Instrumentos de evaluación de proyectos distintos al VAN.
aalvarezm52Tutorial29 de Marzo de 2016
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1era Unidad: [pic 1]
Criterios de evaluación
de proyectos Distintos al
VAN
Criterios de evaluación de proyectos Distintos al VAN [pic 2]
1. Indice de Rentabilidad o Razón de
Costo Beneficio
2. EVA o VEA (valor económico
agregado)
1. Indice de Rentabilida o Razón [pic 3]
Costo Beneficio
Es la razón del valor presente de los flujos de efectivo netos
esperados durante la vida de un proyecto en relación a la
inversión neta
𝑛
𝑡=1
𝐹𝐶𝑁𝑡 /(1 + 𝑘)𝑡
𝐼𝑅 =
𝐼𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖ó𝑛 𝐼𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙
𝑛 [pic 4]
𝑡=1
𝐹𝐶𝑁𝑡 /(1 + 𝑘)𝑡
𝐼𝑅 =
𝐼𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖ó𝑛 𝐼𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙
Suponiendo que existen 2 posibilidades de proyectos A y B. En donde para ambos proyectos se requiere una inversión de $50.000, y que el costo de capital para ambos es de 14%. Sabiendo que una vez realizados los proyectos los flujos de caja neto respectivamente tendrían un valor de $48.613 y $57.735, el índice de rentabilidad para cada proyecto puede calcularse
como:
[pic 5]
• 𝐼𝑅𝐴 = $42..642= 0,85 $50 000
• 𝐼𝑅𝐵 = $50..644= 1,01 $50 000
• El índice de rentabilidad IR se interpreta como el rendimiento
del valor presente de cada unidad monetaria de la inversión inicial.
• En cambio el Valor Actual Neto (VAN) mide la rentabilidad total
en valor presente en unidades monetarias.
1.1 Regla de decisión IR [pic 6]
Un proyecto con un índice de rentabilidad mayor o igual a 1 debe considerarse aceptable, mientras que uno con un índice menor que 1 como inaceptable.
(cuando un proyecto tiene un IR = 1 el VP de los flujos es igual a la
inversión neta)
¿Qué decisión tomar si el [pic 7]
VAN o el IR no favorecen el
mismo proyecto?
Cuando se trabaja con inversiones mutuamente excluyentes, [pic 8]
pueden surgir conflictos entre los criterios de VAN e IR.
Criterios Evaluación
VA
- Inversión
VAN
IR
Proyecto J
$25.000 $20.000
$5.000
1,25
Proyecto k
$14.000 $10.000
$4.000
1,40
Si existen conflictos deben considerarse otros factores. Si, por ejemplo, una compañía no sufre de restricciones sobre los fondos disponibles para inversiones de capital es preferible que se atenga al método del VAN ya que cabe esperar un mayor incremento en unidades monetarias totales. En cambio si se trata de una compañía que se encuentra en racionamiento de capital será preferible que se opte por el IR que maximizará los rendimientos por unidades monetarias de la inversión.
2. Valor Económico Agregado [pic 9]
(VEA)
Instrumento de gestión que permite un proceso continuo de
incorporación de nuevos proyectos que crean valor. Por lo que mide el desempeño operativo que indica el éxito que ha tenido una compañía para elevar su Valor Agregado de Mercado en cualquier año.
Por lo tanto la diferencia entre el VAN y el VEA es que el primero
mide la rentabilidad de los flujos proyectados, mientras que el VEA realiza lo mismo pero de manera periódica sobre los resultados efectivamente alcanzados, midiendo el desempeño real de los activos y procesos.
𝑉𝐸𝐴 = 𝑈𝑁𝑂 − (𝐾𝑤 ∗ 𝐴𝑛) [pic 10]
UNO = Utilidad neta de la operación después de impuestos
Kw = Costo de capital medio ponderado An = Valor contable ajustado de capital
VEA permite verificar período a período si el proyecto (o la empresa) está generando excedentes que contribuyan ganancia por sobre el costo de capital empleado.
¿Qué problemas en [pic 11]
utilizar el criterio del
VEA se podrían
presentar?
2.1 Vacíos del VEA [pic 12]
• No considera que existen proyectos en donde la utilidad de
una empresa se maximiza en los períodos futuros y que al corto plazo genera perdidas.
• Mide sólo la capacidad de generar excedentes en el corto
plazo, siendo que para mantener la capacidad operativa de un negocio se debe reinvertir constantemente.
2.2 Corrección del Modelo VEA [pic 13]
Suponga que debe realizar un proyecto de solución tecnológica por
lo que cuenta con los siguientes datos:
Producción 1.000 unidades
Precio $ 100 p/ u
CV $ 30 p/ u
CF $ 20.000 fi jo
El RESULTADO OPERACIONAL de la empresa estaría dado
por:
Ingresos 100.000
CV 30.000 CF 20.000
ó
Resultado operacional
50.000
𝑹𝒐𝒑 = 𝑷 ∗ 𝑸 − 𝑪𝑽 ∗ 𝑸 − 𝑪𝑭
𝑹𝒐𝒑 = 𝟏𝟎𝟎 ∗ 𝟏. 𝟎𝟎𝟎 − 𝟑𝟎 ∗ 𝟏. 𝟎𝟎𝟎 − 𝟐𝟎. 𝟎𝟎𝟎
𝑹𝒐𝒑 = 𝟓𝟎. 𝟎𝟎𝟎
Punto de Equilibrio Tradicional [pic 14]
Ingreso Total
$
CV + C F
Costo Variable
𝑞0
Costo Fijo
Cantidad
En el punto 𝑞0 el resultado Operacional es igual a 0.
Teniendo el resultado operativo debemos descontar otro tipo [pic 15]
de costos que no son ni fijos ni variables y que afectan el valor de rentabilidad de la empresa, como el impuesto a las utilidades. Para calcular este impuesto primero debemos sacar la depreciación.
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