Teorias Modernas Tipos De Cambio

Teorías modernas de los tipos de cambio Introducción El análisis del tipo de cambio desde la perspectiva de la Teoría Económica es fundamental para entender como la actividad económica a nivel internacional puede influir sobre las variables macroeconómicas de un país. El tipo de cambio puede analizarse considerando varios enfoques y además su comportamiento puede estudiarse tanto en el corto como en el largo plazo, cada una de éstas perspectivas cambia el comportamiento de las demás variables a nivel macro, por lo que su análisis debe presentarse por separado y suponiendo la mayoría de las veces que a excepción de la variable analizada, todo lo demás permanece constante. Es indispensable comprender las razones por las que una moneda se aprecia o deprecia con respecto a otras monedas, ya que la política económica, monetaria y fiscal de una economía abierta siempre considera todos los efectos que tienen que ver con dichas variaciones en la moneda para buscar la estabilidad macroeconómica y garantizar al interior del país la eficiencia microeconómica. A continuación se presenta un análisis del tipo de cambio a corto y largo plazo resaltando las variables que lo determinan, la dinámica de cómo opera, las ecuaciones que lo fundamentan y los supuestos que hay como punto de partida. También se presenta un análisis de cuando una moneda se aprecia y de cuando una moneda se depreciar exaltando el impacto que tiene en la economía nacional así como en la economía internacional. Cada apartado presenta una breve opinión sobre el comportamiento teórico de los modelos explicados en contraste con la realidad económica de México.

El Tipo de Cambio a Corto Plazo El tipo de cambio se define como “el precio de una moneda en función de otra moneda.” 1 Esto significa que el tipo de cambio nos permite expresar el precio de un bien o servicio en términos de cualquier otra moneda. Formalmente definimos el precio del dólar en función del precio del euro como sigue: E$/€ Es decir esta relación nos indica cuantos dólares cuesta un euro. Por ejemplo, si E$/€ = 1.43 entonces decimos que se necesitan 1.43 dólares para comprar un euro ($/€). El tipo de cambio se puede analizar desde varias perspectivas, una de ellas es el enfoque de activos, en ésta el tipo de cambio se puede ver como un activo financiero, ya que su forma permite concebirlos como una especie de riqueza para transferir poder adquisitivo del presente al futuro. Este enfoque debe estudiarse analizando el mercado de divisas que es donde se intercambian las monedas extranjeras.

1. Paul Krugman y Maurice Obstfeld, Economía Internacional: Teoría y Política, Ed. Pearson, España 2006, p 327

La demanda de activos en el mercado de divisas puede tener varias variables explicativas, algunas de ellas podrían ser el riesgo y laliquidez, pero en nuestro modelo bajo el escenario previamente planteado, vamos a suponer que “el valor futuro de un depósito en moneda extranjera depende de dos factores: el tipo [la tasa] de interés que ofrece y la evolución esperada del tipo de cambio de esa moneda frente a otras.”2 Es decir, el tipo de cambio está en función de la tasa de rentabilidad, la cual se puede definir como nominal y real (esperada). Podemos definir la tasa de depreciación del dólar respecto al euro como el incremento porcentual del tipo de cambio del dólar respecto al euro durante un año. Para comparar las tasas de interés de los depósitos en dólares y euros, podemos considerar las definiciones anteriores y afirmar que: “la tasa de rentabilidad en dólares de los depósitos en euros es, aproximadamente, el tipo de interés del euro más la tasa de depreciación del dólar respecto al mismo” 3 Formalmente definimos la diferencia en la tasa de rentabilidad de los dólares respecto a los depósitos en euros como: R$ - (R€ + (Ee$/€ - E$/€)/E$/€ ) = R$ - R€ - (Ee$/€ - E$/€)/E$/€ donde R$ = tasa de interés de los depósitos en dólares = tasa esperada de rentabilidad R€ = tasa de interés de los depósitos en euros Ee$/€ = tipo de cambio esperado E$/€ = tipo de cambio nominal (Ee$/€ - E$/€)/E$/€ = tasa esperada de apreciación del euro R€ - (Ee$/€ - E$/€)/E$/€ = tasa de rentabilidad esperada en los depósitos en euros Laexpresión anterior simplemente nos da la diferencia entre las tasas de interés de los depósitos en dólares y en euros considerando las variaciones en el tipo de cambio. Si dicha expresión es mayor a cero, significa que los depósitos en dólares tienen una tasa de interés mayor a la de los depósitos en euros, y a la inversa, si la expresión es menor a cero significa que los depósitos en euros tienen una tasa de interés mayor que los depósitos en dólares. En el caso especial de que la diferencia sea igual a cero entonces tenemos que las tasas de interés de los depósitos en dólares y en euros son iguales. Cuando los depósitos de dos divisas ofrecen la misma tasa de rentabilidad esperada significa que existe una paridad de intereses entre las monedas, y cuando la paridad de intereses se cumple para todas las monedas entonces decimos que el mercado de divisas está en equilibrio, es decir, los participantes en el mercado desean mantener como activos la oferta existente de depósitos denominados en cualquier divisa y así no existe exceso ni de oferta ni de demanda de depósitos. “El mercado cambiario se encuentra en equilibrio cuando los depósitos de todas las divisas ofrecen la misma tasa de rentabilidad esperada”4 Formalmente la paridad de intereses entre depósitos en dólares

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