Valorización de Nota Estructurada S&P500 EMTN

Valorización de Nota Estructurada S&P500 EMTN

El proceso de valorización de la Nota Estructurada S&P500 EMTN involucra las siguientes tareas:

1. Proyectar el precio del activo subyacente, en este caso el índice S&P500
2. Estimar los pay-off de la Nota en los plazos acordados
3. Estimar una curva de tasas de interés adecuada a los plazos
4. Descontar los pagos a la tasa correspondiente

Para obtener el retorno esperado se realizará una simulación de Montecarlo a partir de información histórica del precio del índice y sus retornos, iterada 250 veces.

A partir de esa proyección se verifica el número de días en que se cumplen las condiciones de pago, para luego calcular el retorno pactado a la fecha futura.

Finalmente se obtiene un valor para la nota que refleja el retorno esperado dada la simulación del índice y la estimación de tasas de interés.

Proyección del Índice S&P500 a un año

Con los datos provistos del valor del índice S&P500 se realizó una proyección a un año mediante la iteración del método de Montecarlo. Para esto se obtuvieron estadísticas descriptivas basado en información histórica del índice entre el 1-1-2015 hasta el día 14-9-2016, fecha inicial del periodo de observación del primer pago de cupón. Los resultados se reportan en la tabla 1.

Con estos valores se simulan 250 trayectorias posibles para el índice considerando su movimiento como “Path-dependent”, considerando que el término de error se distribuye normal, con media 0 y varianza 1. El gráfico 1 muestra los resultados.

En el gráfico se agrega los límites superior e inferior del pago de intereses de la Nota Estructurada, así como el valor promedio diario de las diferentes trayectorias para el valor del índice. Se aprecia que en promedio el índice se encuentra casi siempre dentro de los límites mencionados, no obstante, para cada trayectoria individual es menos probable estar dentro de la banda.

Estimación de  los pay-off de la Nota en los plazos acordados

El instrumento financiero analizado tiene las siguientes características:

Dadas las condiciones establecidas en la nota estructurada, y las variables simuladas se espera que los cupones devenguen los siguientes pagos.

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