Estudio Proyecto Inversión

Al momento de realizar el estudio económico de un proyecto de inversión, es necesario considerar dentro de los desembolsos generados (capitalizables, inventariables y gastos), las inversiones relacionadas con el capital del trabajo. Siendo esta última la inversión compuesta por los recursos imprescindibles (activos corrientes) para la operación normal del proyecto dentro de su ciclo productivo.

Dado un proyecto cuyos desembolsos fijos y diferidos se hayan tenido en cuenta a cabalidad, el no contemplar la inversión en capital de trabajo suficiente para el financiamiento de los desfases de caja durante su operación (egresos y generación de ingresos), podría ser causal del fracaso del mismo.

Por tanto para calcular el capital de trabajo necesario para llevar a cabo la puesta en marcha de un proyecto, es posible implementar tres métodos, el contable, el de periodo de desfase y de déficit acumulado máximo, cada uno con características de aplicación dependientes de la capacidad, tamaño y tiempo de operación de los proyectos.

− Método Contable

Corresponde a una manera de cuantificar las disponibilidades con las que se cuentan a corto plazo, para afrontar los compromisos que surgen de la operación del proyecto.

Capital de Trabajo = Activo corriente – Pasivo Corriente

En la estimación de una proyección acertada, este método cuenta con ciertas limitaciones, las cuales se centran principalmente en la incertidumbre acerca de la demanda, lo que hace que este método se implemente en estudios a nivel de perfil o de pre-factibilidad.

− Método del Periodo de Desfase

Permite determinar la cuantía de los costos de operación que deben ser financiados (inversión en Capital de Trabajo), desde el momento en que se lleva a cabo el primer pago por la adquisición de la materia prima, hasta el momento en que se colecta el ingreso por la venta de los productos y/o servicios, los cuales se destinarán como financiamiento del periodo de desfase siguiente.

Capital de Trabajo = (# días de Ciclo Productivo) x (Costo Total Anual / 365)

Este método cuenta con algunas deficiencias, ya que al considerar estimaciones de promedios diarios, no considera los ingresos que se podrían recibir durante el periodo de recuperación, sobrevaluando los resultados de inversión del proyecto. Este método es recomendable para proyectos con periodos de recuperación reducidos y generalmente se aplica en las etapas de estudio de pre-factibilidad.

− Método del Déficit Acumulado Máximo

Es considerado el método más exacto de los tres, ya que implica el cálculo de los flujos de ingresos y egresos proyectados para cada mes y determina la cuantía (inversión en Capital de Trabajo) como el equivalente al déficit acumulado máximo, considerando los periodos de recuperación del proyecto.

La aplicación de este método se recomienda para estudios a nivel de factibilidad.

Es importante considerar que para la formulación de proyectos, el Capital de Trabajo es una parte fundamental de la inversión a largo plazo, ya que forma parte del monto permanente de los activos corrientes necesarios para asegurar la operación del proyecto.

Garantizar una adecuada estimación del Capital de Trabajo se considera en un paso vital en la programación de los proyectos, ya que un sobredimensionamiento podría arrojar saldos innecesarios de lucro cesante, así como, un cálculo subdimensionado pondría en peligro la eficiencia del proyecto. En cada periodo de operación del proyecto, la magnitud del Capital de Trabajo puede variar debido a diferentes factores, lo que conlleva a implementar los métodos de cálculo, dependiendo de la etapa del proyecto.

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