Problemas del euro y alternativas a la gestión de deuda soberana realizada por las autoridades europeas

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Problemas del euro y alternativas a la gestión de deuda soberana realizada por las autoridades europeas

Executive MBA

Javier López Sánchez

Índice

1. PROBLEMAS DEL EURO
2. ALTERNATIVAS A LA GESTIÓN DE LA DEUDA SOBERANA REALIZADA POR LAS AUTORIDADES EUROPEAS

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1ª PARTE

PROBLEMAS DEL EURO

PROBLEMAS DEL EURO

Mario Draghi: “EL EURO ES COMO UN ABEJORRO”

• EUROPA NO ES UNA ZONA MONETARIA OPTIMA, Mundell 1961

• INEXISTENCIA DE COORDINACIÓN FISCAL

• INEXISTENCIA DE FONDOS PRESUPUESTARIOS PARA AYUDAR A PAÍSES EN APUROS[pic 4]

• MALA CONCEPCIÓN DEL BCE

• RENUNCIA A DEVALUACIONES COMPETITIVAS Y A LA SOBERANÍA EN POLÍTICAS MONETARIAS

PRINCIPAL PROBLEMA PARA LOS CIUDADANOS

INFLACIÓN GENERAL DE 2001 A 2011:  36%

PRINCIPAL PROBLEMA PARA LOS CIUDADANOS

SALARIO MEDIO EN 2002:[pic 5]

19.802€

SALARIO MEDIO EN 2009:

22.511€

AUMENTO DEL14%

VARIACIÓN DEL IPC DEL 2002 A 2009: 25%

EURO[pic 6]

• UNION MONETARIA SIN UNION FISCAL

• BCE MANDATO ANTIINFLACCIONISTA

• MECANISMOS PARA LA ESTABILIDAD DEUDA PUBLICA

• PEC
• “NO RESCATE”

EUROPA NO ES UNA ZONA MONETARIA OPTIMA

RAZONES POLÍTICAS VS RAZONES ECONÓMICAS[pic 7]

• SI SOMOS UNA ZONA DE GRAN COMERCIO

• NO MOVILIDAD LABORAL

• NO INTEGRACIÓN FISCAL

CICLO COMÚN, DIFERENTE INTENSIDAD[pic 8]

Tasa Crecimiento PIB anual

MOVILIDAD LABORAL EN LA EUROZONA

• POCA MOVILIDAD LABORAL, en torno al 4%[pic 9]

• MERCADOS Y LEGISLACIÓN LABORALES DISTINTOS

• NO EXISTE FLEXIBILIDAD EN EL MERCADO LABORAL

• TRABAJADOR EUROPEO LA MITAD DE POSIBILIDADES

DE CAMBIAR DE PAÍS DE TRABAJO QUE UN AMERICANO

MOVILIDAD DE CAPITALES EN LA EUROZONA

• MISMO TIPO DE INTERÉS PARA LA EUROZONA

• SEGURIDAD Y TRANQUILIDAD[pic 10]

• EL CRÉDITO FLUÍA DESDE CENTRO EUROPA A LOS PAÍSES PERIFÉRICOS

• EL FLUJO INTERBANCARIO AUMENTÓ UN 12% DESDE LA CREACIÓN DEL EURO

• EN ESTOS MOMENTOS EL FLUJO INTERBANCARIO

HA VUELTO A NIVELES DEL 2001. BAJANDO 10%

COORDINACIÓN FISCAL

• EL ÉXITO DE UNA UNIÓN MONETARIA RESIDE EN LA[pic 11]

INTEGRACIÓN FISCAL

• SE CONFIÓ EN LA EFICIENCIA DE LOS MERCADOS

• SE CONFIÓ EN LOS GOBIERNOS NACIONALES

• SISTEMA IMPOSITIVO ES UN ESTABILIZADOR AUTOMÁTICO

• TRATADO DE MAASTRICHT INCLUYE “NO RESCATE”

• PACTO DE ESTABILIDAD Y CRECIMIENTO (DÉFICIT 3% Y DEUDA

PUBLICA 60%)

CONCLUSIONES[pic 12]

• DISEÑO INSTITUCIONAL DEFICIENTE

• POLITICAS ESTRUCTURALES INSUFICIENTES

• MOVILIDAD LABORAL NULA

• INSUFICIENTE INTEGRACIÓN FISCAL

¿ABANDONAMOS EURO?

• NO.[pic 13]

• ESTAMPIDA BANCARIA

• HIPERINFLACCION

• PEORES AJUSTES Y RECORTES

¿QUÉ HACEMOS?[pic 14]

• CREAR MERCADO LABORAL UNICO

• REFORMAS EDUCATIVAS

• UNION FISCAL

• BANCO CENTRAL EUROPEO

• PRESUPUESTOS PARA EUROZONA

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2ª PARTE

ALTERNATIVAS A LA GESTIÓN DE LA DEUDA SOBERANA REALIZADA POR LAS AUTORIDADES

EUROPEAS

1ª LECCION

La crisis financiera y bancaria

Crisis de deuda soberana[pic 17][pic 18][pic 19][pic 20]

Gasto público[pic 21][pic 22]

Larga recesión

Quiebra de empresas[pic 23]

Desempleo (estabilizadores automáticos)

Ingreso público[pic 24]

1ª LECCION

La crisis financiera y bancaria        Crisis de deuda soberana[pic 25][pic 26]

[pic 27]1ª LECCION[pic 28][pic 29][pic 30]

La crisis financiera y bancaria        Crisis de deuda soberana

Morosidad bancaria[pic 31]

Contracción del crédito

[pic 32]2ª LECCION

La larga recesión        inversores de deuda vendan[pic 33]

Probabilidad de impago[pic 34][pic 35]

Venta de deuda

Coste de la deuda[pic 36][pic 37][pic 38]

Se alarga la recesión

3ª LECCION

Preferencia de los inversores por la deuda soberana[pic 39][pic 40][pic 41]

Deuda con menor probabilidad de impago[pic 42][pic 43]

Prestamista de ultima instancia del banco central del país

Banco Central puede comprarla en el

mercado primario o secundario

3ª LECCION: Preferencia de los inversores por la deuda[pic 44][pic 45]

Dos tipos de deuda:

Tradicional Subsidiaria[pic 46][pic 47]

3ª LECCION: Preferencia de los inversores por la deuda soberana

Mercados de deuda        Mercados de crédito[pic 48][pic 49][pic 50]

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3ª LECCION: Preferencia de los inversores por la deuda soberana

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3ª LECCION: Preferencia de los inversores por la deuda soberana

Alternativa

Compra deuda del BCE de deuda soberana en el mercado primario o en el secundario[pic 55]

Prima de riesgos        Gasto dedicado al pago de intereses[pic 56]

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4ª LECCION

Ausencia de Presupuesto o Fondo Comunitario Zona Euro

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4ª LECCION: Ausencia de Presupuesto o Fondo Comunitario Zona Euro

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