Trabajo de Valorización de Empresas Empresa: Colbún S.A.

Trabajo de Valorización de Empresas

Empresa: Colbún S.A.

NOMBRE INTEGRANTES:

• CAMILO FIGUEROA MUÑOZ
• FELIPE CONTRERAS PERALTA
• FELIPE VILLARROEL PÉREZ
• FRANCISCO PAILLACÁN URIBE
• GIOVANNY PINO ORDÓÑEZ

CARRERA: INGENIERÍA COMERCIAL

ASIGNATURA:ESTRATEGIA FINANCIERA

PROFESOR:JACOB ARAYA CASTILLO

FECHA: 06-06-2019

Índice

1.        Introducción        4

2.        Antecedentes generales        5

3.        Análisis financiero        6

3.1.        Análisis sectorial        6

3.1.1.        Análisis comparativo        8

3.1.2.        Análisis de ratios        9

3.2.        Análisis de la empresa        10

3.2.1.        Análisis comparativo        10

3.2.2.        Análisis de ratios        11

3.2.3.        Análisis de orígenes y aplicaciones de fondos        13

4.        Diagnóstico financiero        15

4.1.        Evaluación del desempeño financiero en el periodo        15

4.2.        Principales factores críticos de éxito de la empresa        16

4.3.        Drivers de valor        17

5.        Proyección financiera        18

5.1.        Metodología        18

5.2.        Supuestos        19

5.3.        Proyección        20

5.3.1.        Estados de situación financiera        20

5.3.2.        Estado de Resultados        21

6.        Flujos de caja        22

6.1.        Proyección FCF        22

6.2.        Proyección FCP        23

6.3.        Proyección Dividendos        24

7.        Tasa costo capital y horizonte valorización        25

7.1.        Tasa costo capital        25

7.2.        Horizonte de valorización        25

8.        Valorización empresa        26

8.1.        FCF:        26

8.2.        FCP y Dividendos descontados:        27

8.3.        EVA:        28

9.        Conclusiones        30

10.        Anexos        31

10.1.        Anexo 1: Archivo Excel- memoria de cálculo completa        31

10.2.        Anexo 2: Proyecciones económicas de Hacienda para 2019        31

1. Introducción

El mercado eléctrico en Chile es una de las industrias más importantes, desde el punto de vista de negocio como también del servicio que prestan, puesto que todos necesitamos energía para funcionar a todo nivel. En ese sentido, y desde el lado de la generación de energía, existen tres sectores en esta industria que hacen posible la obtención y distribución de esta energía en todos los puntos necesarios en el mercado. La interconexión física de los componentes de estos sectores es lo que se llama mercado eléctrico. Estos tres sectores son generación, transmisión y distribución.

        En términos financieros, Colbun Transmisión es una empresa sólida, filial de Colbún S.A. la que es controlada por un grupo de confianza (Grupo Matte) a través de su filial Minera Valparaíso y con mucha historia en Chile. Se trata de empresas de gran prestigio y valor comercial. Al 30 de Mayo de 2019, el valor por acción de Colbun S.A. es de $130,82 (variación del 0,72 positiva), con 2866 accionistas, entre los que se encuentran Forestal Cominco S.A. y AntarChile, principalmente, entre otros. Colbun Transmisión eso sí aún no sale a la bolsa, siendo una sociedad anónima cerrada. Nace como brazo armado de Colbun, generadora, para poder transmitir la electricidad que generan, y así generar una cartera de negocios completa, más diversificada y que genere grandes recaudos en el largo plazo.

        Para la elaboración del siguiente reporte se tomaron en cuenta el último estado de resultados y balances publicados por la compañía en su sitio web, y se utilizaron las técnicas de análisis de ratios, análisis vertical, horizontal, proyección y valoración aprendidas en clases. Se usó información de fuentes confiables, como la Superintendencia de Valores y seguros, Banco Mundial, Comisión Nacional de Energía, Banco Central de Chile, y otros igual de prestigiosos.

         A continuación, presentamos el análisis, proyección y valoración completos.        

1. Antecedentes generales

Colbun S.A. es una empresa de generación y transmisión (49% hídrica y 51% térmica en base a gas natural, carbón y diésel), nacida en el año 1986 de origen Chileno y controlada por el grupo Matte. Esta empresa nace a partir del acuerdo de división de la Empresa Nacional de Electricidad S.A., Endesa, con lo que se crea la Empresa Eléctrica ColbúnMachicura S.A., actual Colbun S.A. En números simples, en 2016 generaron 16.710 GWH, cuentan con 941Km de transmisión, 1084 trabajadores y 25 centrales. Ella es la empresa madre de Colbun Transmisión, la que nació el 2012 con el objetivo de servir de transmisora entre la generadora (su empresa controladora) y los “puntos de entrada” a las redes de empresas distribuidoras.

        En el mercado de la energía Colbún tiene un papel preponderante, con un 21% de participación de mercado, seguido de AES Gener con un 15%, sin considerar filiales como Guacolda, la que representa un 6%. El gran líder de esta industria es Endesa, con un 46% de participación de mercado, esto según datos obtenidos de un estudio de mercado que data del 2008 (último encontrado)^[1].

        En términos de mercado, Chile es un país que ha crecido mucho en los últimos años, reduciendo la pobreza desde un 30% en el año 2000 hasta un 6,4% en el 2017, aunque ese mismo año se vivió un crecimiento de sólo un 1,7% en la economía del país. Sin embargo, en 2018 se aceleró y se logró crecer 4 puntos, esto debido a una mayor confianza del sector privado, bajas tasas de interés y un mayor precio del cobre que permitió un rebote de la actividad minera. Igualmente, las actividades no mineras, particularmente el comercio mayorista, los servicios empresariales y la manufactura, repuntaron (Banco Mundial, 2019). Sin embargo, según otros organismos, si bien Chile cuenta con políticas macroeconómicas correctas, podría tener una mejor supervisión financiera, además de poner el acento en la productividad y los sistemas de pensiones que no ayudan a frenar la desigualdad que existe en el país (OCDE, 2018)

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