Concepto Y Generalidades Sobre Los Swaps

Concepto y generalidades sobre los swaps

Un swap es un acuerdo entre dos partes para el intercambio de flujos de caja futuros en la misma o diferente moneda, correspondientes a operaciones de endeudamiento o inversión, sobre el mismo nominal y vencimiento.

Dicho de otro modo, los swaps u operaciones de permuta financiera son acuerdos entre dos partes para el intercambio de flujos de caja futuros (pagos o ingresos) en la misma o diferente moneda, correspondientes a operaciones de endeudamiento o inversión, sobre el mismo nominal y vencimiento, siendo el tipo más corriente el que intercambia el pago de intereses correspondientes a pasivos (operaciones de endeudamiento que buscan el aseguramiento del tipo de interés ante posibles variaciones al alza), pero existiendo, de la misma manera,swaps que implican el intercambio de un flujo de intereses de activos (operaciones de inversión que buscan asegurarse un nivel mínimo de rentabilidad).

Por lo tanto, en el momento de contratar una operación de estas características no se realiza ningún intercambio, sino que sólo se efectúa una promesa de permuta financiera futura, estableciéndose el importe teórico, el calendario de los pagos, así como la forma de cuantificar los mismos (tipo de referencia), la duración, etc.

En estas operaciones aparece un banco o entidad financiera en general, que hace el papel de intermediario para garantizar el buen fin de la operación, y por cuya actuación es muy posible que las partes contratantes no lleguen a conocerse, conformándose, por tanto, una relación anónima entre el comprador y el vendedor de un contrato swap.

Los contratos swap posibilitan la gestión y cobertura de riesgos de tipo de interés y tipo de cambio, pero no sólo eso, también son susceptibles de transformar las características intrínsecas de ciertos activos y pasivos, esto es, permiten cambiar intereses fijos por variables y al contrario, reemplazar una divisa por otra, etc.

¿Qué es un forward?

En finanzas, un contrato a plazo o forward es un contrato no normalizado entre dos partes para comprar o vender un activo en una fecha futura determinada y a un precio acordado en el presente.

Es un derivado financiero que contrasta con un contrato al contado, que es un acuerdo para comprar o vender un activo en el presente. La parte del contrato que compra el activo subyacente asume una posición en largo, mientras que la contraparte asume una posición en corto. El precio acordado se denomina precio de entrega o de liquidación, que es igual al precio acordado en el momento de la celebración del contrato.

Forward, al igual que otros valores derivados, se puede utilizar para cubrir el riesgo (muy común para cubrir el riesgo cambiario), como un medio de especulación, o para tomar ventaja de un activo sensible al tiempo.

El forward es un contrato parecido a un contrato de futuros, con las siguientes diferencias:

• Los contratos a plazo (forward) no cotizan en bolsa

• Los contratos de futuros son derivados financieros estandarizados

• Los contratos a plazo son derivados OTC (over the counter)

Rentabilidad de un forward

El valor de una posición forward cuando el contrato alcanza su madurez depende de la relación entre el precio de entrega (K) y el precio spot subyacente (ST) en ese momento.

• Para una posición larga este valor es: f T = f S T - K

• Para una posición corta, es: f T = K - S T

¿Cómo funciona un forward?

Supongamos que Paco desea comprar una casa dentro de un año. Al mismo tiempo, María posee en la actualidad una casa de 100.000€ que desea vender dentro de un año. Ambas partes podrían firmar un contrato a plazo o forward. Supongamos que ambos están de acuerdo en el precio de venta en el plazo de un año de 104.000 euros. Paco y María han firmado un contrato a plazo o forward. Paco ha entrado en largo mientras que María tiene la posición en corto.

Se llamará precio o cotización al contado (spot) al valor actual de 100.000€ y precio o cotización a plazo (forward) al precio futuro de liquidación del contrato, en este caso 104.000€.

Dentro de un año, la fecha establecida en el contrato, supongamos que el precio spot de la casa de María es de 110.000€, según el mercado actual. María se ve obligada a vender la casa a Paco por 104.000€ por el acuerdo pactado un año antes. Paco tiene una ganancia de 6.000€, que es la diferencia entre el precio actual y el precio que paga. Por el contrario, María tiene una pérdida potencial de 6.000€ y un beneficio real de 4.000€.

En cuánto a forward de divisas la situación es similar, se puede hacer un contrato a plazo para comprar o vender una divisa (por ejemplo, un contrato para comprar dólares canadienses una parte y vender dólares estadounidenses la contraparte) en una fecha futura al tipo de cambio actual entre dos partes que no quieran estar expuestas a las fluctuaciones del tipo de cambio (riesgo cambiario). Como el tipo de cambio entre el dólar estadounidense y el dólar canadiense oscila entre la fecha de formalización del contrato y la fecha de liquidación, una parte gana y la otra pierde relativamente, pues una divisa se habrá revalorizado frente a la otra. Los contratos forward se pueden hacer, como hemos visto, para reducir la exposición al riesgo cambiario, pero también se pueden realizar por necesidad de la otra divisa en una fecha futura (por ejemplo para pagar una deuda denominada en una divisa en concreto) o puramente con fines especulativos esperando que el tipo de cambio fluctúe de forma favorable para generar una ganancia al cierre del contrato.

En forward de divisas, los valores nominales son especificados en el contrato, por ejemplo comprar 100 millones de dólares canadienses, equivalente a 114,4 millones de USD al tipo de cambio actual. Estas dos cantidades son los llamados valores nominales. Sin embargo, el coste o margen requerido para abrir este tipo de contratos es considerablemente menor que el valor nominal, lo que hace referencia alapalancamiento creado en el contrato, lo cual es bastante típico en los contratos de derivados financieros.

Ejemplo de cómo los precios futuros deben ser acordados

Continuando con el ejemplo anterior, supongamos que

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