Estructura Del Capital

1. ESTRUCTURA DE CAPITAL:

En finanzas, la estructura de capital se refiere a la forma en que una empresa financia sus activos a través de una combinación de capital, deuda o valores híbridos. Es entonces la composición o la "estructura" de sus pasivos. Por ejemplo, una empresa que vende $ 20 mil millones en capital y $ 80 mil millones en la deuda se dice que el 20% es financiado con acciones y el 80% es financiado con deuda. En realidad, la estructura de capital puede ser muy compleja e incluye decenas de fuentes. La relación de engranajes es la proporción del capital empleado de la empresa que viene de fuera de la financiación de las empresas, por ejemplo, tomando un préstamo a corto plazo, etc.

La estructura de capital de una empresa puede definirse como la suma-toria de los fondos provenientes de aportes propios y los adquiridos me¬dian¬te endeudamiento a largo plazo; en tanto que la estructura financiera corresponde a la totalidad de las deudas tanto corrientes como no corrientes sumadas al patrimonio o pasivo interno. Las fuen¬tes de adquisi¬ción de fondos, junto con la clase de activos que se posean, determinan el mayor o menor grado de solvencia y de estabilidad financiera del ente económico. La magnitud relativa de cada uno de dichos componentes es también importante para evaluar la posición financiera en un momento determinado.

El Teorema Modigliani-Miller, propuesto por Franco Modigliani y Merton Miller, constituye la base para el pensamiento moderno en la estructura de capital, aunque es generalmente visto como un resultado puramente teórico, ya que se supone que no toma en consideración muchos factores importantes en la decisión de la estructura de capital. El teorema establece que, en un mercado perfecto, como se financia una empresa es irrelevante para su valor. Este resultado proporciona la base con el que examinar las razones por las que la estructura de capital es relevante en el mundo real, es decir, el valor de una empresa se ve afectada por la estructura de capital que emplea. Algunas otras razones incluyen los costos de bancarrota, costos de agencia, los impuestos, y la asimetría de la información. Este análisis puede extenderse con objeto de alcanzar una estructura óptima de capital: el que maximiza el valor de la empresa.

2. COSTOS DE CAPITAL:

El costo de capital es el rendimiento requerido sobre los distintos tipos de financiamiento. Este costo puede ser explícito o implícito y ser expresado como el costo de oportunidad para una alternativa equivalente de inversión.

La determinación del costo de capital implica la necesidad de estimar el riesgo del emprendimiento, analizando los componentes que conformarán el capital (como la emisión de acciones o la deuda). Existen distintas formas de calcular el costo de capital, que dependen de las variables utilizadas por el analista.

En otras palabras, el costo de capital supone la retribución que recibirán los inversores por aportar fondos a la empresa, es decir, el pago que obtendrán los accionistas y los acreedores. En el caso de los accionistas, recibirán dividendos por acción, mientras que los acreedores se beneficiarán con intereses por el monto desembolsado (por ejemplo, aportan 10.000 dólares y reciben 12.000, lo que supone un interés de 2.000 dólares por su aporte).

La evaluación del costo de capital informa respecto al precio que la empresa paga por utilizar el capital. Dicho costo se mide como una tasa: existe una tasa para el costo de deuda y otra para el costo del capital propio; ambos recursos forman el costo de capital.

Cabe resaltar que el capital de una empresa está formado por el capital contable externo que se obtiene a través de la emisión de acciones comunes en oposición a las utilidades retenidas, el capital contable interno proveniente de las utilidades retenidas, las acciones preferentes y el costo de la deuda (antes y después de impuestos).

2.1 FACTORES IMPLÍCITOS FUNDAMENTALES DEL COSTO DE CAPITAL

• El grado de riesgo comercial y financiero.

• Las imposiciones tributarias e impuestos.

• La oferta y demanda por recursos de financiamiento

2.2 CONSIDERACIONES ESPECIALES:

• El costo de financiarse con el crédito de los proveedores es el costo de oportunidad que implica no tener los descuentos por pronto pago que estos ofrecen.

• El patrimonio es la fuente más costosa para la empresa. Dicho costo es implícito y está representado por el costo de oportunidad del propietario.

• En el cálculo del costo de capital no se consideran los pasivos corrientes. Se calcula con base a la estructura de largo plazo o estructura de capital.

• Generalmente el costo de capital se calcula como un costo efectivo después de impuestos.

3. COMPONENTES DE LA ESTRUCTURA

Los determinantes más importantes de la estructura financiera son:

• 3.1 LA TASA DE CRECIMIENTO DE LAS VENTAS FUTURAS. La tasa de crecimiento futuro de las ventas es una medida en el cual las utilidades por acción de una empresa tienen la posibilidad de amplificar el apalancamiento. Sin embargo el capital contable de una empresa cuyas ventas y utilidades están creciendo a una tasa favorable exige un precio mas alto; Esto favorece al financiamiento del capital contable. la empresa debe usar un apalancamiento contra la oportunidad de ampliar su base del capital contable cuando los precios de sus acciones comunes son altos

3.2 ESTABILIDAD DE LAS VENTAS. La estabilidad de las ventas y las razones de endeudamiento están directamente correlacionadas. Con una mayor estabilidad en las ventas y en las utilidades, una empresa puede encubrir en los cargos fijos de deudas con menos riesgo que cuando sus ventas y sus utilidades están sujetas a disminuciones substanciales. Con una mayor estabilidad en las ventas y en las utilidades, una empresa puede incurrir en los cargos fijos de deuda con menos riesgo que cuando sus ventas y sus utilidades están sujetas a disminuciones. Cuando las utilidades son bajas, la empresa puede tener dificultades para satisfacer sus obligaciones fijas de interés

3.3 CARACTERÍSTICAS DE LA INDUSTRIA. La capacidad para dar servicio a la deuda depende de la rentabilidad, de las ventas, así como del volumen. Por consiguiente, la estabilidad de los márgenes de utilidades es tan importante como la estabilidad de las ventas.

3.4 ESTRUCTURA DE LOS ACTIVOS. La estructura de los activos influye en las fuentes de financiamiento, las empresas con activos fijos con larga vida usan deudas hipotecarias a largo plazo en forma extensa. Las empresas que tienen sus activos en cuentas por cobrar e inventarios se basan más en el financiamiento a corto plazo.

3.5 ACTITUDES DE LA ADMINISTRACIÓN. Las actitudes de la administración que influyen en forma más directa en la elección de financiamiento, son las relativas al control de la empresa y al riesgo.

• 3.6 ACTITUDES DEL PRESTAMISTA. Las actitudes de los prestamista determinan las estructuras financieras de la empresa. Las actitudes de los prestamistas determinan la estructura financiera. El banco discute su estructura financiera con los prestamistas pero si el administrador trata de usar el apalancamiento más allá de las normas de la empresa los prestamistas pueden mostrase indispuestos a aceptar tales incrementos de la deuda. Ellos afirman que las deudas excesivas reducen el nivel de crédito del prestarios y la clasificación de créditos.

4. COSTOS DE LAS FUENTES DE CAPITAL

4.1 EL COSTO DE CAPITAL DE LA ORGANIZACIÓN

Una organización obtiene fondos de diversas fuentes. Los socios, proveedores, empleados, bancos, acreedores, Estado e incluso la misma entidad a través de reservas, amortizaciones, no distribución de dividendos, etc. que han provisto los fondos que utilizan para su actividad económica.

TIPOS DE COSTOS DE CAPITAL:

El término Capital denota los fondos a largo plazo de la empresa: todas las partidas en la parte derecha del Balance General de la Empresa, excepto los Pasivos a corto plazo constituyen fuentes de Inversión a largo plazo. A continuación se muestra el Capital en sus dos componentes:

1- Financiamiento Externo

El Pasivo a largo Plazo o Inversión de deuda “capital deuda” (recursos financieros ajenos): La Inversión de deuda incluye los préstamos a largo plazo en que incurre la empresa y el cual es más costoso que el de Corto Plazo.

2- Financiamiento Interno

La inversión de los propietarios “capital de aportación” (acciones preferentes, acciones comunes y utilidades retenidas): Consiste en los fondos a largo plazo provistos por los dueños de la empresa, es decir los accionistas.

A continuación se presenta un pequeño acercamiento teórico de los costos de estas fuentes, pero se debe tener en cuenta que el estudio de cada uno de estos costos tiene connotaciones más profundas en su aplicación.

Costo de capital de los recursos financieros ajenos (endeudamiento).

La obtención de fondos a través de deuda por parte de la empresa, se realiza o bien con operaciones de préstamos y créditos de instituciones bancarias o mediantes la emisión de empréstitos u otro tipo de títulos de renta fija.

La emisión de deuda a largo plazo también se conoce como costo de capital, o el costo de la deuda o préstamo. Básicamente, el término se origina en el acto de recaudación de capital procedente de diversas fuentes y el gasto a ellas asociado.

En la siguiente explicación de los costos de emisión de deuda, una definición simplificada será explicada.

Acerca de los costos de emisión de deuda:

Desde

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