Caso Cevichería La Foquita

Caso 2

La cebichería de La Foquita

(Flujo de Caja de Inversiones)

El popular futbolista internacional Jefferson “La Foquita” Farfán desea implementar una cebichería, con el fin de invertir sus ganancias como deportista y asegurar su futuro.

Para ello, Farfán contrató al Sr. Yahairo, un experto “consultor” en evaluación de proyectos. Él prepararía y presentaría el Flujo de Caja de Inversiones (FCI) al Banco Bunker para obtener el financiamiento.

Sin embargo, pese a que su funcionario de créditos del Banco le prometió prestarle US$.1 por cada US$.2 que Jefferson aporte, el préstamo estaba punto de ser rechazado, pues el Flujo de Caja presentado por el “consultor financiero” tenía graves “errores”.

“La Foquita”, muy preocupado por este asunto que parecía ser muy simple, acude a usted y le solicita que por favor revise y corrija las proyecciones lo más pronto posible.

Por ello, le entrega dicho FCI (ver Anexo 1) y le brinda la siguiente información adicional:

1. Las ventas del Año 1 serán US$.160,000, las del Año 2 crecerán en 25%, las del Año 3 crecerán en 20% respecto del Año 2, y el Año 4 crecerán 25% respecto del Año 3 (se asumen ventas y compras al contado y no se considera IGV en ningún caso).
2. La inversión inicial comprende un local de 100 m2 de su propiedad, ubicado a 2 cuadras del boulevard de “Eisha”. Este inmueble fue recibido como herencia de su padre, y su valor de mercado es de US$.90,000, por lo que “es una inversión menos que incluir” según Farfán. Al culminar la evaluación del proyecto (fines del Año 4) este local tendrá un valor aproximado de US$.60,000.
3. Asimismo, se requieren muebles por US$.40,000 y equipos por US$.4,000. El valor de liquidación para estos activos es de US$.6,000 y US$.1,800 respectivamente.
4. Se sabe que la vida útil del local es de 10 años y la vida útil de los muebles y equipos es de 5 años.
5. El capital de trabajo inicial será el 10% de las ventas del Año 1 (US$.16,000), y éste se irá incrementado en la misma proporción que el aumento las ventas del año siguiente, recuperándose el 100% al final del proyecto. Jefferson le comenta: “¡El parrillero que contraté puso un número igualito en este rubro durante los 4 años!...”.
6. Los costos de producción son el 30% de las ventas, mientras que los gastos administrativos y gastos de venta son el 10% y 5% de las ventas, respectivamente.
7. “La Foquita” le indica que desea obtener dividendos de al menos el 10% del valor de las ventas anuales. Por ello, el “consultor” colocó este rubro como egreso operativo.
8. Farfán también le comenta algunas cosas que no comprende, como lo siguiente: “Escuché decir al banquero que al flujo le faltaba el impuesto a la… ¡no sé qué!... Algo de la SUMAS, SUNAR… no entendí que dijo, ¡pero faltaba algo!… Además, comentó que no se había incluido la depredación, depresión o algo así… o estaba mal calculada… parece que el patín que contraté dividió todos los activos entre 4 y los puso igualitos cada año… y así me quiere cobrar un dineral por su asesoría… ¡Este está peor que Chemo con la selección!…”.
9. Por otro lado, “La Foquita” le cuenta que “también le oí decir al funcionario de créditos del Banco que había una tal VANE que era mayor a otra chica VANFI o algo parecido, y eso era un desastre... A mí que me hablen de fútbol o de juergas, pero no de números…” comenta el futbolista.
10. Adicionalmente, según Farfán, el financiamiento ya estaba arreglado. “El Banco me va a prestar 1 cocodrilo por cada 2 loros que yo aporte” (estructura de capital). Sin embargo, según el funcionario de créditos, acá había otro problema, ya que el monto de la inversión inicial estaba mal calculado, pues se encontraba subvaluado... “Osea que encima parece que estoy haciendo trampa… ni que estuviera “Loco” como otros…”, comenta Jefferson.
11. La tasa requerida que exige el Banco es el WACC, calculado sobre la base de la tasa de interés del préstamo solicitado (15% anual) y el costo de oportunidad de “La Foquita”, que es de 30% anual. Otra cosa que hizo mal el “consultor” fue descontar los flujos a una COK de 10%, que nunca se supo de dónde la obtuvo.
12. Por último, otro error fue considerar para el pago del préstamo un Sistema de Amortización Constante y no de Cuotas Fijas, como exige el Banco. Finalmente, tampoco se presenta correctamente el Ahorro Fiscal. “¿qué rayadera, no?...” concluye “La Foquita”…

Se pide:

Realizar las correcciones necesarias en el Flujo de Caja de la Cebichería de “La Foquita”. Para ello, también deberá elaborar el Estado de Ganancias y Pérdidas. Las cifras deben estar redondeadas a cero decimales, salvo las tasas de interés (a 2 decimales).

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