El Pecado Original

Ensayo “El Pecado Original”

La idea del pecado original hace referencia a la dificultad con la que se encuentran los países en desarrollo para emitir títulos en el mercado internacional en moneda local; particularmente el pecado original no es un problema por la debilidad de las políticas nacionales si no que se debe en gran parte a factores que limitan los incentivos de los inversionistas, como por ejemplo el limitado potencial de diversificación adicional que proporciona la divisa de un país pequeño y pobre ante los ojos de los poderosos acreedores ricos que ya tienen a todas las grandes divisas en sus carteras y que prefieren no tomar riesgos en favor de otros.

Generalmente los países con elevados niveles de dolarización de pasivos internos, se ven aquejados por el fenómeno del pecado original, que se define como la incapacidad de un pais de endeudarse en su propia moneda, y por supuesto las agitaciones tanto internas como externas de los tipos cambiarios (el valor de la moneda nacional expresada en moneda extranjera) pueden producir efectos de balance drásticos.

Lamentablemente el pecado original, no es problema de un pequeño numero de países, si no que corresponde a un fenómeno global que causa riesgos como anteriormente mencionaba, de tipo de cambio, y está asociado con que la mayor parte de la deuda financiera del mundo esta denominada en cinco monedas, pero ¿Por qué las economías desarrolladas no desafían con dicho fenómeno? Este riesgo cambiario no lo padecen las economías desarrolladas simplemente porque las empresas y el gobierno pueden endeudarse en sus propias monedas en el extranjero y porque además poseen un ahorro interno, lo cual les permite autofinanciar sus propias actividades financieras.

El Euro, Dólar Americano, Yen Japonés, Libra Esterlina y el Franco Suizo, a diferencia de la moneda latinoamericana, es una divisa internacional y por lo tanto, no sufren las consecuencias del pecado original, es interesante conocer que también esta imposibilidad o pecado original crea numerosos problemas a estos países, ya que acumulan un exceso de deuda o de pasivos en dólares (por poner el ejemplo mayoritario de EEUU), mientras que la mayor parte de sus activos están denominados en su moneda local, lo que crea un enorme descuadre en su balance financiero. Una depreciación de su moneda frente al dólar hace que su PIB y sus activos, medidos en dólares, caigan y sus pasivos en dólares, medidos en moneda nacional, aumenten haciendo más difícil el pago de su deuda. Ante esta situación, los inversores extranjeros dejan de invertir en él, los prestamistas dejan de prestarle y el país desemboca en una crisis financiera.

Para un mejor entendimiento consideremos que Costa Rica tiene una deuda externa con Europa, la cual le vende huevos valorados en su moneda extranjera (Euros), para pagar dicha deuda deberá cambiar los Colones a Euros, y en muchos casos los importadores latinoamericanos no tienen liquidez para pagar esa deuda, aunque a simple vista el negocio se ve rentable, porque invierto en algo barato y en poco tiempo recupero la inversión en mi moneda local mas mi supuesta ganancia; ¿pero dónde surge el problema? Simplemente a la hora de pagar a mi proveedor, porque no tengo suficientes colones para pagar a Europa. Es por eso que ni los inversores extranjeros, ni tampoco los nacionales, quieren tener o mantener activos financieros en la moneda nacional de países cuya devaluación monetaria es constante.

De igual manera nuestro país sufre los mismos riesgos, que cualquier otro país que carece de ahorro interno, en donde se enfrentan a grandes desventajas como la del riesgo cambiario y la deflación de su moneda versus pagos del financiamiento externo. Si nuestro país en cuestión no fuera un Pecador Original, la devaluación resolvería la crisis porque haría más competitiva sus exportaciones

...