Politica De Dividenos

RESUMEN EJECUTIVO

El principal objetivo de esta investigación es el análisis de las Políticas de Dividendos para determinar la importancia y efecto de estas en las empresas. Las políticas de dividendos, constituyen un plan de acción que las empresas siempre deberán seguir y cumplir cada vez que decidan entorno a la distribución de dividendos. Los dividendos se refieren a la retribución por la inversión efectuada, es decir, por el capital aportado a una empresa. Se debe tener en consideración que para la distribución de dividendos es necesario que la empresa haya obtenido previamente beneficios o utilidades. La distribución de las utilidades a los accionistas, puede ser con un pago en efectivo, en acciones o una combinación de ambas. La elección del pago de estos siempre se realizará con la finalidad de maximizar el precio de las acciones.

Se podrá analizar la postura de autores que explican la importancia e irrelevancia del pago de dividendos, por su parte, Modigliani y Miller apoyan la irrelevancia de los dividendos, y demuestran que en ausencia de imperfecciones de mercado, la política de dividendo que elija una empresa no tendrá un efecto en la riqueza de los accionistas de esta misma, es decir, que daría lo mismo si la empresa decide: no pagar dividendos, fijar como política pagar una baja fracción de sus utilidades como dividendos o por el contrario fijar una política de dividendos que entregue una alta fracción de sus utilidades. En contraste Lintner y Gordon refutan la teoría anterior y sugieren que la tasa requerida de rendimiento de los inversionistas en el mercado de acciones, disminuye a medida que aumenta la razón de pago de dividendos en efectivo, porque los inversionistas están menos seguros de recibir las ganancias futuras de capital, que recibir pagos de dividendos en efectivo.

La distribución de los dividendos se efectúa proporcionalmente al porcentaje de participación de cada accionista, estos pueden ser: dividendos causados, los cuales tienen lugar a partir del momento en el cual la asamblea general de accionistas decide decretar y ordenar su correspondiente pago; dividendos exigibles, donde el accionista puede exigir su pago de forma inmediata; dividendos pendientes, que son aquellos que están sujetos a un plazo suspensivo y dividendos preferenciales, que son a los cuales tienen derecho los tenedores de acciones preferenciales.

En la práctica existen varios tipos de dividendos que permiten realizar la distribución de las utilidades de una empresa a sus accionistas, sin embargo, en esta investigación se darán a conocer los más importantes, los cuales son: políticas de dividendos basadas en la razón de pago constante, que indican un porcentaje del total de las utilidades que se deberá pagar a los tenedores de acciones en cada periodo de dividendos; políticas de dividendos regulares, basadas en el pago fijo de dividendos en cada periodo y por último las políticas de dividendos regulares bajos y adicionales, que son aquellos que consisten en retribuir al accionista una cantidad baja de la utilidad y al momento en que estas suban se les entregará una forma de pago adicional. Es importante señalar que existen otras dos formas de dividendos, una corresponde a los dividendos en acciones, que es el pago o retribución del dividendo en forma de acciones a los propietarios y la recompra de acciones, en que la empresa compra una parte de sus acciones comunes.

Las políticas de dividendos también afectan el financiamiento externo, la amplitud de este financiamiento dependerá del porcentaje que la empresa distribuya como dividendo en efectivo pagado, ya que este tipo de pago, disminuye el valor monetario de caja de la empresa.

Existe un procedimiento para el pago de dividendos, el cual está compuesto por: pagos de dividendos en efectivo, que incluye las fechas de pago de dividendos y por los planes de reinversión de dividendos, que consiste en utilizar los dividendos de los accionistas para comprar o adquirir acciones adicionales a un costo de transacción muy bajo o nulo.

En esta investigación también se abordan aquellos factores que afectan las políticas de dividendos, entre ellos se encuentran: restricciones legales, las cuales consisten en una limitación del pago de una parte del capital legal en forma de dividendo; limitaciones contractuales, que se refieren a que cuando el capital de la empresa es utilizado para pagar dividendos en efectivo, se ve restringido por acuerdos de préstamos; perspectivas de crecimiento, que es aquella en donde los requerimientos financieros de la organización necesarios para la creación de un nuevo negocio, están directamente relacionados con el grado de expansión o adquisición de activos proyectados; naturaleza de los accionistas, la cual establece que la política que adopte la empresa, siempre será en pro de la maximización del beneficio para estos mismos; consideraciones sobre el mercado, ésta consiste en el cuidado que debe tener la empresa a la hora de adoptar una política de dividendo, ya que tiene una repercusión directa en el precio de las acciones en el mercado; y por último, restricciones internas, la cual consiste en una restricción dada por la cantidad de efectivo en exceso disponible. Todos estos factores limitan las alternativas de quien toma las decisiones al establecer una política de dividendos.

Por último, se explicarán las normativas chilenas que afectan los dividendos; si bien no se explican todas las normativas, se abordarán las más importantes, dentro de las cuales se encuentra el articulo 79 donde se establece que las sociedades anónimas deben al menos pagar como dividendo el 30% de las utilidades liquidas de cada ejercicio, se toma esta como base, ya que el ejemplo incluido, es explicado mediante una empresa correspondiente a una Sociedad Anónima (S.A), la cual se refiere es la empresa de telecomunicaciones ENTEL S.A.

¿Qué es un dividendo?

Los dividendos son la retribución que se obtiene en función de la suma de las acciones poseídas, estos nacen de las utilidades que genera una empresa por un periodo determinado y pueden ser dadas en efectivo o en acciones según lo estime el accionista. Representan así, flujo de efectivo para los accionistas y les entrega información relevante como el rendimiento presente y futuro de la empresa de la cual se poseen las acciones.

POLITICAS ACTIVAS Y PASIVAS DE DIVIDENDOS

A continuación se presenta argumentos de investigadores a favor de las políticas activas y pasivas de dividendos y la importancia o irrelevancia para el valor de la empresa.

Teoría residual

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