Análisis De Copeval

Background/Credit History (with organizational structure chart)

La compañía fue fundada en 1956, sus actividades se iniciaron en San Fernando (Sexta Región, Chile). En 1960 se abrió la primera oficina de ventas ubicada en la localidad de San Vicente de Tagua-Tagua. En la actualidad la empresa cuenta con una red de 27 sucursales ubicadas en el mismo número de ciudades, con presencia en catorce regiones del país, desde la Región de Atacama de la Región de Los Lagos, incluida la Región Metropolitana.

Copeval se dedica principalmente a la comercialización y distribución de insumos y equipos para el sector agrícola. La empresa cuenta con una amplia gama de productos, que consta de más de 60.000 artículos agrupados en varias líneas de negocio.

Las principales actividades económicas y sus filiales en la actualidad son:

- Distribución de insumos (agroquímicos, fertilizantes, semillas y equipos agrícolas)

- Distribución de productos veterinarios y alimentos de uso animal.

- Diseño, venta e instalación de componentes de los sistemas de riego modernos.

- Importación y distribución de maquinaria agrícola, piezas y servicio.

- Distribución de combustibles y lubricantes.

- Promoción de servicios de intermediación, la innovación, la formación y la certificación.

- Servicios de marketing, secado y almacenamiento de granos.

- Fabricación de alimentos para uso animal.

A continuación se presentan los 6 principales accionistas al término del año 2012:

Clientes

La cartera de clientes de la compañía está integrada por más de 30.000 clientes con una antigüedad promedio cercana a los 7 años, que operan desde la Tercera Región hasta la Décima Cuarta Región del país. Dada la amplia cobertura geográfica que atiende, la compañía cuenta con clientes de diversos tamaños (grandes empresas, agricultores medianos, pequeños agricultores).

Entre los principales rubros agrícolas en que participan los clientes de Copeval se encuentran la producción de pomáceas (manzanas y peras), uvas vinífera y de mesa, carozos (cerezos, duraznos, nectarinos, ciruelas, etc.), otras frutas, maíz, trigo, avena, lupino, otros granos y cereales, leche y carne, hortalizas, semillas, entre varios otros sectores. La producción de frutas, uva vinífera, trigo, maíz y leche representan una parte importante de las operaciones de clientes, no obstante, la extensión de su cobertura geográfica, contribuye a la diversificación de rubros y de ciclos productivos. Cabe destacar que una parte relevante de los clientes son productores multi-rubros y con una tendencia a aumentar el nivel de tecnificación y mecanización en sus procesos productivos, aspectos que favorecen a un proveedor como Copeval, altamente integral en su oferta y con un enfoque estratégico hacia su nivel de servicio y capacidad de distribución.

Las actividades productivas de los clientes de Copeval están expuestas a factores climáticos, de precios de productos (especialmente de los comodities) y valor del tipo de cambio. Estas, además poseen ciclos de producción y comercialización asociados a condiciones estacionales.

Cabe destacar que Copeval fue Asegurado de Mapfre desde Octubre 2005 hasta Julio de 2010, y por presentar una elevada siniestralidad, no siguieron en la compañía.

Proveedores

Los proveedores de insumos agrícolas para la industria comercializadora y distribuidora, especialmente en las principales áreas (agroquímicos, fertilizantes y semillas), poseen un nivel de concentración importante en un reducido grupo de empresas de ámbito internacional. Entre los mayores proveedores se encuentran Mosaic, Bayer, Syngenta, Anasac, Vitra, Arysta, Dow, Soquimich, Dupont, Basf, Petrobras y Seminis.

Los fabricantes e importadores utilizan principalmente a las empresas distribuidoras como canales de ventas, de manera que la venta directa para clientes medianos y pequeños es baja. No obstante, en el caso de los fertilizantes, la proporción comercializada por los proveedores a clientes finales tiene una mayor importancia relativa.

Competencia

A nivel de empresas de mayor tamaño destacan Coagra, M y V, Ferosor y Tattersall. También existen otros dos operadores especialistas en agroquímicos con gestión más unipersonal como Bramell y GMT. Otros operadores destacados en ventas son Cals, Bioleche y Cooprinsem, que poseen coberturas regionales y están organizadas como cooperativas agrícolas.

Recent Events

Durante el 2012 la Compañía inauguró tres nuevas sucursales ubicadas en Parral, Lautaro y Loncoche y durante el primer trimestre de este año, se inauguró una cuarta sucursal en Puerto Varas.

Las heladas que afectaron a parte del sector agrícola y frutícola no sólo impactarán a los productores o el sector bancario. Es el caso de Copeval, Coagra y Martínez & Valdivieso (M&V), entidades que tienen una gran presencia en la zona afectada por el terremoto blanco (heladas). Todas están evaluando caso a caso qué pasa con sus clientes, los cuales están midiendo la magnitud del daño y tomando decisiones en función de eso.

Copeval a junio 2013 registra más de MM$183.- (€272.321) en stock de créditos. Es necesario entender cómo funciona este sector, en donde, la actividad agrícola tiene riesgos climáticos y comerciales. Y las personas que entran en este negocio, lo tienen claro.

Con las heladas, existirá una menor producción de fruta de exportación, situaciones de menor rentabilidad o de pérdidas, pero que esto, no significará que las empresas quiebren o se paralicen.

En el primer trimestre de 2013, hubo un incremento en el activo corriente en un 29,6% debido al aumento de las cuentas por cobrar de 34,1%, los clientes de Copeval comprenden clientes nacionales dedicados al desarrollo de actividades tales como: Horticultura, Producción de Fruta Fresca, Vitivinicultura, Cultivos Anuales (semillas de maíz y trigo), Producción de Carne y Leche, Forestal (Pino y Eucalipto) y con gran diversidad de tamaño: gran empresa, agricultor mediano y pequeña agricultura; distribuidos entre la III y XIV Región. Esta amplia cartera de clientes permite una atomización de ella diversificando los riesgos que pueda representar.

Los inventarios sufrieron un aumento de 19.3%, este rubro está conformado por Insumos agrícolas (Agroquímicos, Fertilizantes, Semillas, Ferretería Agrícola, Veterinaria, Combustibles, Riego), Maquinarias (Tractores e implementos agrícolas) y Cereales y otros (maíz grano y trigo).

En cuanto al Activo fijo (incluido en el activo no corriente), cabe destacar que los principales activos que comprenden el rubro de Construcciones y obras de infraestructura son las Sucursales (Sala de ventas y bodegas) destinados a la comercialización de insumos agrícolas y las Plantas de almacenaje y secado de granos explotadas por la Filial Copeval

Agroindustrias S.A.

El capital de trabajo se mantiene positivo, mostrando un aumento de un 30,1%, lo que demuestra el uso de eficiencia de los recursos de la empresa.

El endeudamiento a corto plazo, sufrió un incremento del 29,4% debido al aumento de las Obligaciones con bancos e instituciones financieras, aumentando el leverage a 4.56x, esto se debe principalmente a la expansión de territorio (se han inaugurado 4 sucursales en el 2012 y principios del 2013), lo cual se ve reflejado a su vez en el incremento de los Activos No corrientes (Activo Fijo).

Al 31 de marzo de 2013, el capital pagado asciende a $31 (miles de euros) y se encuentra dividido 31.206.470 acciones nominativas de una misma serie y sin valor nominal.

CCC In days 12-2012 12-2011

Days Sales Outstanding 190 171

Days Payable Outstanding 172 146

Days Inventory Outstanding 83 55

Cash conversion cycle 101 80

Copeval a 12/2012 presenta una rotación de ventas mayor que el que se registra en el 2011, lo que muestra una pequeña ineficiencia en la recolección de ventas al crédito (95% corresponden a ventas al crédito), esto se debe al aumento de las cuentas por cobrar en un 34,1%.

En cuanto a la rotación de inventarios, se ve un aumento, al 2011 presentaban una rotación de 55 días y al 2012 una rotación de 83 días, lo que ralentiza las operaciones cotidianas. Esto se debe

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