Caso N° 2: Emisión de Bonos Yankee de Enersis
Enviado por Ivi Apaza • 27 de Agosto de 2019 • Ensayos • 1.366 Palabras (6 Páginas) • 531 Visitas
Caso N° 2: Emisión de Bonos Yankee de Enersis
CARACTERISTICAS DE LA EMPRESA | OBJETIVO DE LA EMPRESA | |
Principal empresa de electricidad de Chile y una de las principales multinacionales privadas de Latinoamérica. | Determinar las alternativas de financiamiento para el proyecto de inversión de expansión de la capacidad hidroeléctrica; aproximadamente de 350 Millones de dólares (de los cuales 50 millones de dólares serian aporte de capital de las utilidades retenidas de la empresa). | |
Negocio: Generación, Distribución, Transmisión y Comercialización de electricidad. | ||
Compañía Multinacional: Argentina, Brasil, Colombia y Perú. | ||
Cotiza Acciones en: España, Chile y Nueva York. | ||
Endesa (multinacional energética Española) tiene el 60.6% del paquete accionario de Enersis por lo cual tiene el control administrativo y accionario. | ||
PAQUETE ACCIONARIO 2006 | PREVIA EXPERIENCIA EN MERCADOS INTERNACIONALES | |
Endesa Internacional de España | 60.6% | 1. Bonos Yankee |
Varios fondos de pensión | 18.7% | Ambas emisiones fueron estructuradas por el Banco de Inversión Merrill Lynch. |
Tenedores de ADRs | 10.4% | |
Fondos de inversión locales | 6.5% | 1996, por un monto de $800 millones a 10 años plazo se canceló en el 2006. |
Fondos de inversión extranjeros | 1.2% | |
BanChile Corredores de Bolsa | 0.8% | 2003, por un monto de $350 millones a 10 años plazo con pagos de interés semestrales y pago bullet. |
Otros inversionistas | 1.8% | |
DATOS DEL FINANCIAMIENTO DEL PROYECTO | 2. Préstamo Sindicado | |
Se contrató al Banco de Inversión Merrill Lynch. | 2004, por un monto de $350 millones con vencimiento en Noviembre del 2007. | |
Merrill Lynch evaluó y sugirió tres alternativas de financiamiento: Emisión de Bonos en Chile, Emisión de Bonos en Nueva York y Préstamo Sindicado. | ||
Se pre-pagó en 2005 un monto de $265 millones y $55 millones en 2006 quedando un saldo de $30 millones. | ||
Merrill Lynch recomendó los Bonos de Nueva York (Bonos Yankee) como mejor alternativa. | ||
El banco de inversión de Nueva York CSFB (Credit Suisse First Boston) fue quien lo estructuró. | ||
La calificación de riesgo emitida por: Moody´s es Baa3 (Estable), por Fitch Ratings es BBB (Estable) y Standard & Poor´s BBB- (Positivo). | ||
Cada grupo debe elaborar y justificar los términos de la emisión de bonos, detallando el plazo, la tasa de interés y pago de capital más interés (cupones).
TERMINO DE LA EMISION | JUSTIFICACION | |
1. Monto | $300 Millones | Tomando en cuenta que aún queda pendiente la cancelación de la segunda emisión bonos del 2003 de $350 millones y el saldo pendiente del préstamo sindicado del 2004 de $30 millones y considerando la previa experiencia de Enersis en la emisión de Bonos Yankee se determinó que los pagos de interés se realizaran de forma semestral y pago bullet. Se podría tomar en cuenta como referencia la tasa Libor del año 2007 y US Treasury bond. Se realizara la firma del contrato full underwriting para garantizar una colocación completa bonos. |
1. Plazo | 10 años | |
2. Tasa de interés | 5.251% tasa fija | |
3. Pago de capital más interés (cupones) | Semestral |
Fuente: es.global-rates.com/tipos-de-interés /libor/dólar-usa/2007.aspx
Analizar el proceso que debe seguir Merrill Lynch para que se pueda efectuar esta emisión de Bonos Yankee, tomando en cuenta los siguientes factores:
- Su responsabilidad en la estructuración de esta misión
La responsabilidad que tiene el banco de inversión es que adopta el papel de lead manager, por lo que recae en él toda la ejecución del proceso de la emisión de bonos (asesoramiento a Enersis, evaluación del mercado y búsqueda de inversionistas). Así mismo debe lograr efectuar la colocación de todo el monto de bonos en el mercado debido al contrato full underwriting, ya que de lo contario Merrill Lynch deberá comprar el monto no colocado y mantenerlo hasta otra oportunidad.
...