UNIDAD 3 COSTO DE CAPITAL

UNIDAD 3 COSTO DE CAPITAL

3.1 DEFINICIONES BASICAS

Costa de capital:

• Es la tasa de rendimiento que una empresa debe recibir sobre sus inversiones proyectadas a fin de mantener el valor comercial de sus acciones.

El costo de capital se mide en un punto determinado del tiempo y, refleja el costo de los fondos en el largo plazo con base a la información más precisa disponible.

• Es la combinación de costos de cada uno los elementos que conforman la estructura de la empresa, es decir, el costo de la deuda o pasivos, el costo de los componentes del patrimonio de los accionistas.

• Es la tasa de rendimiento que debe obtener la empresa sobre sus inversiones para que su valor en el mercado permanezca inalterado, teniendo en cuenta que este costo es también la tasa de descuento de las utilidades empresariales futuras.

Riesgo empresarial:

• Es el riesgo de que la empresa no sea capaz de cubrir sus costos de operación---se supone inalterado. Este supuesto implica que la aceptación de un proyecto determinado por parte de la empresa, deja inalterada la capacidad de la misma para cubrir sus costos de operación.

Riesgo financiero:

• El riesgo de que la empresa no sea capaz de cumplir con sus obligaciones financieras requeridas (intereses, pagos de arrendamiento, dividendos de acciones preferentes) —se supone inalterado. Se supuesto implica que los proyectos son financiados de forma tal, que la capaceada de la empresa para cumplir con sus costos de financiamiento requeridos queda inalterada.

• Los costos después de impuestos se consideran relevantes. Es decir, el costo de capital se mide sobre una base después de impuestos. Observe que este supuesto es congruente con el método empleado en la toma de decisiones del presupuesto de capital.

• Costos de financiamiento, son interés y otros costos incurridos por una empresa en conexión con el préstamo de fondos y no consideran los intereses derivados del costo del capital propio.

3.2 costo de las fuentes de financiamiento de la estructura de capital

• Costo de la Deuda (Bonos , Banco)

El costo de la deuda antes de impuestos: es la tasa de interés sobre la deuda nueva y se utiliza para calcular el costo promedio ponderado del costo de capital.

Donde:

I= interés anual

VN= valor nominal

Nd= ingresos obtenidos de la venta de la deuda (obligación)

n= número de años hasta el vencimiento de la obligación.

• Costo de la Deuda (Bonos , Banco)

El costo de la deuda después de impuestos: es la tasa de interés sobre la deuda nueva y se utiliza para calcular el costo promedio ponderado del costo de capital.

Costos componentes (KdT )= tasa de interés – ahorros en impuestos de la deuda después de impuestos

KdT = Kd (1 –T)

El interés es deducible, se utiliza por que el valor de las acciones (Po ) depende de los flujos de efectivo después de impuestos.

EJEMPLO:

• Costo de las Acciones Preferentes

El costo componente de las acciones preferentes también se utiliza para calcular el costo promedio ponderado de capital. Es la tasa de rendimiento que los inversionistas requieren y es igual a dividir el dividendo preferente entre el precio neto de la emisión o el precio que la empresa recibirá después de deducir los costos de flotación.

Ejemplo:

La acción preferente tiene un valor a la par de $100, paga un dividendo anual de $10, la colocación de las acciones preferentes tienen costos de flotación de 2.5% del valor a la par.

¿Cuál es el costo de las acciones preferentes?

• Costo de las Acciones comunes

El costo componente de las acciones comunes también se utiliza para calcular el costo promedio ponderado de capital. Es la tasa de rendimiento que los inversores descuentan a los dividendos esperados de una empresa para determinar su valor en acciones.

Donde:

Po= valor de la acción común

D1 = dividendo esperado por acción

Ks = rendimiento requerido sobre las acciones comunes

g = tasa de crecimiento constante

Existen dos técnicas para calcular el costo del capital contable en acciones comunes:

 Uso del modelo (Gordon) para la valuación del crecimiento constante

 Uso del modelo para la valuación de activos capital (MVAC)

Para fines prácticos veremos la técnica de valuación del crecimiento constante, la cual se basa en la premisa ampliamente aceptada de que el valor de una acción del capital social es igual al valor presente de todos los dividendos futuros (que se supone crecerán constantes) en un periodo de tiempo indefinido.

EJEMPLO:

Debbo cía. Desea determinar el costo de su capital contable en acciones comunes, Ks. El precio en el mercado de cada una de sus acciones comunes, P0 es de $ 50. La empresa espera pagar un dividendo, D1 de $ 4 al final de este año, 2012. Los dividendos pagados por las acciones en circulación durante los últimos seis años (2006-2011) fueron los siguientes:

3.3 ESTRUCTURA DEL CAPITAL

Es aquella que produce un equilibrio entre el riesgo financiero

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