RAZONES FINANCIERAS
14 de Mayo de 2014
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Al empezar a invertir, la mayoría de las veces no se sabe cómo se comportará el precio de la
acción en un futuro. Existen muchas razones por las que el precio fluctúa a lo l argo del tiempo.
Dentro de estas variables se encuentran: la ley de la oferta y la demanda, las expectativas de
crecimiento sobre la compañía en la que se invierte, las noticias que se publican, los resultados de
la compañía, entre otras. Sin embargo, todos los factores afectan en diferente magnitud siendo
bastante complicado pronosticar cual será el siguiente movimiento del precio. Debido a lo anterior,
se vuelve necesario realizar un análisis cuantitativo sobre la compañía para poder tener una
expectativa fundamentada.
A lo largo del tiempo, se han desarrollado diferentes métodos de valuación de las empresas. Uno
de los más utilizados es el análisis por múltiplos y razones financieras. Por esta razón, el objetivo
del presente documento es brindar al lector una guía para que pueda calcular e interpretar de la
mejor manera estos métodos de valuación.
Razones de liquidez
Las razones de liquidez brindan información acerca de la capacidad que tiene la compañía para
poder enfrentar sus deudas de corto plazo. Para realizar el cálculo se toman en cuenta los activos
más líquidos (o que más fácilmente se pueden convertir en efectivo) para realizar el pago de sus
pasivos de corto plazo. Mientras más alta sea esta razón, mayor será la capacidad de la empresa
para pagar sus deudas; de modo contrario, mientras menor sea el resultado, menor será la
capacidad que tiene la compañía de pagar sus deudas.
-. ó Circulante
Teóricamente, mientras más alta sea esta razón mejor será el resultado de la compañía. Sin
embargo, no necesariamente. Si el resultado es bajo quiere decir que la compañía tarda menos
días en convertir sus activos en efectivo para poder liquidar sus deudas.
-. Prueba del ácido
& 'ó ()
La prueba del ácido es una forma de medir la capacidad de las compañías para pagar sus deudas
de corto plazo excluyendo los inventarios. Debido a esto, es una de las razones más
conservadoras ya que toma en cuenta sólo los activos que se pueden convertir en efectivo con
mayor rapidez.
-.ó *+ ,-+./012
34 534 6 37 5) 8 9:
Esta razón es una de las razones de liquidez más conservadora puesto que sólo considera el
efectivo y sus equivalentes para hacer frente a las deudas de corto plazo.
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Tutorial: “Cálculo e Interpretación de Razones Financieras”
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Esta razón es importante debido a que demuestra la efectividad en la que la compañía transforma
sus inventarios en ventas y las ventas en efectivo para poder pagar a sus proveedores por bienes y
servicios.
-.2/.0ó *+ B1+/=02>
GHIJHKLMNO LP GHNQNO RJP SJMNOROTGHIJHKLMNO LP UNHLP RJP SJMNORO
V
WOXKO RJ YJHKLX
Z[\
La rotación de inventarios permite al analista observar el tiempo en que tarda en sustituirse el
inventario antiguo por uno nuevo. Esta razón está medida en días. No es conveniente a las
empresas mantener mucho tiempo sus inventarios por los costos implícitos por esto. Sin embargo,
muchas veces depende de la demanda y el tipo de producto que sea comercializado por la
empresa así como las políticas específicas de cada compañía.
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W_JHKLX `OM WOaMLM GHNQNO RJP `JMNOROTW_JHKLX `OM WOaMLM bNHLP RJP `JMNORO
V
YJHKLX HJKLX
Z[\
La rotación de cuentas por cobrar demuestra el número de días en que la empresa tarda en cobrar
a sus deudores, es decir, el tiempo en que convierte sus cuentas por cobrar en efectivo. No es
posible identificar un número concreto de días en el cual la empresa deba cobrar, aunque se sabe
que mientras menor sea el tiempo se tarde en cobrar más rápido obtendrá el dinero. Sin embargo,
existen varios factores que pueden afectar la rotación de cuentas por cobrar por lo cual se hace
muy complicado dar una opinión acerca de esto. Por esta razón se debe hacer un análisis
retrospectivo para poder comparar y decidir si se trata de un periodo de tiempo aceptable.
-.2/. ;]+/. D Fc.
W_JHKLX `OM SLdLM GHNQNO RJP `JMNOROTW_JHKLX `OM SLdLM bNHLP RJP `JMNORO
V
YJHKLX HJKLX
Z[\
La rotación de cuentas por pagar arroja el número de días que la empresa tarda en pagar a sus
proveedores y acreedores las deudas adquiridas. Sin embargo, al igual que en la rotación de
cuentas por cobrar, existen múltiples factores que afectan esta razón por lo que su análisis y
comparación se vuelve complicada. De igual manera, es necesario realizar un análisis
retrospectivo para poder obtener una opinión fundamentada.
Razones de Rentabilidad
Estas razones son sirven para valuar el desempeño de la empresa puesto que generan una gran
idea sobre la generación de utilidades y la creación de valor para los accionistas.
La rentabilidad de una empresa es muy importante debido a que demuestra la capacidad de la
misma para poder sobrevivir sin la necesidad de que los accionistas estén aumentando capital
constantemente. Además, muestra la capacidad que tiene la gerencia para administrar los costos y
los gastos buscando generar utilidades a la compañía. La mayoría de los datos que se requieren
para realizar los cálculos de estas razones se encuentran en el Estado de Resultados de la
compañía reportados, por lo general, cada trimestre.
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Es necesario realizar este análisis de manera que se pueda hacer una comparación con otras
empresas similares y con otros periodos de la misma empresa; es decir, marginalmente.
-.e=c+ f=]/2
g h h i
j k
La Utilidad Bruta es el primer nivel de utilidad que se presenta en el Estado de Resultados (Ventas
menos Costo de Ventas). A través de esta razón se puede tener una idea general sobre el uso y la
eficiencia que se le está dando a las materias primas, la mano de obra y los activos necesarios
para la producción. Mientras más alto sea el resultado mejor uso se le está dando a los
componentes del costo de ventas y mayor será la utilidad. Es importante resaltar que la
administración no posee un control completo sobre el Costo de Ventas, además, no todas las
compañías poseen un Costo de Ventas debido a que existen diferentes Industrias en las que este
concepto no se ocupa (empresas de servicio o outsourcing); en estos casos, se ha de utilizar el
costo de la mercancía y/o el costo del servicio.
-.e=c+ ?@+=/012
g h h l:
j k
La utilidad operativa es el segundo nivel de utilidad que se presenta en el Estado de Resultados y
consiste en restar de la Utilidad Bruta los costos y gastos administrativos o de operación. La
administración tiene un mayor control sobre estas decisiones por lo que en esta razón se puede
ver la capacidad que tiene para generar utilidades. Es importante tener mucho cuidado al momento
de observar esta razón ya que puede cambiar de tendencia constantemente. La interpretación es
sencilla, qué tanto de los gastos de la administración son absorbidos por las ventas generadas por
la empresa o, en otras palabras, por cada peso generado de la utilidad cuánto se utiliza para
gastos administrativos.
-.e=c+ mnoBpn
g h h h )9:
j k
Este margen es uno de los más comunes e importantes que hay; de hecho, es uno de los más
utilizados por los analistas. Dentro de este margen se pueden observar las estrategias que realiza
la administración en materia de impuestos ya que existe una gran cantidad de estas.
-.e=c+ q+/2
g h h k
j k
En este margen se toma en cuenta la utilidad libre de todos los costos, gastos, pagos de impuesto
y otras salidas de efectivo que haya realizado la empresa en el periodo. Por esta razón, es la
utilidad que generó la empresa sobre los ingresos que obtuvo. Sin embargo, se debe tomar en
cuenta la estructura de la empresa ya que la estructura de deuda y costos (en moneda extranjera
principalmente) puede afectar este margen de un periodo a otro.
-. r> +-+./01 *+ 0s@]+>/2>
)9: tu &
g h h h )9:
Esta razón varía de una compañía a otra debido a diferentes factores contables tal como las
reservas en moneda extranjera. Sin embargo, permite conocer la tasa de impuestos que enfrenta
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la compañía. Además, la tasa de impuestos afecta de forma diferente a las compañías haciendo
que sea difícil la comparación de la utilidad neta entre compañías del mismo sector (Esta es una de
las razones por las que se usa un análisis marginal).
-. ?n
) v k
9 h h
Esta razón indica la rentabilidad de la empresa en relación con sus activos. Demuestra la
efectividad
...