Evaluación De Proyectos

Presupuesto de Capital:

- Inversión de capital y gasto de capital = inversiones en activos de larga duración

- Elaboración del presupuesto de capital: proceso de identificar los proyectos de inversión que la empresa debe emprender

- Proceso de Elaboración:

1. Identificar las posibles inversiones

2. Analizar el conjunto de oportunidades de inversión para aislar las que crearán valor a los accionistas y priorizarlas si es necesario

3. Implementar y monitorear los proyectos de inversión seleccionados

- El proceso de elaboración del presupuesto de capital comienza con una idea y termina con la implementación y monitoreo

- las ideas de proyectos de inversión pueden surgir en cualquier área de la organización

- Cada grupo tendrá una razón convincente que justifique gastar dinero en su proyecto favorito

- Técnica favorita para evaluar las inversiones de capital es “VALOR PRESENTE NETO”

7.1: Introducción al proceso de elaboración del presupuesto de capital

El problema de la elaboración del presupuesto de capital

- Gerentes necesitan de una herramienta analítica que:

1. Sea fácil de aplicar y de explicar al personal no financiero

2. Se centre en el flujo de efectivo, no en medidas contables como las utilidades

3. Tome en cuenta el valor del dinero en el tiempo

4. Ajuste las diferencias de riesgo entre los proyectos

5. Produzca un valor más alto de la empresa en cualquier organización y precios más altos de las acciones en las empresas que cotizan en bolsa

7.2: Métodos de Recuperación

La regla de decisión de recuperación

- Periodo de recuperación: tiempo que se necesita para que las entradas de efectivo netas acumuladas de un proyecto determinado recuperen la inversión inicial

- Deben de definir un periodo de recuperación máximo aceptable y aceptar sólo aquellos proyectos que tienen periodos de recuperación menores que el establecido

- La decisión de usar tres años como límite es más o menos arbitraria, y no existe ninguna regla rígida que establezca cuál es el periodo de recuperación óptimo

Ventajas y desventajas del método de recuperación

Argumentos a favor

- Sencillez

- Atractivo intuitivo

- Popular en circunstancias sumamente inciertas

- Por las restricciones financieras impuestas, con efectivo limitado

* Un proyecto que produce flujos de efectivo más pronto debe ser más valioso que otro con flujos de efectivo en el futuro distante

- Recibir más pronto un mayor flujo de efectivo les permite tener más flexibilidad financiera

- Los proyectos que tardan más tiempo en recuperar la inversión son intrínsecamente más riesgosos que aquellos que recuperan la inversión inicial con mayor rapidez

Argumentos en contra del método de recuperación

- Poca o ninguna relación con maximizar el valor de los accionistas

- La manera en la que toma en cuenta el valor del dinero en el tiempo es sumamente rudimentaria

Recuperación desconectada

- La misma que la regla de recuperación, salvo que para calcular el periodo de recuperación, los gerentes descuentan en primer término los flujos de efectivo

- Calcula cuanto tiempo se necesita para que los flujos de efectivo descontados del proyecto recuperen el desembolso inicial

- Pasa por alto los flujos de efectivo que ocurren después del límite

Ventajas y desventajas de la recuperación descontada

- Corrige el problema de aplicar implícitamente una tasa de descuento de 0% a todos los flujos de efectivo que tienen lugar después del límite

7.3: Valor Presente Neto

Cálculos del valor presente neto

- Igual a la suma de las entradas y salidas de efectivo, descontadas a una tasa congruente con el riesgo del proyecto

- Los flujos de efectivo de cada año pueden ser positivo o negativos, aunque por lo general esperamos que los proyectos generen desembolsos de efectivo al principio y entradas de efectivo después

- NPV > $0 = invertir

NPV < $0 = no invertir

- Un NPV es un costo de oportunidad, es decir, la tasa de rendimiento más alta que los inversionistas pueden obtener en el mercado sobre una inversión con riesgo igual al del proyecto en consideración

- NPV positivo aumenta el precio de las acciones

Ventajas y desventajas del NPV

- Resuelve todos los problemas identificados con los métodos de recuperación y recuperación descontada

- Realiza los ajuste que corresponden al valor del dinero en el tiempo

- Forma sencilla de controlar las diferencias en riesgo entre las distintas alternativas de inversión

- Proporciona una estimación directa del cambio en la riqueza de los accionistas que resulta de una inversión determinada

- Imposibilidad de incorporar el valor de la flexibilidad de los gerentes en el cálculo del NPV del proyecto

- Flexibilidad de los gerentes: las opciones que los gerentes pueden explotar para incrementar el valor de una inversión

Tasa interna de rendimiento

- Emplea en esencia los mismo cálculos

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