Crisis 2008

Ya hace casi 6 años en el segundo semestre de 2008 estalló una de las peores crisis económicas y financieras mundiales en la historia económica, solamente superada por la Gran Depresión de los años 30 del siglo pasado. Este evento se ha denominado como la Gran Recesión y ha tenido un enorme costo económico y gran parte del mundo, aunque éste ha sido diferencial entre países y al interior de cada economía. A pesar de que para finales de 2009, prácticamente la mayoría de los países habían superado su fase recesiva, la recuperación en muchos de ellos, particularmente los desarrollados, ha sido muy lenta y los altos niveles de desempleo aún no terminan. Peor aún, este traumático evento provocó o aceleró otros desastres, de manera destacada la crisis de deuda soberana en Europa, cuyo desenlace aún se desconoce.

Pero que sabemos sobre esta crisis tenemos la noción y el conocimiento de que comenzó en Estados Unidos y que actualmente afecta a todo el mundo y debido a información recopilada se dice que tiene sus orígenes en la década de los noventa y principalmente en los primeros años del siglos XXI. También sabemos que todo fue a causa de una serie de decisiones equivocadas las cuales fueron tomadas a lo largo de muchos años, lo que llevó finalmente al estallido de la burbuja inmobiliaria y sus posteriores consecuencias sobre el sector financiero y la economía real. Pero para ponerlo de una forma más clara el verdadero origen radica en varias causas que se fueron acumulando durante años y entre las que destacan las siguientes: 1) el sostenimiento durante varios años de una política monetaria errónea y laxa por parte de la Reserva Federal; 2) la autorización de la SEC, en 2004, que permitió aumentar el apalancamiento de la banca de inversión; 3) las bajas impositivas, a partir de 2001, a las empresas y a las ganancias de capital que distorsionaron los incentivos al ahorro, aumentando peligrosamente el déficit fiscal, y 4) la estructura de compensaciones a los ejecutivos en las empresas públicas en la forma de opciones sobre acciones que se transformó en un incentivo para presentar resultados manipulados.

Todo esto ha sido un proceso que si se analiza a detalle nos podemos percatar de las decisiones erróneas que se tomaron y no es solo de culpar a ciertas personas o empresas ya que fueron diferentes sectores los relacionados por ejemplo en el 2001 el Banco de la Reserva Federal disminuyó su objetivo de tasas de los fondos federales de 6.5 a 1% manteniéndolas así por un año. La justificación fue la recesión de 2001 provocada por el estallido de la burbuja de las empresas ".com", los ataques terroristas del 11 de septiembre de 2001 y, más importante aún, el riesgo de deflación por la inclusión al comercio mundial de países con bajos costos de producción.

Las tasas de interés reales tan bajas durante un periodo tan prolongado (cinco años), en combinación con la desregulación de la banca de inversión de 2004, hizo que el apalancamiento de estos bancos se disparara peligrosamente. Además, en la economía estadounidense hubo un aumento de liquidez derivado de una mayor disponibilidad de recursos provenientes de la economía china y de los productores petroleros de Medio Oriente. Esta abundancia de recursos alimentó el mercado inmobiliario y bajó a cero las tasas de ahorro interno.

La combinación de todo lo anterior generó dos "burbujas" en el mercado: la de los bienes raíces y la de los commodities. De las dos, la inmobiliaria fue particularmente dañina y tóxica. (Commodities es mercancías). Si bien ahora sabemos que Esta crisis financiera tiene diversas causas, si bien la crisis hipotecaria ha sido identificada popularmente como la fuente principal. Al respecto es conveniente hacer una aclaración. El origen de la crisis se halla principalmente en el exceso de gasto y del endeudamiento por parte de los estadounidenses, estimulado por bajas tasas de interés.

Ya en el 2005 se alcanzó el pico en el otorgamiento de hipotecas y en la tasa de crecimiento del precio de las casas. Estas hipotecas se daban prácticamente sin enganche y con tasas de interés muy bajas durante los dos primeros años de vida del crédito; incluso se encontraban por debajo de las del mercado y con un año de gracia en el que sólo se pagaban los intereses. Además, las hipotecas se daban sin escrutinio sobre los antecedentes financieros de las personas.

Estas acciones fueron promovidas por el gobierno de Estados Unidos desde 1995 con el fin de aumentar el número de propietarios de casas entre los sectores de menores recursos de la población.

Esto llevó a que la proporción de familias dueñas de su casa pasara de 64% en 1994 a 70% en 2004, el máximo registrado hasta ahora. Además, los otorgantes de las hipotecas no tenían incentivos para evaluar el proceso ya que la mayor parte de éstas serían bursatilizadas y vendidas a inversionistas e instituciones financieras.Inversionistas privados y firmas financieras compraron una enorme cantidad de emisiones de activos respaldados por hipotecas (Mortgage Backed Securities, MBS), proceso que se aceleró con la desregulación de 2004 que permitió a los bancos de inversión aumentar su apalancamiento, en promedio, ¡30 veces! Ahora si podríamos decir que los villanos de esta historia son la política laxa de la Reserva Federal y la deficiente supervisión financiera ya que debido a estos se fue creando esta burbuja que estallo en septiembre de 2008 y que hasta la fecha varios países se encuentran en un periodo de recesión en especial y donde más notorio se ve en los países europeos quienes se encuentran en crisis inmobiliarias y por primera vez los países en desarrollo se encuentran en recesión.

Al igual que en el caso de la Gran Depresión del siglo pasado, esta crisis mundial reciente o Gran Recesión es un evento muy complejo y que si consideramos la evolución de sus efectos, aún no podemos considerarla totalmente concluida ni evaluar su costo total final. Podemos ubicar algunos de sus momentos más visibles, como la ruptura de la burbuja hipotecaria en Estados Unidos; rescates escandalosos como el de Bear Stearn, AIG o la quiebra de Lehman; la debacle de los mercados en octubre de 2008 y el inicio de la recesión en cada una de las economías del mundo. Pero éstos son solamente la punta del iceberg.

Lo que tenemos que entender es que éste fue un evento no solo en cierta forma sorpresivo, sino extremadamente complicado. Al igual que en el caso de la Gran Depresión la Gran Recesión requerirá de múltiples estudios durante los próximos años antes de que puedan irse generando algunas respuestas.

Como ya dije los grandes momentos que conocemos son sólo la punta del iceberg, pero existe una enorme cantidad de información sobre las causas, gestación, desarrollo, impactos y respuestas que se fueron generando varios años antes del colapso en 2008, y que deben ser recuperados como evidencia útil para el análisis detallado futuro. A diferencia de la Gran Depresión, en el suceso reciente hemos tenido la ventaja de contar con nuevas tecnologías en los medios de comunicación, lo que permite seguir el proceso de los eventos. En el análisis económico ésta puede ser información de enorme valor, ya que las respuestas se producen con la información disponible en tiempo real.

Algo que también me llama la atención es que la crisis económica no comenzó en el 2008 sino mucho antes a comienzos de los años 70 cuando se desplegó una crisis general de sobreproducción que se expresó en turbulencias monetarias, de precios de materias primas (shock petrolero). Instalando lo que se conoció como "stanflación" (combinación de inflación y estancamiento productivo), haciendo caer la producción y el empleo en los países desarrollados. A partir de entonces la tasa de crecimiento del conjunto de las economías centrales, en torno del entonces Grupo de los 7 que ahora lo encontramos como el G-20, mostró una clara tendencia decreciente en el largo plazo empujando hacia una orientación similar a la economía global. La crisis de sobreproducción no fue superada sino frenada, provisoriamente atenuada, la guerra tecnológica inter empresaria y la concentración de riquezas impulsaron la hipertrofia financiera y fueron exacerbadas por ella, la brecha entre la oferta potencial y demanda solvente a escala global se fue acentuando inexorablemente.

Ahora indagando más sobre esta Gran Recesión y sus causas podemos notar que no es cosa de estos años sino que a estas generaciones nos está tocando pagar las decisiones equivocas de años pasados cuando ya se podían presenciar las consecuencias de este sistema capitalista enfocado en la acumulación, ya que el capitalista solo se enfoca en la ganancia y esa ganancia consiste en futura inversión lo que provoca una brecha ya que esa ganancia del capitalista mientras sea utilizada en consumo personal se puede mantener en un equilibrio pero al ser utilizada en inversión se está generando un excedente lo cual a futuro tras mayor ahorro por parte de este se conlleva a una crisis. Ahora regresando a la crisis de los 70’s que fue un sucedo que evidencio que estamos frente a un mecanismo inherente ya que hasta estos días seguimos en una crisis de rentabilidad la cual se ha ido arrastrando desde ese entonces pero como surgió esta crisis tras 40 años de prosperidad cuando se pensaba que el capitalismo ya había entrado a un proceso de crecimiento y seguiría así hasta tiempo indeterminado pero esta crisis fue un golpe de advertencia para volver a retomar teorías que explicaran el porqué de esta y como superarla o volver a ese periodo de crecimiento en una opinión todo está relacionado con los intereses privado de los inversionistas o capitalistas

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