GRUPO GLORIA

Sesión de Comité Nº13/2012: 11 de mayo del 2012

Av. Benavides 1555, Of. 605

Miraflores, Lima 18

Perú www.class.pe

FUNDAMENTO DE CLASIFICACIÓN DE RIESGO GLORIA S.A. Analista: Gisella Del Aguila P.

Información financiera auditada al 31 de diciembre del 2011 gdelaguila@classrating.com

Gloria S.A. (“Gloria”), es una empresa que inicio sus operaciones en la ciudad de Arequipa en 1941, siendo actualmente la empresa líder en el país en la elaboración y en la comercialización de productos lácteos, tanto de leches industrializadas (leche evaporada y leche fresca UHT), como de sus derivados (mantequilla, yogurt y queso). La empresa mantiene también importante participación en el mercado de refrescos, de jugos, de néctares, de conservas de pescado, de café instantáneo y de mermeladas, entre otros productos de consumo masivo.

Gloria cuenta actualmente con una participación de 82.9% en el mercado de leche evaporada. Este producto, en sus diversas marcas y presentaciones es el que mayor relevancia tiene en los negocios de la empresa, representando el 60.9% de sus ingresos (incluyendo exportaciones), en el periodo bajo análisis.

Gloria forma parte de uno de los más importantes conglomerados industriales de propiedad de inversionistas peruanos, siendo el principal activo del Grupo Gloria, el cual está conformado por empresas que operan en diversos sectores: lácteos y alimentos; cemento y nitratos; papeles, cartones y envases; en el sector agroindustrial (azúcar), y de alcohol; teniendo también presencia en otros sectores de servicio como: transporte, manejo logístico y comercial, así como inversiones en otros países como USA (Puerto Rico), Bolivia, Argentina, Ecuador y Colombia.

Clasificaciones Vigentes

Solvencia AA

Segundo Programa de Bonos Corporativos y Papeles Comerciales

Emisiones de Bonos Corporativos AA+

Emisiones de Papeles Comerciales CLA–1+

Perspectivas Positivas

FUNDAMENTACION

Las categorías de clasificación de riesgo asignadas a Gloria

S.A., se sustentan en:

• El respaldo del grupo al que pertenece, pues el ser parte del Grupo Gloria no sólo significa un importante respaldo patrimonial, sino que implica un importante nivel de integración en procesos productivos

relacionados, que permite lograr economías de escala y alcanzar un mejor aprovechamiento de su capacidad instalada.

• La importante expansión y el crecimiento de los diferentes mercados en donde opera la empresa, tanto a nivel nacional, como internacional.

• El manejo de la empresa, se realiza en base a una estrategia definida, con adecuada inversión en tecnología, lo que permite asegurar calidad, eficiencia en costos y desarrollo constante de productos, de líneas, de marcas y de presentaciones novedosas, por lo que está lográndose captar crecientes niveles de participación, en todos los diversos segmentos del mercado, así como diversificar sus ventas. Adicionalmente, la empresa cuenta con una eficiente gestión logística.

• Gloria S.A. presenta adecuados indicadores de eficiencia, de liquidez, de endeudamiento y de capacidad de cobertura de deuda.

Las categorías de riesgo asignadas, también toman en cuenta factores adversos, tales como:

• La competencia existente en el mercado local en términos de productos, de precios, de variedades de productos, y de presentaciones, lo que se aplica a todos los diferentes mercados en donde compite Gloria.

• La concentración de las ventas en un producto.

• Los resultados de la empresa, han estado, influenciados por los dividendos de sus empresas subsidiarias.

• La probabilidad de ocurrencia de ciclos económicos adversos en la economía local.

Indicadores financieros

En miles de nuevos soles de diciembre del 2011

Dic.2009 Dic.2010 Dic.2011

Total Activos 2,206,248 2,340,435 2,269,336

Deudores 439,066 426,254 361,083

Existencias 303,745 432,034 424,347

Activo Fijo 861,515 992,743 1,085,832

Total Pasivos 905,162 952,592 933,362

Patrimonio 1,301,085 1,387,843 1,335,974

Ventas Netas 2,229,152 2,433,799 2,566,412

Resultado Bruto 499,949 601,589 575,557

Resultado Operacional 262,662 317,589 297,540

Utilidad neta 201,819 240,276 195,099

Res. Operacional / Ventas 11.8% 13.0% 11.6%

Utilidad / Ventas 9.1% 9.9% 7.6%

Rentabilidad / Patrimonio Prom. 17.6% 17.9% 14.3%

Rentabilidad / Activos 10.0% 10.6% 8.5%

Liquidez corriente 2.87 2.23 1.86

Liquidez ácida 1.42 1.04 0.87

Deuda / Patrimonio 0.70 0.69 0.70

Pas. Financ./ Patrimonio 0.41 0.31 0.34

% Deuda a corto plazo 42.8% 51.2% 55.4%

Índice de Cobertura Histórico 7.15 10.59 12.64

% Mcdo leches industrializadas 77.5% 75.6% 79.1%

% Mcdo leche evaporada 82.1% 81.5% 82.9%

*Para efectos de análisis, las cifras han sido ajustadas a soles constantes de diciembre del 2011.

Gloria ha consolidado su posición de liderazgo en el mercado nacional, en base a los diversos productos que ofrece, lo cual incluso le ha permitido diversificar parcialmente su producción. Adicionalmente, Gloria realiza

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