DESCONTADO: USO Y LIMITACIONES
Enviado por elxeon • 20 de Octubre de 2013 • 2.775 Palabras (12 Páginas) • 303 Visitas
DESCONTADO: USO Y LIMITACIONES
Ley de la trivialidad: plantea que se dedica mayor esfuerzo a las decisiones menos
importantes que a las mas relevantes, es decir, es mas placentero para un ejecutivo analizar una decisión
trivial como escoger entre sacar cierta cantidad de fotocopias o imprimirlas que decidir acerca de una
inversión millonaria, esto se da porque es mas fácil cuantificar la conveniencia entre las fotocopias y las
impresiones que considerar todas las variables externas que se deben analizar para decidir sobre una
inversión.
La idea es desafiar la ley de la trivialidad y signarle el tiempo y análisis que corresponde a las decisiones
más importantes, es decir, las decisiones más estratégicas. El problema esta en identificar cuales son
estas decisiones estratégicas. Pankaj Ghemawat responde a esta pregunta de manera sencilla.
Según Ghemawat las decisiones estratégicas son aquellas que son más irreversibles, que implican un
mayor compromiso. Por lo tanto una decisión es estratégica en la medida que la realización de esta
implique un riesgo que es irreversible. Por ejemplo la elección de una carrera universitaria es estratégica,
ya que una vez graduado al arrepentirse no puedes recuperar ni el tiempo ni el dinero invertido en esa
carrera.
El gran desafío que enfrentan hoy los ejecutivos es como evaluar las decisiones estratégicas en los
mercados globales altamente inciertos y competitivos.
Hoy, los ejecutivos cuentan con dos criterios para enfrentar las decisiones estratégicas:
• Las técnicas de flujo de caja descontado, propuesta por los economistas financieros (incluyendo
los modelos de evaluación de opciones)
• Los esquemas de Estrategia Competitiva
Ambos métodos no están integrados, por una parte se implementan proyectos con flujo de caja negativo
por razones de estrategia competitiva y por otro lado se desestiman proyectos con flujo de caja positivo
por no calzar con la estrategia de la empresa.
Este capitulo muestra que casi todas las grandes empresas norteamericanas utilizan métodos de flujo de
caja para evaluar decisiones de inversión y desinversión. La mayor crítica a este método es que no
considera explícitamente la competencia.
Usos y limitaciones de los métodos de flujo de caja descontado
El método de flujo de caja mas correcto es el del Valor Actualizado Neto (VAN). El método VAN identifica
todos los costos y beneficios de un proyecto (flujo de caja negativos y positivos) en momentos distintos
estimando si los beneficios son mayores que los costos. Consiste en descontar el flujo de caja incremental
generado por el proyecto según la siguiente fórmula:
å=
+
=
N
i
i
i
r
BN
VAN
1 (1 )
Donde:
• BNi= beneficio neto en el año i= beneficios en el año i - costos en el año i
• r= costo del capital
• N= horizonte temporal del análisis
De acuerdo al criterio VAN se acepta el proyecto si el VAN es mayor a cero.
Existen otros criterios de rentabilidad que utilizan flujo de caja descontado, como la Tasa Interna de
Retorno (TIR), esto corresponde a la tasa de descuento que iguala el VAN a cero. Según este criterio se
acepta el proyecto si su TIR es superior al costo del capital.
El VAN conduce a mejores decisiones de inversión que el resto de los criterios.
En los últimos 40 años se muestra una evolución por parte de las empresas en utilizar métodos de flujo de
caja (VAN o TIR) para apoyar sus decisiones de inversión. El uso masivo de técnicas de flujo de caja
Existen algunas críticas de los flujos de caja que sostienen que están muy sesgados contra la inversión o
que han opacado el valor de la inversión en capacidades organizacionales.
Los métodos de flujo de caja muestran 4 grandes limitaciones que restringen su aplicabilidad, estas son:
1. Malas prácticas
2. Incapacidad para cuantificar
3. No evaluación de la flexibilidad bajo incertidumbre
4. No consideración de la competencia
1.- Malas Prácticas
Algunas malas prácticas que invalidan los métodos de flujo de caja son:
· Mal trato de la inflación, descontando, por ejemplo flujos reales a tasas de interés nominales
· Ajustes excesivos de riesgo, no reconociendo que el riesgo diversificable no debe considerarse.
· Utilizar criterios inadecuados de rentabilidad (en lugar del VAN), como la tasa interna de retorno
(TIR), los que conducen a conclusiones equivocadas.
· No reconocer que las asignaciones contables sólo deben afectar los flujos de impuestos.
Otra
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