Fundamentos De La Politica De Pagos
Enviado por fhermatay • 10 de Diciembre de 2013 • 2.521 Palabras (11 Páginas) • 1.216 Visitas
Fundamentos de la Política de Pagos
ELEMENTOS DE LA POLÍTICA DE PAGOS
El término política de pagos se refiere a las decisiones que toma una empresa sobre si distribuye
o no el efectivo entre los accionistas, cuánto distribuye y a través de qué medios.
Si bien estas decisiones son probablemente menos importantes que las decisiones de
inversión analizadas en los capítulos 10 y 11 y las elecciones de financiamiento que
examinamos en el capítulo 12, son decisiones a las que los administradores y los consejos
directivos se enfrentan cotidianamente. Los inversionistas supervisan con sumo cuidado
las políticas de pagos de las compañías, y los cambios inesperados en dichas políticas
pueden tener efectos importantes en los precios de las acciones de las compañías. La
reciente historia de Best Buy demuestra muchas de las importantes dimensiones de
la política de pagos.
Como la mayoría de las compañías de rápido crecimiento, Best Buy decidió no
pagar ningún efectivo a los accionistas por muchos años; en vez de ello, prefirió reinvertir
el efectivo que el negocio generaba para construir y operar tiendas nuevas. A
medida que la compañía maduraba, los administradores decidieron que el flujo de efectivo
proveniente de las operaciones era suficiente para continuar reinvirtiendo en el crecimiento
y devolver algo de efectivo a los accionistas. Sin embargo, en el caso de Best Buy,
la decisión de comenzar a distribuir efectivo entre los accionistas en 2003 no se debió por
completo a la desaceleración en el ritmo de crecimiento de la compañía. Además, un
importante cambio en el código fiscal ese año hizo que los dividendos después de
impuestos fueran mucho más atractivos para los inversionistas. El accionista mayoritario
de Best Buy en ese tiempo era su fundador, Richard Schulze, quien tenía la posibilidad de
recibir $20 millones en dividendos anualmente. Schulze pagaría mucho menos impuestos
sobre esos dividendos después de los cambios en el régimen fiscal instaurados en 2003.
Pero los dividendos no son el único medio por el cual las compañías distribuyen
el efectivo entre los accionistas. También pueden llevar a cabo recompras (o readquisiciones)
de acciones, en las que normalmente vuelven a obtener algunas de sus
acciones ordinarias en circulación mediante compras en el mercado abierto. Best Buy,
como muchas otras empresas, utiliza ambos métodos para poner el efectivo en manos
de sus accionistas. En el primer año en que pagó efectivo a los accionistas, Best Buy
entregó $130 millones en dividendos y recompró $100 millones en acciones comunes.
De hecho, entre 2005 y 2008, Best Buy distribuyó más efectivo mediante recompras
de acciones que a través de dividendos; sin embargo, cuando llegó la crisis financiera,
la compañía eliminó temporalmente todas las recompras de acciones, pero mantuvo
sus pagos trimestrales de dividendos.
Si generalizamos las lecciones sobre políticas de pagos a partir de la reciente historia
financiera de Best Buy, podemos esperar lo siguiente:
1. Las compañías de rápido crecimiento, por lo general, no pagan efectivo a sus
accionistas.
2. Un crecimiento lento, la generación positiva de flujo de efectivo y unas condiciones
fiscales favorables pueden impulsar a las compañías a iniciar pagos de
efectivo a los inversionistas. La base de propiedad de la empresa también es un
factor importante en la decisión de distribuir el efectivo.
3. Los pagos de efectivo se pueden hacer mediante distribución de dividendos o
recompras de acciones. Muchas compañías utilizan ambos métodos. En algunos
años, se paga más efectivo a través de los dividendos, pero en ocasiones las
recompras de acciones rebasan en monto a los pagos de dividendos.
4. Cuando las condiciones de negocios son adversas, las compañías se encuentran
más dispuestas a reducir las recompras de acciones en vez de recortar los dividendos.
política de pagos
Decisiones que toma una
empresa sobre si distribuye o
no el efectivo entre los
accionistas, cuánto distribuye
y a través de qué medios.
TENDENCIAS EN LAS GANANCIAS Y LOS DIVIDENDOS
La figura 13.1 ilustra tanto las tendencias a largo plazo como los movimientos cíclicos
en las ganancias y los dividendos pagados por grandes empresas estadounidenses que
forman parte del índice bursátil S&P 500. La figura grafica las ganancias y los pagos de
dividendos mensuales de 1950 al primer trimestre de 2010. La línea en la parte superior
representa las ganancias por acción del índice S&P 500 y la línea inferior representa los
dividendos por acción. Las barras verticales destacan 10 periodos durante
...