Caso Marriott

Caso Marriott

¿Para qué utiliza Marriott la estimación del costo del capital, desarrolle su respuesta respecto al impacto en la rentabilidad para los inversionistas como para participantes del negocio?

Para evaluar proyectos potenciales. Un incremento de 1% en la tasa de corte disminuye in 1% el valor presente neto de un proyecto. Si las tasas de corte aumentan, Marriott se vería obligado a tomar menos proyectos, dado que los proyectos que antes eran rentables, dejarían de serlo. Así, su crecimiento se vería desacelerado y esto perjudicaría a los inversionistas. Por otro lado, si las tasas bajan, se aceptarán proyectos más fácilmente, lo que podría dar lugar a cierto riesgo. Dado que esto no se menciona en el caso, asumiremos que lo mejor en general es bajar el WACC y permitir una mayor inversión que beneficie a los accionistas con su crecimiento.

¿Cuál es el Costo Promedio Ponderado del Capital (WACC) de Marriott Corporation?

BetaL: 0,97

D/V actual: 0,41 (anexo 3)

D/V final: 0,6 (tabla A)

Betaact=Betade*(D/V)+Betapat(E/V) (asumimos Bde =0)

Betaact sin deuda=0,97*0,59=0,5723

Nuevo BetaL = 0,5723/(1-0,6)= 1,43075

Costo del Capital Propio:

Re=Rf+Beta*premio por riesgo

Rf: 0,0348

Premio por riesgo: 0,0563

=0,0348+1,43075*0,0563=0,1153

=11,53%

Costo de la Deuda:

0,0348 +0,013=0,0478

WACC=Re(E/V)+Rd(1-t)(D/V), con t= 175,9/398,9 (anexo1)

=0,1411*0,59+0,1025*(1-0,44)*0,6

=0,0832+0,03444= 0,11764

(a) ¿Cuál es la Tasa Libre de Riesgo y el Premio por Riesgo utilizada por Ud. para calcular el Costo del Capital?

Rf: 0,0348 (Anexo 4)

Premio por riesgo: 0,0563 (Anexo 5)

(b) ¿Cómo obtuvo el costo de la deuda de Marriott?

Tasa de interés en títulos de gobierno a largo plazo: 0,0895

+

Prima de la tasa de la deuda POR ENCIMA de los bonos del gobierno: 0,013

=0,1025

(c) ¿Utilizo la media aritmética o geométrica para calcular la tasa de retorno esperada?

La media geométrica, ya que así se captura la interdependencia de los retornos anuales de las inversiones. El retorno de un año pasado bueno afectará necesariamente el capital disponible de el año presente, y lo mismo sucede con retornos malos. Así, la media geométrica es más exacta al calcular los resultados en un largo período de tiempo.

¿Qué tipo de inversión evaluaría Ud. utilizando el WACC de Marriott?

Primero, hay que aclarar que para evaluar proyectos en cada una de sus áreas, Marriott debería tener su propia tasa WACC independiente para cada una. Esto es porque tienen proyectos de diferentes tipos, con riesgos y retornos diferentes, por lo que la utilización de una sola tasa para todos haría ver a los proyectos poco rentables como más rentables y viceversa.

Marriott, por lo tanto, debería considerar inversiones con característica similares a aquellas que ya posee en sus tres áreas, pero con una diversificación suficiente como para poder minimizar en alguna medida el riesgo. Deberían evaluarse los proyectos por separado y en conjunto hasta dar con las combinaciones que minimicen el riesgo de portafolio y al mismo tiempo maximicen las ganancias de los inversionistas.

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