EMISION DE BONOS DAVICVIENDA

EMISON BONOS DAVIVIENDA

Nos permitimos confirmar las referencias de los Bonos Ordinarios Davivienda así:

Referencias a subastar:

Subserie Plazo Tipo Tasa Tasa máxima

F36 3 años FIJA 6,70%

C120 10 años IPC+spread IPC+4,20%

C180 15 años IPC+spread IPC+4,40%

Cronograma:

Martes 14 de agosto: publicación del Aviso de oferta www.larepublica.co

Miércoles 15 de agosto: subasta. BVC. Inicio: 8:00 am. Cierre: 11:00 am.

Jueves 16 de agosto: pago y cumplimiento.

Datos de la emisión:

Tipo de bono: Ordinario

Calificación: AAA (BRC Investor Services S.A.)

Fecha de emisión: 15 de agosto de 2012.

Monto total a subastar: 400.000 millones aumentables a 500.000 millones.

Base de cálculo: 365/365

Periodicidad de pago trimestre vencido

Indicador a utilizar inicio de período.

Asesoría de inversión: Para construir el portafolio en pesos nos concentramos en aquellos indicadores cuyos cálculos dependen de la tasa Repo del Banco de la República, tales como la DTF e IBR o IPC, bajo el escenario base de estabilidad en los tipos de interés en lo que resta del año. Haciendo especial énfasis en las referencias que se benefician de la ciclicidad como lo es el IPC

Análisis del IPC (Inflación): Es importante entender que el comportamiento de los precios en Colombia está influenciado por factores estacionales (cosechas, fenómenos climáticos entre otros), presentándose un incremento del IPC durante los meses de Septiembre a Marzo con correcciones posteriores en los meses de Abril-Agosto. Por tanto las inversiones hechas en títulos indexados al IPC tienen a ganar valorización durante los meses de Septiembre a Marzo y a corregir durante el periodo sub-siguiente. Sin embargo, debido a la falta de oferta de papeles en deuda privada en los plazos más largos (superiores a 10 años), en los periodos de bajistas del IPC los papeles tienden a mantener márgenes estables debido al correlación positiva con los retrocesos del mercado de deuda pública (TES tasa fija), generando valorizaciones estables a lo largo del año.

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Fundamental de la Inversión: Al analizar la curva de rendimientos de los títulos bancarios en IPC se puede observar que los de vencimiento a 15 años podrían tener un margen del 4.10% teniendo en cuenta el spread que se ha mantenido frente a los Tes UVR a lo largo de la curva. En cuanto a la rentabilidad, teniendo como base el dato actual del IPC del 3.03 los títulos a 15 años generan una Tir del 7.25%. los rendimientos son superiores entre 90 y 100 pbs a los de TES en tasa fija y entre 60 y 70 pbs a los TES en UVR.

CALIFICACION DE LA EMISION: BRC Investor Services S. A:

De acuerdo con la información suministrada por el comité técnico de BRC Investor Services S.A. sobre la emisión de bonos ordinarios Banco Davivienda la calificación otorgada para la deuda de largo plazo fue de AAA.

PROPUESTA: la propuesta definitiva es entonces, comenzar a conformar el portafolio de Renta Fija con la compra en esta nueva emisión de Bonos ordinarios del Banco Davivienda con calificación AAA indexado al IPC y de vencimiento 15 años, con una rentabilidad esperada del 7.25% en un plazo esperado de tenencia del título entre 180 días y 360 días.

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