Selección de alternativas entre compra o renta de activos con técnicas del presupuesto de capital “Peterbilt SA”

TEMA

Selección de alternativas entre compra o renta de activos con técnicas del presupuesto de capital.

PROPÓSITO

Muchos factures se involucran en la decisión de una nueva inversión. El propósito de este proyecto es conocer los aspectos financieros que se tienen que considerar al momento de elegir entra más de una opción en las alternativas para cumplir con el propósito de la compañía.

ALCANCE

El alcance del proyecto es llegar a conocer dentro de lo posible, el valor neto de los flujos de efectivo que incurrirá una compañía para lograr su objetivo de negocios. Todo esto, con el fin de que la empresa obtenga la maximización de sus inversiones, eligiendo la alternativa mas rentable.

MARCO TEÓRICO

Las decisiones de presupuestación de capital implican la valuación de activos o proyectos a través de los siguientes pasos (Besley, 2009):

1. Estimar los flujos de efectivo que se espera que el activo genere durante su vida. Esto es similar a estimar el dividendo futuro sobre una acción junto con el precio de venta esperado de la acción en el futuro.
2. Evaluar el riesgo de los flujos de efectivo proyectados para determinar la tasa de rendimiento apropiada que se debe utilizar para calcular el valor presente de los flujos de efectivo estimados.
3. Calcular el valor presente de los flujos de efectivo esperados. Esto equivale a determinar el valor presente de los dividendos futuros esperados de una acción.
4. Comparar el valor presente de los flujos de efectivo esperados con la inversión inicial o el costo requerido para adquirir el activo.

Los métodos usuales para la valuación de proyectos, según la revista Entrepreneur (Gonzalez, 2009) son los siguientes:

1. Valor Presente Neto. El Valor Presente Neto (VPN) es la diferencia entre el valor de mercado de una inversión y su costo. Esencialmente, el VPN mide cuánto valor es creado o adicionado por llevar a cabo cierta inversión.
2. Tasa Interna de Retorno. La Tasa Interna de Retorno (TIR) es la alternativa al VPN más común. Con la TIR tratamos de encontrar una sola tasa o rendimiento del proyecto (la R(r)) en la ecuación del VPN. Esta tasa se basa únicamente en los flujos de efectivo del proyecto y no en tasas externas
3. Método de periodo de recuperación. El método de periodo de recuperación determina el tiempo que toma recibir de regreso la inversión inicial.
4. Índice de Rentabilidad. El IR mide el valor creado por peso invertido. En otras palabras, si tenemos un proyecto con un IR de 1.50, entonces con cada peso invertido obtenemos $1.50

La decisión de comprar o rentar involucra la aplicación de los principios de presupuestación de capital (Jan, c.2013).

PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA

La compañía nacional “Peterbilt SA” fue creada en Julio del 2003, actualmente cuenta con 8 agencias en 6 ciudades, en los estados de Tamaulipas y Coahuila; con instalaciones nuevas y contando con todos los servicios automotrices. Se dedica a la distribución y comercialización de vehículos, de igual manera también provee refacciones y servicio mecánico, siendo estos lo que sustentan a la compañía.

La gerencia se encuentra en la necesidad de renovar la flotilla del equipo de reparto utilizado para la venta de refacciones y está considerando la alternativa de cambiar de compras a rentas, pero para esto necesitar conocer la viabilidad financiera de dicha opción, pues ya han descartado que la operatividad sea afectada.

Para esto se cuenta con la información de flujos de efectivo para ambos casos de renta o compra. Determinar el flujo de efectivo de las rentas es relativamente sencillo, la renta involucra un desembolso fijo mensual durante la vida del contrato. Estos desembolsos están directamente vinculados los impuestos dada la deducibilidad de las rentas. Los mantenimientos preventivos no están incluidos, y dichos desembolsos se incluirán en el cálculo. El total del desembolso por los 60 vehículos sería de $5,000,000 anuales. Debido a que la deducción de las rentas es al 100% el total del flujo de efectivo anual seria:

$5,000,000+15,000 x (1-35%) = $3,259,750

El flujo de efectivo en la compra, como ya se mencionó, debe incluir entre otros, las deducciones por depreciación y en su caso intereses por financiamiento.

La compañía desea realizar su proyecto con 60 vehículos, en un precio promedio de $300,000 cada uno, no se solicitó enganche. Los mantenimientos por vehículo, así como otros costos asociados tales como tenencia, placas y seguro, se determinan en $15,000 anuales por vehículo. Para adquirirlos, la compañía entraría en una deuda por $18,000,000 a 4 años con una tasa anual de interés de 10%.

Se estima que la compañía tiene un costo de deuda ponderado del 11%. La tasa de impuestos en la que incurre la compañía es de 35%. Los vehículos se deprecian en línea recta a 4 años.

Con estos componentes estimamos el flujo anual:

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