Valorando scat inc

Actividades        

Valorando Scat Inc.

Descripción.  Scat  Inc.  fue  fundada  hace  10  años  por  los  hermanos  Oswald  y  Lisa Martin. La compañía fabrica e instala sistemas comerciales de ventilación calefacción y refrigeración. Scat dispone de una tecnología propietaria que incrementa la eficiencia energética de sus equipos, lo que ha permitido un rápido crecimiento de la compañía durante  estos  últimos  años.  Aunque  ninguno  de  los  hermanos  tiene  intención  de vender,  quieren  conocer  el  valor  de  su  participación  en  la  compañía  en  el  momento actual.

Objetivos. El objetivo de este caso es calcular esta valoración como parte del grupo de trabajo. Deberás proporcionar por escrito una solución a las siguientes cuestiones, que se detallan en el texto del caso.

» Asumiendo la compañía mantiene su crecimiento actual, ¿cuál es  el  valor por acción de la compañía?

Según Gordon y Shapiro a partir de los valores de cotización y haciendo la suposición de que la compañía genera siempre el mismo dividendo por acción y un crecimiento anual constante en el tiempo:

[pic 1]

Si despejamos Po:

[pic 2]  (*)

Por  lo  tanto,  para  calcular  el  valor  de  la  cotización,  tenemos  previamente  que calcular g, como g= b*ROE, sabiendo que b= (1 – Div/beneficio),

Comenzamos por tanto calculando b:

b= 1 – 108.000/(4,32*100.000) = 0,75

Por lo tanto:        g = 0,75*25%= 18,75%

Tenemos  que Do= 108.000/100.000= 1.08 $, si sustituimos Do, b, g y  Ke= 20% según el enunciado en (*):

Pscat= (1,08 * (1 + 0,1875)/ (0,20 – 0,1875)= 102,6 $

» ¿Cuál es el valor utilizando múltiplos de empresas similares?

1. En primer lugar calculamos el PER de la industria como múltiplo de valoración para determinar cuál es el valor por acción:

Sabemos que PER = P/BPA, por lo tanto, P = PER*BPA (**), utilizamos el PER de la industria re-calculado según tabla siguiente, utilizando BPA= 0,97 $ de Expert HVAC:

PERind = Pind / BPA ind= 13,05 / 1,0367 = 12 ,588

Sustituimos en (**): Pscat = 12,588 * 4,32 = 54,38 $

1. Si consideramos que debido a su ventaja tecnológica Scat puede alcanzar un P/E del 20% superior a la industria, su valor por acción sería:

Pscat = (12,588 * 4,32) * 1,2 = 65,26 $

» ¿Cuál es el valor de la acción de Scat si crece a su ritmo actual los próximos 5 años y después disminuye al ritmo de crecimiento de la industria? Considerar que el coste de capital es el mismo que el de la industria.

Para responder este apartado, descontamos los flujos de caja utilizando Ke de Scat para los 5 primeros años, teniendo en cuenta que para P5 utilizamos Ke y g de la industria como podemos ver en las expresiones (***) y ( ****):

Pscat = D1/(1 + Kscat) + D2/(1+ Kscat)^2 + D3/(1+ Kscat)^3 + D4 (1+ Kscat)^4 +

...