Analisis Dividendos

RESUMEN

Abril 02 2014

Bloomberg: ULTB <go> Investigaciones Económicas. Renta Variable

Informe Especial: Dividendos 2014

Acciones en Colombia

Ecopetl PfBcolo PfDavvnd Bogota PfAval Celsia Isagen Cemargos Gruposur Nutresa

Periodo

Región Sector

Abril-14

Latin America

Financiero

Cristian Hernández

cristianhernandez@ultrabursatiles.com 57 1 3255560 x1188 Bogotá. Colombia

Los dividendos aprobados para las empresas bajo nuestro cubrimiento para el presente año aumentaron en promedio 3%, ligeramente por encima de la inflación pero por debajo del crecimiento de la economía colombiana. En general, el comportamiento de los dividendos estuvo liderado por el buen año del sector energético, cuyas utilidades se incrementaron en 34,2%, razón por la cual el crecimiento de sus pagos fue superior al 21,8%, mucho mayor al avance del sector financiero, que debido a las dilución por emisión de acciones y las pérdidas de portafolio del 2Q-2013 sólo creció 4%. De otro lado, el tímido incremento descrito no repercutió en mejores rentabilidades para los Yield Seekers , debido a la recuperación que la plaza local presentó en el mes de Marzo (+11%), por lo que en general la rentabilidad será menor para los inversionistas que el año anterior. Finalmente, el PayOut de algunas empresas se mantiene presionado, con Ecopetrol como principal protagonista, una empresa con altas necesidades de financiación pero que distribuye gran parte de sus utilidades dadas las necesidades del Gobierno.

Dividendos Anuales

2013 Var YoY

Yield 2013

%

Utilidad Neta

2012 %

PayOut

2013 %

80% 80%

PayOut

Dividendos Aprobados 2014

Sector Energético

Sector Financiero

2014

2014

2013

373,645 230,760 433,048 272,938 433,966 460,903 843,560 690,701

61.92% 58.66% -5.84% 22.13%

183,710 183,710 83,042 55,804 60,610

387,619

387,619

142,174 31,752 50,362

-52.61% -52.61% -41.59% 75.75% 20.35%

2014

112 214 79.7 64.32

100 12% 188 14% 69.3 15% 43.96 46%

1.90% 1.79% 2.43% 2.09% 2.47% 2.73% 4.00% 3.14%

22% 31% 55% 76% 50% 41% 70% 58%

776 630 54.0

1,644 2,400

754 2.9%

1,467,907 729,680 766,063 241,154 635,969

1,284,490 685,652 811,121 214,714 782,481

14.28% 6.42% -5.56% 12.31% -18.72%

50% 51% 38% 36% 72% 60% 53% 54% 58% 44%

560

52.2 3.4%

1,560 5.4% 2,400 0.0%

12.5%

2.83% 2.60% 2.47% 2.15% 4.17% 4.13% 4.16% 4.65% 3.43% 4.14%

Sector Constructor

166 231 405 33 22

154 231 545 24 28

7.8%

0.0% -25.7% 35.2% -21.2%

1.65% 1.77% 2.30% 3.00% 5.00% 5.73% 2.64% 1.63% 1.54% 2.01%

130% 46% 130% 46% 24% 13% 34% 44% 33% 36%

Holdings

390 682 248

1,201

339 975 230

1,536

15.0% -30.1% 7.8% -21.8%

1.07% 0.87% 1.85% 2.49% 1.20% 1.06% 3.21% 4.50%

Consumo

781,794 546,100 781,794 546,100 294,950 343,938 244,740 312,968

43.16% 43.16% -14.24% -21.80%

23% 48% 23% 48% 67% 53% 102% 100%

432 531

396 9.1% 531 0.0%

1.58% 1.52% 1.79% 1.61%

Industrial

200 -73.5% 0.10 -100.0%

1.92% 3.85% 0.00% 1.27%

379,896 345,484 9.96% 438,407 475,305 -7.76%

52% 53% 44% 40%

53 0

42% 17% 0% 125%

Otros

Petroleras

75 1.42

75 0.0% 1.42 0.0%

1.78% 1.67% 6.54% 4.76%

4,702 44,158 -89.35% 4,631 2,705 71.19%

20,810 26,507 -21.49%

127% 100%

260

Celsia ISA Isagén EEB

Bancolombia Davivienda

Grupo Aval

Banco de Occidente Banco de Bogotá

Cemargos

PF Cemargos Odinsa

El Condor Conconcreto

Grupo Sura

PF Grupo Sura Grupo Argos Corficolombiana

Nutresa Grupo Éxito

Carvajal Empaques Tablemac

Avianca Holdings BVC

Ecopetrol

291 -10.7%

6.45%

5.80%

13,353,000

14,973,000 -10.82%

*Tomado del proyecto aprobado por cada una de las compañías durante las Asambleas Generales de Accionistas en Febrero y Marzo 2014 **Yield Anual calculado al precio de cierre del 31 de Marzo de 2014 y 2013.

***Pacific Rubiales y Canacol no se incluyen por no tener una política de dividendos definida.

Desempeño Sectorial

Crecimiento en Dividendos, Utilidad Neta y PayOut

Var DVD YoY Yield Utilidad Neta

* Para el Sector Financiero la utilidad neta , el dividendo y el PayOut corresponde al cierre del ejercicio semestral del banco, exceptuando Bancolombia. **Para el YIELD: Verde, se refiere a una mejoría del yield > 30 pbs. Amarillo entre -30pbs y 30pbs. Rojo el resto.

**Para el PayOut: Verde, se refiere a una disminución del 10%. Amarillo entre 10% y -10%. Rojo el resto.

Sector Energético

21.8%

2014

2.7%

2013 Up/Down

2.4%

2013

2012 % Promedio

2014

2013 % Promedio

521,055 413,825 34.2%

Sector Financiero

4.9%

3.4%

3.5%

768,155 755,692 1.7%

49.1% 51.7%

54.3% 48.9%

Sector Constructor

-0.8%

2.6%

2.8%

113,375 199,905 -10.1%

70.3% 37.0%

Holdings

Consumo

-7.2%

4.5%

1.8%

1.7%

2.2%

525,819 437,276 12.6%

409,152 410,395 1.1%

53.9% 62.1%

1.6%

48.2% 46.5%

Industrial

1.0%

2.6%

Otros

-86.8%

0.0%

4.2%

3.2%

4,667 23,432 -9.1%

21.0% 71.0%

-10.7%

5.8%

20,810 26,507 -21.5%

13,353,000 14,973,000 -10.8%

127.4% 100.0%

Petroleras

6.5%

80.1% 80.0%



Abril-14

Mejores Incrementos en Dividendos

Var Dividendo Anualizado YoY

60.0% 40.0% 20.0%

0.0% -20.0% -40.0% -60.0% -80.0% -100.0%

Yields Anuales más Favorables

BVC Y Ecopetrol Lideran

7.0% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0%

Mejor Desempeño en Utilidad Neta

Grupos y energéticas se llevan el mejor comportamiento

100.0% 80.0% 60.0% 40.0% 20.0%

0.0% -20.0% -40.0% -60.0% -80.0% -100.0%

* Todas las compañías en Colombia pagan sus dividendos respecto a la utilidad NO consolidada, cuyos crecimientos tenemos en cuenta en este ejercicio.

PayOut

Ecopetrol continúa con su baja política de dividendos

140.0% 120.0% 100.0%

80.0% 60.0% 40.0% 20.0%

0.0%

Cemargos PF Cem BVC Corficol Ecopetrol Aval EEB G. Argos Bogotá ISA Occid Nutresa Isagén Bcolo Éxito Carvaval Davvnda El Condor ConCreto Odinsa G.Sura PF G. Sura Celsia Tablemac

El Condor Tablemac Celsia ISA G.Sura PF G. Sura EEB ConCreto Bcolo Occid Nutresa Davvnda Aval Isagén Éxito Ecopetrol G. Argos Bogotá BVC Corficol Odinsa Cemargos PF Cem Carvajal

BVC Ecopetrol Odinsa Aval Occid EEB Bogotá Corficol Bcolo El Condor Davvnda Isagén ISA PF Cem Carvajal Celsia PF G. Sura Éxito AVH Cemargos Nutresa ConCreto G. Argos G.Sura

EEB El Condor G.Sura Isagén ISA Davvnda Celsia Nutresa G. Argos Cemargos Occid Aval Bcolo Bogotá PF Cem Éxito AVH BVC Ecopetrol ConCreto Corficol Odinsa PF G. Sura Carvajal Tablemac

Abril-14

Yield Anual

Menores Rentabilidades que el año anterior

7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00%

2014 2013

PayOut

Comporamiento mixto , empresas presionadas por emisiones de acciones

140.00% 120.00% 100.00%

80.00% 60.00% 40.00% 20.00%

0.00%

2014 2013

Análisis Sectorial

Payout se mantiene alto en el sector financiero y Ecopetrol. Cemargos presionado por emisión de acciones

7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00%

0.00% 0.00%

Financiero

Petroleras

Constructor Holdings

60.00% 80.00% 100.00% PayOut

Energía

Otros

120.00% 140.00%

Consumo Industrial

20.00% 40.00%

Análisis Sectorial

El sector energético muestra mejoría en su Yield de la mano del crecimiento de sus utilidades

Utilidad Neta Var YoY Yield

7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00%

2014 2013

40.00% 30.00% 20.00% 10.00%

0.00% -10.00% -20.00% -30.00%

34.22%

1.75%

12.57%

1.10%

-10.14%

-9.08%

-21.49%

-10.82%

*Todos las cifras son tomadas de información publica disponible en la Superintendencia financiera y Bloomberg.

Energía

Financiero

Constructor

Holdings

%

%

Consumo

Celsia ISA Isagén EEB Bcolo Davvnda Aval Occid Bogotá Cemargos PF Cem Odinsa El Condor ConCreto G.Sura PF G. Sura G. Argos Corficol Nutresa Éxito Carvaval Tablemac AVH BVC Ecopetrol

Industrial

Celsia ISA Isagén EEB Bcolo Davvnda Aval Occid Bogotá Cemargos PF Cem Odinsa El Condor ConCreto G.Sura PF G. Sura G. Argos Corficol Nutresa Éxito Carvaval Tablemac AVH BVC Ecopetrol

Otros

Petroleras

Energía

Financiero

Constructor

Holdings

Consumo

Industrial

Otros

Petroleras

%

Yield

Abril-14

Contenido

Dividendos Aprobados 2014

Desempeño Sectorial

Mejores Incrementos en Dividendos Yields Anuales más Favorables Mejor desempeño en Utilidad Neta PayOut

Yield Anual

Menores Rentabilidades que el año Anterior

PayOut

Comporamiento mixto , empresas presionadas por emisiones de acciones

Análisis Sectorial

Payout se mantiene alto en el sector financiero y Ecopetrol. Cemargos presionado por emisión de acciones

Alejandro Reyes

Director de Investigaciones Económicas

alejandroreyes@ultrabursatiles.com (571) 325 5560 ext. 1299

Diego Usme Romero

Analista de Renta Variable

diegousme@ultrabursatiles.com (571) 325 5560 ext. 1325

Nicolas Garavito

nicolasgaravito@ultrabursatiles.com (571) 325 5560 ext. 1197

Cristian Hernández

Analista Renta Variable

cristianhernandez@ultrabursatiles.com (571) 325 5560 ext. 1188

Jackeline Piraján

Analista Macroeconómica

jackelinepirajan@ultrabursatiles.com (571) 325 5560 ext. 1400

Laura Fuerte

Analista Internacional

laurafuerte@ultrabursatiles.com (571) 325 5560 ext. 1455

Daniel Suárez

Analista Renta Fija

danielsuarez@ultrabursatiles.com (571) 325 5560 ext. 1340

Isabel Bedoya

Analista Junior

isabelbedoya@ultrabursatiles.com (571) 325 5560 ext. 1340

Ana María Ordoñez

Analista Junior

anaordonez@ultrabursatiles.com (571) 325 5560 Ext. 1340

Buzón Investigaciones

Twitter: @ ultranalisis

uinvestigaciones@ultrabursatiles.com (571) 325 5560 Ext. 1340

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Departamento de Investigaciones Económicas de Ultrabursátiles S.A.



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