Fusion Lan Tam

I. Introducción

En agosto de 2010, la aerolínea chilena LAN y la brasilera TAM anunciaron su fusión, propuesta por medio de una operación de intercambio de acciones valorada en 2.700 millones de dólares. Esta fusión crearía la mayor aerolínea de América Latina y la undécima del mundo en términos de pasajeros transportados. Alianza que transformaría a estas aerolíneas en el tercer grupo con el mayor EBITDA del mundo, sólo superado por Air France-KLM y Lufthansa.

Para el presidente ejecutivo de LAN, Enrique Cueto, la fusión es vital para que su aerolínea compita en una industria de aerolíneas globales más consolidadas, para su entrada en el mercado brasileño y generar importantes ahorros.

En ese sentido, el motivo de la fusión es la diversificación geográfica, también conocido como “caso especial de integración horizontal”, pues lo que se busca es llegar a mercados geográficos donde la compañía no posee operaciones. Esto es muy importante, ya que intentar cubrirlos de manera individual representaría un esfuerzo demasiado costoso.

Como suele suceder en estos casos, el anuncio de fusión tuvo importantes efectos en el mercado, el cual reaccionó rápidamente incluso antes del anuncio oficial.

II. Resumen

LAN había mantenido por meses una negociación (secreta) con la Fiscalía Nacional Económica (FNE) para que, a cambio de algunas medidas de mitigación, hubiera acuerdo en la fusión de LAN con TAM. Sin embargo cuando el 27 de Enero del 2011 presentaron ante el Tribunal de la Libre Competencia (TDLC) el acuerdo con la FNE, se encontraron con que la Corporación Nacional de Consumidores y Usuarios de Chile (Conadecus) había solicitado una consulta para analizar la forma como esa fusión afectaría la libre competencia en el tráfico aéreo de carga y pasajeros en el continente, por lo que el Tribunal suspendió el proceso de fusión entre ambas líneas.

Posterior a eso, en marzo del 2011, la Fiscalía Nacional Económica (FNE), Lan Airlines S.A. y Tam Linhas Aereas S.A plantearon recursos de reposición, sin embargo el Tribunal de la Libre Competencia (TDLC) resolvió rechazar los recursos de reposición planteados. Esto generó una fuerte caída de acciones de LAN la mañana del 18 de marzo del 2011, en donde el titulo de la aerolínea descendía 2,45% cerca de las 10:00 horas, liderando las bajas de la jornada bursátil. El TDLC rechazó los recursos de reposición interpuestos por LAN y la FNE ya que lo consideró improcedente al existir un procedimiento anterior (la consulta de Conadecus) referido a la misma materia.

Es importante tener en cuenta que un dictamen del 2009 del TDLC que analizó la alta concentración del mercado aéreo nacional, recomendó una serie de medidas para aumentar la competencia, y entre ellas solicitó a LAN que lo consultara ante cualquier proceso de consolidación o fusión, cosa que no sucedió. Esto genera preguntas en tonos a la forma en que se llevó adelante el proceso de fusión de LAN y TAM, por un lado la Fiscalía Nacional Económica no consultó a los organismos de defensa de los consumidores (Conadecus) tratándose de una operación enorme y que en situaciones similares (Nestlé/Soprole) la opinión de la Conadecus fue requerida por la Fiscalía.

LAN, por su parte, no siguió una de las recomendaciones que el Tribunal de la Libre Competencia formuló en un fallo del año 2009, en el que analizó las características del mercado aéreo chileno y, dado su alto nivel de concentración, solicitó que “cualquier línea aérea con operaciones en Chile y, en particular LAN, consulte previamente a este tribunal los acuerdos que impliquen consolidación o fusión de negocios”.

El 25 de marzo de 2011 PAL Airlines demanda a LAN en medio de esta complicada situación de la fusión con TAM. PAL Airlines presentó una demanda en contra de LAN ante el Tribunal de Defensa de la Libre Competencia (TDLC) La demanda refiere que LAN habría incurrido en el ilícito monopólico de abuso de posición dominante en el mercado nacional e internacional, y junto a ella se entregó una serie de documentos que avalan la exagerada rebaja de precios que la LAN ofreció a TAM. PAL airlaines explicó que la baja de precios en la ruta Santiago-Córdoba durante 2010, están muy por debajo de los costos que pueden hacer sustentable económica y comercialmente la supervivencia de cualquier línea aérea. La diferencia era abismante, el pasaje Santiago-Córdoba por LAN llegó a costar $46.075 versus los $436.850 que cobraba por igual ruta en abril de 2010, cuando estaba solo en dicha ruta. Asimismo, generó frecuencias de vuelos inmediatamente anteriores y posteriores a los vuelos de PAL Airlines, lo que para PAL es una manifiesta intención de desplazarlos de esa ruta. Asimismo, PAL Airlines rechazó la fusión de LAN y la brasileña TAM, refiriendo que se trata de un grave atentado a la libre competencia.

El 21 de septiembre de 2011 el TDLC otorgó la autorización a la operación de fusión entre LAN y TAM, dadas las medidas de mitigación impuestas a la transacción. El tribunal condicionó la fusión, entre otras medidas, a que suscriban acuerdos de interlínea en las rutas Santiago-Sao Paulo, Santiago-Río de Janeiro y/o Santiago-Asunción con aquellas aerolíneas interesadas en operar esas rutas y que así se lo soliciten.

Tras conocerse ese fallo las acciones de LAN subieron más de un 3 por ciento en la bolsa chilena, pero luego bajaron sus ganancias para cerrar con una pérdida del 0,41 por ciento a 12.950 pesos por acción en la bolsa local, en un contexto global bajista. Las acciones de TAM llegaron a subir más de 11% en la bolsa de Sao Paulo. Sin embargo, terminaron con un avance del 0,38 por ciento a 36,8 reales.

El jueves 5 de abril de 2012, LAN anuncio que seguiría con el plan de fusión con TAM, esto luego del fallo de la Suprema que rechazó los recursos de reclamación que había presentado contra tres de las 14 medidas de mitigación que deberá adoptar para continuar con la operación, como lo dictaminó el Tribunal de Defensa de la Libre Competencia (TDLC). LAN consideró que el fallo del tribunal confirmó la autorización del

...