Apuntes finanzas corporativas. Flujo de caja

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Profesor: Oscar Mauricio Granados Erazo

28/01/2021

Flujo de caja

Define qué está pasando con una empresa. Es la herramienta para entender qué ingresa y qué egresa (dinero que entra y sale de la compañía).

Estado de flujo de caja: para mirar lo que sucedió en el pasado (lo que ha pasado con los ingresos y los egresos de la compañía.
Presupuesto de flujo de caja: mirar hacia el futuro

Ciclos:

• Ciclo operativo (flujo de caja operativo): Refleja los ingresos y egresos de la operación de la compañía en un tiempo determinado. (Hay que entender el objeto social y la actividad económica de la empresa). La duración del ciclo operativo depende de la actividad económica de cada empresa; puede ser mensual, trimestral o anual.

• Anomalías en el ciclo operativo:

• Clientes que se retrasen en el pago.
• Proveedores retrasados (buscar un nuevo proveedor hará que cambie el precio de las materias primas y la empresa tendrá que pagarle de contado).

Cuando la compañía empieza a tener una brecha muy alta entre ingresos y egresos (ejemplo: clientes pagan cada 180 días, pero la empresa tiene que hacer pagos cada 30 días). NO SE INICIA SI HAY BRECHAS MUY GRANDES (SE TRATA DE REDUCIR BRECHAS) Y FLUJO DE CAJA POSITIVO (si el flujo de caja es negativo tampoco se inicia el ciclo de inversión).

• Ciclo de inversión: Una inversión es
  una inversión se enfrenta a tener un resultado negativo (comprar una máquina de muy alta tecnología que no sirva para generar ingresos) y no genere una mejora en el flujo de caja operativo. Cuando una compañía está iniciando el proceso de inversión puede ser largo.
  ¿Cuándo son rentables los gastos de capital para una compañía? Ejemplo: Se hace una inversión de un millón de pesos en X. La empresa mejora su flujo de caja operativo en 10 pesos por flujo operativo (que será mensual es este caso). En ese orden de ideas, se reciben 40 pesos de utilidad en todo un año después de la inversión. Los gastos de capital son rentables en el momento en que supera la tasa de interés de oportunidad de los accionistas de la compañía (tasa de mercado de cero riesgos).

Diferencias entre los ciclos

• Diferencial temporal entre ingresos y egresos. Saber si es permanente o momentánea, coyuntural o estructural. Todas las compañías tienen esta diferencia, pero algunas tienen mejores formas de manejarla.
• Diferencia temporal entre inversiones e ingresos

Recursos financieros

Cubrir los déficits resultantes de las diferencias temporales que permitan equilibrar su flujo de caja por medio de ciclo de deuda o ciclo de patrimonio.
No se puede iniciar un ciclo de deuda si no se conocen las diferencias temporales, ¿qué tan frecuentemente ocurren? ¿es relativo? ¿coyuntural? ¿estructural?

Flujo de caja libre

Es la diferencia entre el flujo de caja operativo y el gasto de capital neto (especialmente de activos fijos). Instrumento por excelencia que se debe usar para valoración de empresas.
Flujo de caja operativo – Gastos de capital = Flujo de caja libre

• Capacidad normal de generar caja (especialmente generación operativa de caja).
• Efectivo para expandirse, desarrollar nuevos productos, recomprar acciones, pagar dividendos o reducir su deuda.

¿Qué define el flujo de caja para una empresa? ¿Por qué es importante la administración del flujo de caja? El flujo de caja muestra qué tan viable es el negocio. Define el futuro de la empresa.  Y es importante la administración del flujo de caja porque definirá el futuro

Conclusión

El flujo de caja define la viabilidad de las empresas y su avance en periodos futuros.

Ejercicios de la página 26 de las lecturas.

4/02/2021

Administración del capital de trabajo.

¿Por qué es importante la administración del capital de trabajo?

El capital de trabajo está en el activo corriente. Si una compañía tiene un faltante en su capital de trabajo debe financiarlo con pasivo corriente. Si la empresa tiene que empezar a manejar pasivos no corrientes (pasivos que tienen plazos más largos, 1 año) para llenar faltantes en pasivo corriente es señal de alerta. Por ejemplo, si una empresa tiene un pedido de 100 aviones puede recurrir a pasivos no corrientes para financiar pasivos corrientes. Pero una empresa de retail no lo podría hacer, porque sus mercancías rotan cada 7 días aprox.

Capital de trabajo: 4 cuentas del pasivo corriente. Inventario de materias primas tiene que estar en activo corriente.

Si hay un faltante (desbalance en inventarios, cuentas por cobrar, efectivo, etc) se puede usar algo de corto plazo (sobregiros, tesorería, financiación con proveedores). Inventarios de repuesto se financian con una emisión de bonos o un crédito de largo plazo (pasivos no corrientes) si el repuesto es una turbina para un motor. Financiar inventarios de repuestos (por ejemplo pilas) no deberían usar un pasivo no corriente porque es un costo muy bajo. La utilización de un pasivo no corriente para llenar faltantes de un activo corriente puede ser justificada o no, a partir de la razón por la que se hizo y dependiendo de la actividad económica de la empresa.

Políticas del capital de trabajo

Cuentas pertenecientes a los activos corrientes:

• Efectivo
• Inversiones
• Cuentas por cobrar (política de crédito a clientes)
• Inventarios

Formas de financiar activos corrientes:

• Créditos financieros:
• Cuentas por pagar (créditos comerciales)

Capital flotante: Capital que no se sabe dónde está en el momento en que se está haciendo la transacción (desde que entregan el cheque, hasta que se convierte en efectivo) se puede reducir el tiempo del capital flotante pidiendo transferencia electrónica y no cheques. Teniendo cuentas en diferentes bancos se puede reducir el capital flotante.

¿Cómo reducir las brechas entre el pronóstico de ingresos y el ciclo de conversión de efectivo?

• Hay que tratar de incorporar anomalías en el pronóstico para poderlas administrar cuando se presenten.

Conclusión

La administración del capital de trabajo y todos sus instrumentos definen la viabilidad financiera de las empresas. Hacer un mal uso del capital de trabajo la viabilidad financiera de la empresa está destinada a fracasar.

Hacer ejercicios Watson y Hit página 103- Ejercicio 1

11/02/2021

Costo de capital

Costo total de financiación de la empresa. Costo de oportunidad, no es costo de financiarse.

Los costos de capital y deuda son función del riesgo de los activos. Por ejemplo, si trabajo con uranio y plutonio, tienen un riesgo alto, un costo de transporte alto. Si hay una estructura de activos complejos, se deben buscar mecanismos para aminorar el proceso. Ejemplo: plantas de producción en terrenos con situaciones complejas, como Haiti (presidente interino), Cachemira (guerra decretada, no activa) y Myanmar (Birmania) (gobierno derrocado por militares). ¿Cómo se van a sacar los inventarios de producto terminado? ¿cómo va a mantener la capacidad de producción? Revisar ubicación de plantas de producción. Estas cosas van a determinar el costo de capital y el costo de adquirir una deuda. No tener inventarios de producto terminado en un solo lugar.

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