CASO 1 - Mercury Athletic Footwear

CASO 1 – Mercury Athletic Footwear: Valuing the Opportunity

1. ¿Qué tan apropiado es Mercury para AGI?  Explique su respuesta afirmativa o negativa.

Para Active Gear Inc. Es apropiada la adquisición de Mercury Athletic Footwear, dado que le permitirá incursionar en nuevos mercados teniendo en cuenta nuevas tenencias y saliendo del estilo clásico manejado por Active Gear Inc, esto debido a que Mercury ya ha realizado con WCT toda la inversión en marketing principalmente en el calzado deportivo y casual femenino, menores costos operativos dado que Mercury Athletic Footwear es más eficiente operativamente y tiene mayor participación y reconocimiento del mercado.

Tal como lo plantea Liedtke, esta adquisición duplicaría los ingresos de AGI, aumentaría su apalancamiento con los fabricantes por contrato y ampliaría su presencia con los minoristas y distribuidores, ya que AGI para mantener su margen operacional y proteger su marco decidió no vender a través de minoristas a descuento, por lo anterior también se puede asumir un incremento de en el margen operacional.

Por otra parte, se espera una oferta de los banqueros por mercury lo cual incrementaría su valor de mercado.

1. ¿Después de revisar las proyecciones elaboradas por Liedtke, qué tan apropiadas pueden ser? ¿Sugeriría alguna modificación?

Las proyecciones realizadas son apropiadas teniendo en cuenta la trayectoria y el posicionamiento del mercado que tiene Mercury Athletic Footwear, y las necesidades de posicionamiento, crecimiento de ventas, apertura nuevos mercados y segmentos, por parte de la empresa Active Gear Inc.

Adicionalmente se espera que las inversiones realizadas por West Coast Fashions Inc, empiecen a generar los rendimientos esperados, dadas las inversiones en Marketing, el desarrollo de la nueva línea de zapatos casual femenina.

Si bien tanto Active Gear Inc, y Mercury Athletic Footwear, manejan una línea de negocio similar (zapatos deportivos – especializados), se encuentran en segmentos diferente y el segundo con mayor participación y reconocimiento del mercado, los resultados de la rotación de activos y rentabilidad del patrimonio.

1. Determine el valor de Mercury con la metodología de flujo de caja descontado a partir de la del escenario base elaborado por Liedtke.

Incluya los siguientes supuestos:

Beta de la deuda: 0

Prima de riesgo del mercado: 5%

El valor de mercado de la firma con los supuestos planteados y la información suministrada es:

Otros Supuestos:

1. ¿Cómo analizaría el impacto de las posibles sinergias planteadas por Liedtke en la valoración de Mercury? ¿Las podría cuantificar?

Se pueden presentar varias sinergias,

Operativas

• Disminución de los costos de Producción aprovechando las economías a escala generadas por la adquisición.
• Aprovechamiento por parte de AGI de los procesos productivos de MAF, dados los contactos y posicionamiento que tiene esta última con los proveedores, fabricantes y distribuidores.
• Aprovechamiento de las cadenas de distribución y producción, así como de los conocimientos en materia administrativa por parte par de AGI de MAF.

Financieras

• Mayor acceso al apalancamiento por parte de los proveedor4es y entidades financieras dado el mayor valor de la firma y su consolidación en el mercado.
• Mayores oportunidades de créditos con menores costos y mayores plazos.

Mercado

• Mayor presencia en sector minorista y mayorista
• Aprovechamiento del acceso a nuevos segmentos de Mercado.
• Mayor presencia en el mercado de zapatos.

Inversión

• Creación o inversión en nuevas líneas de negocio especializadas.
• Mayores activos para invertir

Si se realiza una proyección del comportamiento de Active Gear Inc. Teniendo en cuenta el crecimiento promedio de los últimos años de cerca del 2.2% y se mantienen los supuestos establecidos para la valoración de Mercury Athletic Footwear, se pueden estimar la sinergia en cuanto al valor de la firma. Como lo plantea AGI se espera un crecimiento de 3% y un margen EBIT de 9% con la empresa fusionada, crecimiento superior al de la firma de manera individual

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