Articulos The Economist

Otra ronda de bonos de Cerveza

10 Marzo 2014

Anheuser-Busch InBev. ABI pagará la increíble suma de U$$5.8 mil millones para readquirir Oriental Brewery, reunificando la marca Cass con Budweiser y Becks.

En nuestro más reciente artículo de la edición impresa, analizamos los esfuerzos realizados por Anheuser-Busch InBev (ABI) para recomprar la subsidiaria cervecera que vendió a KKR, una empresa de capital privado, en el 2009. Se ha confirmado ahora el acuerdo coreano. Es aún más costoso que los US$4 mil millones que esperábamos: ABI pagará la increíble suma de US$5.8 mil millones, o más de tres veces los US$1.8 mil millones en que lo vendió en el 2009.

El descrito en el artículo sugiere una de cuatro cosas, ninguna de las cuales habla bien de los jefes de ABI. La primera es que ellos vendieron a Oriental por muy poco dinero en el 2009, dado que existía un claro potencial para aumentar los beneficios en un espacio de tiempo relativamente corto. La segunda es que había muchas cosas obvias que los propietarios de Oriental pudieron haber hecho para incrementar los beneficios, que ABI no hizo antes del 2009, lo cual no es bueno para los intereses de los accionistas. La tercera es que los compradores de capital privado que no tenían una verdadera experiencia en la fabricación de cerveza pudieron hacer por lo menos un trabajo tan bueno como el de ABI cuando se trató de manejar un negocio de cerveza - aun cuando no contaban con la economía de escala que Oriental habría tenido, de estar dentro de ABI. La cuarta es que ABI se contentó con tomar prestado a una tasa de interés que de hecho es de 38%, tomando en cuenta lo tirante que estaba su estado de situación en el 2009.

KKR y sus inversionistas sin lugar a dudas se merecen todas las ganancias que recibirán. Asumieron un riesgo con su propio dinero y aumentaron el tamaño de un negocio a un ritmo acelerado. Entretanto, los administradores de ABI, que no invirtieron su propio dinero, recibirán U$$2.5 mil millones extra en bonos, incluyendo cerca de US$300 millones para Carlos Brito, el jefe de la compañía.

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