TAF - GRUPO 02 "Cementos Pacasmayo SAA"

Lectura 24: Análisis financiero

Enfoque del examen

Esta revisión de temas presenta una "caja de herramientas" para un analista. Sería bueno si pudiera calcular todas estas proporciones, pero es imperativo que comprenda qué característica firme mide cada una y, lo que es más importante, que sepa si una proporción mayor o menor es mejor en cada caso. Diferentes analistas calculan algunas razones de manera diferente. Sería útil que los analistas siempre tuvieran cuidado de distinguir entre pasivos totales, deuda total que devenga intereses, deuda a largo plazo y deuda comercial y de acreedores, pero no es así. Algunos analistas añaden habitualmente pasivos por impuestos diferidos a la deuda o excluyen el fondo de comercio al calcular los activos y el patrimonio; Otros no lo hacen. Los servicios de informes estadísticos casi siempre revelan cómo se calculó cada una de las proporciones que presentan. Por lo tanto, no se limite demasiado a los detalles de cada razón, pero comprenda lo que representa cada una y qué factores probablemente conducirían a cambios significativos en una razón en particular.

Las fórmulas de DuPont han estado con nosotros durante mucho tiempo y estaban en el plan de estudios cuando tomé los exámenes en la década de 1980. Descomponer ROE en sus componentes es una técnica analítica importante y definitivamente debería estar en su caja de herramientas.

Módulo 24.1: Introducción a los ratios financieros:

24.a: Describa las herramientas y técnicas utilizadas en el análisis financiero, incluidos sus usos y limitaciones.

Plan de estudios del programa CFA®, Volumen 3, página 237

Se utilizan diversas herramientas y técnicas para convertir los datos de los estados financieros en formatos que faciliten el análisis. Estos incluyen análisis de razón, análisis de tamaño común, análisis gráfico y análisis de regresión.

Analisis de proporción

Las razones son herramientas útiles para expresar relaciones entre datos que se pueden utilizar para comparaciones internas y comparaciones entre empresas. A menudo son más útiles para identificar preguntas que necesitan respuesta, en lugar de responder preguntas directamente. Específicamente, las proporciones se pueden usar para hacer lo siguiente:

● Proyectar ganancias y flujo de caja futuros.

● Evaluar la flexibilidad de una empresa (la capacidad de crecer y cumplir con las obligaciones incluso cuando surgen circunstancias inesperadas).

● Evaluar el desempeño de la gerencia.

● Evaluar los cambios en la empresa y la industria a lo largo del tiempo.

● Compare la empresa con los competidores de la industria.

Los analistas también deben ser conscientes de las limitaciones de las proporciones, incluidas las siguientes:

● Las razones financieras no son útiles cuando se ven de forma aislada. Son solo informativos cuando se comparan con los de otras firmas o con el desempeño histórico de la compañía.

● Los diferentes tratamientos contables dificultan las comparaciones con otras empresas. Esto es particularmente importante cuando se comparan empresas estadounidenses con empresas no estadounidenses.

● Es difícil encontrar índices de industria comparables al analizar empresas que operan en múltiples industrias.

● No se pueden sacar conclusiones calculando una sola razón. Todas las proporciones deben considerarse relativas entre sí.

● Es difícil determinar el valor objetivo o de comparación para una relación, ya que requiere un rango de valores aceptables.

Es importante comprender que las definiciones de proporciones pueden variar ampliamente entre la comunidad analítica. Por ejemplo, algunos analistas usan todos los pasivos al medir el apalancamiento, mientras que otros analistas solo usan obligaciones que devengan intereses. La coherencia es primordial. Los analistas también deben comprender que los valores razonables de las razones pueden diferir entre industrias.

Análisis de tamaño común

Los estados de cuenta de tamaño común normalizan los balances y los estados de resultados y permiten al analista comparar más fácilmente el desempeño entre empresas y para una sola empresa a lo largo del tiempo.

● Un balance vertical de tamaño común expresa todas las cuentas del balance como un porcentaje de los activos totales.

● Un estado de resultados vertical de tamaño común expresa todos los elementos del estado de resultados como un porcentaje de las ventas.

Además de las comparaciones de datos financieros entre empresas y tiempos, el análisis de tamaño común es apropiado para ver rápidamente ciertos índices financieros. Por ejemplo, el margen de utilidad bruta, el margen de utilidad operativa y el margen de utilidad neta se indican claramente en un estado de resultados de tamaño común. Los ratios verticales del estado de resultados de tamaño común son especialmente útiles para estudiar tendencias en costes y márgenes de beneficio.

[pic 1]

Ratios verticales del estado de resultados de tamaño común =

Las cuentas del balance también se pueden convertir a proporciones de tamaño común dividiendo cada elemento del balance por los activos totales.

[pic 2]

Ratios verticales de balance de tamaño común =

Ejemplo: construcción de declaraciones de tamaño común

Los estados de cuenta de tamaño común en el balance general vertical de tamaño común y el estado de resultados muestran los elementos del balance general como porcentajes de activos y los elementos del estado de resultados como porcentajes de ventas.

● Puede convertir todos los importes de activos y pasivos a sus valores reales multiplicando los porcentajes enumerados a continuación por sus activos totales de $ 57,100; $ 55.798; y $ 52,071, respectivamente para 20X6, 20X5 y 20X4 (los datos son millones de USD).

● Además, todos los elementos del estado de resultados se pueden convertir a sus valores reales multiplicando los porcentajes dados por las ventas totales, que fueron $ 29,723; $ 29.234; y $ 22,922, respectivamente, para 20X6, 20X5 y 20X4.

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