquinas de video, Conqueror y Demolition. Conqueror la adquirió hace 1 ano en 20,000.00 Lempiras y en la actualidad tiene un valor de mercado de 21,500.00 lempiras. Durante el ano genero 800.00 lempiras de ingresos en efectivo después de impuestos. Demolition lo adquirió hace 4 años; su valor durante el año que acaba de terminar disminuyo de 12,000.00 lempiras a 11,800.00 lempiras. Durante al año, genero 1,700.00 lempiras de ingresos en efectivo después de impuestos, sustituyendo estos valores en la ecuación anterior, podemos calcular la tasa de rendimiento anual, R, de cada máquina de video.

Aunque el valor de mercado de Demolición disminuyo durante el año, sus flujo de efectivo le permitió ganar una tasa de rendimiento más alta que la que Conqueror gano durante el mismo periodo. Evidentemente, es importante el impacto combinado del flujo de efectivo y los cambios de valor, como lo indica la tasa de rendimiento.

3.3 Rendimientos Históricos

Los rendimientos históricos varían con el paso del tiempo y entre diferentes tipos de inversiones. Al promediar los rendimientos históricos durante un largo periodo es posible eliminar el impacto del riesgo de mercado y de otros tipos de riesgo. Esto permite que el administrador financiero que toma las decisiones se concentre en las diferencias del rendimiento atribuibles principalmente a los tipos de inversión.

3.4 Aversión al Riesgo

Los administradores financieros tratan generalmente de evitar el riesgo. La mayoría de los administradores tiene aversión al riesgo; por un aumento específico del riesgo, requieren un aumento del rendimiento. Se cree que esta actitud es congruente con la de los propietarios para los que administran la empresa por lo general los administradores tienden a ser más conservadores que agresivos al asumir el riesgo para su empresa. Por consiguiente, a lo largo de este libro se asume que un administrador financiero que tiene aversión al riesgo requiere rendimientos más altos por asumir más riesgos.

3.5 Riesgo de un solo activo

El concepto de riesgo se desarrolla al considerar primero un solo activo independiente. Revisamos el comportamiento del rendimiento esperado para evaluar el riesgo y las estadísticas que se usan para medirlo.

3.5.1 Análisis de Sensibilidad

El análisis de sensibilidad utiliza varios cálculos del rendimiento posible para obtener una percepción del grado de variación entre los resultados. Un método común implica realizar cálculos pesimistas (peores), más probables (esperados) y optimistas (mejores) de los rendimientos relacionados con un activo

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