Bonos

B O N O S

Un bono es un instrumento financiero que requiere un emisor que le devuelva al inversor el monto prestado mas un interés en cierto periodo especificado.

Tipo de emisor

Una de las llaves más importante es el tipo de emisor de la obligación, hay tres tipos de emisores de bonos, el Estado Nacional, los Estados provinciales y las Municipalidades y las corporaciones o grandes empresas a través de Obligaciones Negociables, que son un tipo de bono.

Plazo de Vencimiento

El plazo de vencimiento de un bono es el numero de años en el que el emisor ha prometido cancelar la obligación.-  

El vencimiento de un bono es la fecha en que cesa su existencia, y esta referida al momento en que el emisor ha pagado la deuda de capital.-

Los bonos emitidos entre 1 y 5 años se los llama de corto plazo, los que se emiten entre 5 y 12 años se los denomina de mediano plazo y los de mas de 12 años son los bonos de largo plazo.-

Hay tres razones por las que es importante la fecha de vencimiento de un bono, la primera es por lógica el conocimiento de cuando se van a recibir los importes de los cupones, la  segunda es que la tasa de rendimiento depende del plazo de duración del bono, y la tercera es porque el bono fluctúa durante su vida en las cotizaciones bursátiles, en consecuencia las variaciones de precio y la volatilidad, afectan al rendimiento del mismo.-

El cupón, la amortización de capital y los intereses

La amortización de capital es el monto que el emisor acuerda pagar  en ciertas fechas al tenedor del bono. Este monto esta referido al valor de vencimiento, valor par o valor impreso (face value)

El cupón de interés, también llamado cupón de interés nominal, es el interés que el emisor acuerda pagar en cada cupón de interés en cierta fecha, también llamada tasa del cupón. El interés anual que paga un bono es la resultante de la multiplicación de la tasa nominal por el valor del bono.-

Existen en el mercado un tipo de bonos (Letras de Tesorería) que no tienen cupón y si tienen un valor impreso que refleja la deuda que el emisor pagara a la fecha de vencimiento,  en este caso el interés surge de la diferencia entre el precio de compra y el el valor impreso del bono. Es evidente que el precio de compra de este instrumento es menor al valor par del bono o face value.-

En cuanto a los cupones de amortización de capital, pueden ser cupones anuales, cupones semestrales o bien un solo pago a la fecha de vencimiento del bono. Cuando se hacen pagos parciales, estos son una proporción del valor total del bono, por lo que en estos casos el valor del capital adeudado es la suma de los cupones de capital no pagados por el emisor.-

También puede suceder que el interés se pague junto con la amortización del capital o bien por semestres.- El interés que abona cada cupón es la tasa nominal por el importe del capital adeudado.- En consecuencia pueden existir cupones de pago de intereses, cupones de amortización de capital, y cupones de amortización de capital mas intereses.-

La tasa de interés nominal, o tasa de cupón puede ser también variable y que se repacta en forma periódica en función de ciertas oscilaciones preestablecidas.- Esto afecta al precio del bono y su tasa de retorno. Si las condiciones de emisión hacen que la tasa de interés suba el precio del bono también subirá y bajara si la tasa de interés corre en el mismo sentido. Entonces la tasa de interés y las fechas de vencimiento afectan al precio del bono y por lo tanto su volatilidad.-

Condiciones de emisión

Es común que un bono tenga ciertas condiciones de emisión que prevén ciertas acciones que el emisor o el tomador pueden tomar en un futuro sobre cada parte.-

Una de las condiciones mas comunes, es el derecho que se guarda el emisor de hacer un rescate anticipado en forma total o parcial antes de la fecha de vencimiento.- Esta condición favorece al emisor dado que cuando el bono tiene una cotización por encima del valor par, el reemplazo se hace al valor del bono.

Otras de las condiciones, cuando la tasa de interés no es variable, es el reemplazo de los bonos por otros con tasa de interés menores.- Otra puede ser el cambio de la fecha de vencimiento en ciertas condiciones predeterminadas.-

Estas condiciones impuestas en la emisión de los bonos, hace que la valuación de los mismos resulte compleja por el factor incertidumbre en la aplicación de estas condiciones

RIESGOS ASOCIADOS CON LA INVERSION EN BONOS

Hay distintos riesgos a los que esta expuesto un inversor en bonos u obligaciones negociables.-

Tasa de Interés de Mercado

El precio de los bonos esta en relación inversa con el aumento de la tasa de interés de mercado.-

Es evidente que si un tenedor de bonos decide vender su posición por anticipado a la fecha de vencimiento el precio que le pagara el mercado es menor si la tasa de interés del dinero ha sufrido un incremento.-

Lo contrario ocurre si la plaza esta liquida y la tasa de interés baja el precio de los bonos sube porque la tasa de interés que tiene ganada en sus condiciones es mas favorable.-

Riesgo de reinversión

A los efectos de la valuación de un bono, como veremos mas adelante, se utiliza la valuación del flujo de fondos del bono a una tasa de retorno dada, lo que implica la reinmersión de los fondos a esa tasa de valuación.-

Si los fondos que percibe el tenedor no tiene seguridad de reinvertirlos a la tasa de valuación (tasa interna de retorno o tasa libre de riesgo) esta valuación esta sujeta al riesgo de reinmersión de los fondos.-

Riesgo de rescate anticipado

Es el riesgo de implica tener en las condiciones de emisión una cláusula que el emisor puede rescatar los bonos antes de su vencimiento o reemplazarlos por otros con una tasa distinta a la de la emisión original.-

Riesgo de crédito

Es el riego que el emisor no cumpla con sus obligaciones. Este es un riego mínimo pero ha sucedido en nuestro país cuando ciertas operaciones se canjearon por otro tipo de valores. Normalmente las calificadoras de riesgos dan ciertas pautas sobre la solvencia de los emisores de los bonos.-

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