Bertton Woods

El Bretton Woods Internacional

Sistema monetario : A Historical

visión de conjunto

Después de veinte años de tipos de cambio flotantes, hoy existe una considerable inter -

est, entre los interesados sobre sus deficiencias percibidas , en un eventual

devolver el mundo a un régimen de tipo de cambio fijo . Este interés ha sido

reforzada por el éxito aparente del Sistema Monetario Europeo (SME )

y las perspectivas de unificación monetaria europea. El sistema de Bretton Woods -

tem era experimento más reciente del mundo, con un tipo de cambio fijo re-

gime . A pesar de que fue diseñado originalmente como una clavija ajustable, que se desarrolló en

su apogeo en una de fact0 fija el régimen de tipo de cambio . Ese régimen terminó con

la clausura por el Presidente Richard Nixon de la ventana del oro el 15 de agosto

1971 . Veinte años después de esa decisión trascendental , una mirada retrospectiva a la

funcionamiento del sistema de Bretton Woods es oportuna.

Este artículo presenta una visión general de la experiencia de Bretton Woods. analizo

del sistema de desempeño en relación con los regímenes anteriormente - monetarias internacionales

así como a los posteriores de uno y también sus orígenes, funcionamiento , problemas ,

y fallecimiento. En la encuesta , se discuten los temas que consideren importantes durante la vida

de Bretton Woods y algunos que hablan de las preocupaciones del presente. la

encuesta se limita a la países de la industrial G10 y especialmente el G7 . yo

no examinar el papel del Fondo Monetario Internacional (FMI ) , la diversión -

organización fundamental de Bretton Woods, en las economías e internacional

relaciones económicas de los países en desarrollo.

Sección 1.1 se compara el desempeño macro de Bretton Woods, con el

precedente y regímenes monetarios posteriores. Las estadísticas descriptivas de nueve variables macroeconómicas claves apuntan a una conclusión incontrovertible. Tanto nom -

inal y variables reales mostraron un comportamiento más estable en el último siglo

bajo el sistema de Bretton Woods, en su fase de plena convertibilidad , 1959-1971 .

Mientras que Bretton Woods se mantuvo relativamente estable , que también era muy corta duración. desde

la declaración de valores de paridad de treinta y dos países el 18 de diciembre de 1946 hasta

el cierre de la ventana del oro el 15 de agosto de 1971, que duró veinticinco

años . " Sin embargo , la mayoría de los analistas coinciden en que , hasta que el de Europa Occidental

países industriales hicieron sus monedas convertibles el 27 de diciembre de 1958,

el sistema no funciona según lo previsto. En este cálculo , el régimen duró

sólo doce años. Alternativamente , si fechamos su terminación en el extremo de la

Oro de la piscina y el inicio del sistema de dos niveles , el 15 de marzo de 1968, fue en su totalidad

operación sólo nueve años.

Esto plantea preguntas acerca de por qué Bretton Woods fue estadísticamente tan estable

y por qué fue tan corta duración. ( 1 ) ¿Fue un éxito en la producción de Bretton Woods

la estabilidad económica , ya que funcionó durante un período de estabilidad económica ,

o no la existencia del régimen de paridad ajustable producir estabilidad económica ?

Por otra parte, era su estabilidad estadística de una ilusión - desmentida por la presencia

de agitación continua en los mercados de divisas ? ( 2 ) ¿Por qué hizo el sistema

desmoronarse después de 1968 y el final ( hasta ahora) de manera irrevocable en agosto de 1971 ? Es la esperanza

de los organizadores de la conferencia que las respuestas a estas preguntas y muchas otras

puede ser proporcionada por éste y otros documentos que se presentan aquí.

Sección 1.2 Reconocimientos los orígenes de Bretton Woods : los problemas percibidos

del período de entreguerras , los planes para un nuevo orden monetario internacional, y

los pasos que conducen a la adopción de los Artículos del Convenio .

Sección 1.3 examina el período preconvertibility 1946-1958 , el

problemas en ponerse en marcha lo demuestra la escasez de dólares y los débiles -

ness del FMI, y la transición del sistema de convertibilidad y el oro

patrón dólar .

Sección 1.4 analiza el auge de Bretton Woods 1959-1967 en el

contexto del patrón dólar oro y sus famosas tres problemas : ajuste , liquidez y de confianza . Reviso los problemas y las muchas propuestas

para la reforma monetaria.

Sección 1.5 considera que la aparición de un patrón dólar "de facto" en 1968

y su colapso en la cara de la inflación inducida por Estados Unidos.

Finalmente, la sección 1.6 se resumen los puntos principales del documento , discute

algunas lecciones aprendidas de la experiencia de Bretton Woods para el diseño de un

régimen de tipo de cambio fijo, y plantea preguntas respondidas por los otros documentos

en el volumen de conferencia .

El rendimiento de Bretton Woods, en comparación a la alternativa

Regímenes monetarios

Los arquitectos del sistema de Bretton Woods querían un conjunto de ar - monetaria

arreglos que combinan las ventajas del patrón oro clásico

(es decir , la estabilidad del tipo de cambio ), con la ventaja de las tasas flotantes (es decir , inde -

pendencia de aplicar políticas nacionales pleno empleo ) . Ellos trataron de evitar

los defectos de las tasas flotantes ( especulación desestabilizadora y competitiva mendigos

devaluaciones empobrecer al vecino ) y los defectos del oro del tipo de cambio fijo

estándar ( subordinación de las políticas monetarias nacionales a los dictados de exter -

equilibrio nal y el sometimiento de la economía a la transmisión internacional de

el ciclo económico ) . Como consecuencia de ello , establecieron un sistema de paridad ajustable

paridades fijas de que podría ser cambiado sólo en el caso de una fundamental

desequilibrio.

Los arquitectos derivan sus puntos de vista de un grupo internacional ideales ar - monetaria

sición de su percepción del desempeño de la Primera Guerra Mundial pre -

norma clásica del oro y de la secuencia de tipos de cambio flotantes y de intercambio de oro

norma que caracterizó el período de entreguerras . Como antecedentes de la his -

encuesta cal de Bretton Woods, que compara la evidencia descriptiva sobre la macro

desempeño del régimen monetario internacional de Bretton Woods, con el que

en el rendimiento de precedente y regímenes posteriores . La comparación de

los siete países más grandes ( no comunistas ) industrializados (los Estados Unidos ,

el Reino Unido , Alemania, Francia, Japón, Canadá e Italia ) se basa en

datos anuales de Bretton Woods ( 1946-1970 ) , el actual régimen de tipos de cambio flotantes

( 1974-1989 ) , y los dos regímenes anteriores de Bretton Woods : el pe - entreguerras

ríodo ( 1919-1939 ) y el patrón oro clásico ( 1881-1913 ) . El Bretton

Período Woods ( 1946-1970 ) se divide en dos subperíodos : el preconvertible

fase ( 1946-1958 ) y la fase convertible ( 1959-1970 ) . * La comparación también

se refiere a las cuestiones teóricas planteadas por el eterno debate sobre fijos versus

los tipos de cambio flexibles. Según el punto de vista tradicional , la adhesión a un

( basado en los productos ) régimen de tipo de cambio fijo , como el estándar de oro ,

asegurado la estabilidad de precios de largo plazo para el mundo en su conjunto , porque el fijo

precio del oro siempre un ancla nominal a la oferta monetaria mundial. Por peg-

bio de sus monedas con el oro, naciones fijaron sus niveles de precio a que

del mundo . La desventaja de tasas fijas es que las naciones individuales fueron

expuesto a los choques monetarios y reales transmitidos por el resto de la

mundo a través de la balanza de pagos y de otros canales de transmisión (Bordo y Schwartz , 1989). Además, el nivel del precio mundial común bajo el patrón oro

dard exhibió períodos seculares de la deflación y la inflación que reflejan los shocks

la demanda y la oferta de oro (Bordo 1981 ; Rockoff , 1984 ) . Sin embargo, una regla monetaria bien diseñado puede evitar los cambios a largo plazo que el personaje -

zado el nivel de precios bajo el patrón oro ( Cagan 1984 ) . La ventaja de

los tipos de cambio flotante es para proporcionar un aislamiento de los choques externos. Los dis -

ventaja es la ausencia de la disciplina de la norma sobre el tipo de cambio fijo

autoridades monetarias podrían seguir políticas inflacionarias .

Desarrollos teóricos en los últimos años han complicado las simples dis -

distinción entre tasas fijas y flotantes. En presencia de la movilidad del capital ,

sustitución de monedas , las reacciones políticas , y la interdependencia política , flotando

tasas proporcionan ya no es necesariamente el aislamiento respecto ya sea real o monetaria

choques ( Bordo y Schwartz , 1989). Además, según el reciente real de nego-

ness enfoques de ciclo , puede haber una falta de relación internacional

régimen monetario y la transmisión

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