IMPLICACIONES PARA EL CAPITAL DE TRABAJO

IMPLICACIONES PARA EL CAPITAL DE TRABAJO

La meta de la administración del capital de trabajo es maximizar el valor de la empresa, es decir implica la administración eficiente de los activos circulantes y los pasivos de corto plazo.

-Activos Circulantes:

 Efectivo en caja y bancos.

 Inversiones temporales (instrumentos financieros).

 Cuentas por cobrar.

 Inventarios: Materia prima, proceso y terminado.

Se caracteriza por su conversión a dinero en mediano o largo plazo.

-Pasivos de corto plazo:

 Proveedores.

 Cuentas por pagar.

 Impuestos por pagar.

 Créditos < o = a un año.

Son obligaciones que deben pagarse en mediano o largo plazo.

Riesgo y rentabilidad

Las decisiones financieras tomadas por los administradores de la empresa afectan positiva o negativamente el grado de liquidez y de rendimiento (F. Weston y E. Brigham, 1994). A partir de lo anterior, dos cuestiones u objetivos fundamentales del manejo del Capital de Trabajo son maximizar la rentabilidad y minimizar el riesgo. Sin embargo, ambos son directamente proporcionales, lo que significa que cuando una de las variables aumenta, también lo hace la otra y viceversa.

L. Gitman (1986) y G. E. Gómez (2004) consideran la rentabilidad como las utilidades después de gastos. Estos investigadores concuerdan en que por fundamentación teórica esta se obtiene y aumenta por dos vías esenciales: la primera, aumentando los ingresos por medio de las ventas y la segunda, disminuyendo los costos pagando menos por las materias primas, salarios, o servicios que se presten.

Por su parte, la categoría riesgo en su definición, se asimila con mayor dificultad (Van Horne y Wachowicz, 1997). En términos muy simples, existe riesgo en cualquier situación en que no se conozca con exactitud lo que ocurrirá en el futuro. El riesgo es sinónimo de incertidumbre, que es la dificultad de poder predecir lo que ocurrirá en el futuro.

Con respecto al análisis de los riesgos en un negocio, se pueden identificar tres fundamentales a evaluar: el riesgo comercial, el riesgo financiero y el riesgo operativo.

El riesgo comercial es el inherente al propio mercado en que se desempeña la empresa (el entorno económico – financiero).

El riesgo financiero es el relacionado con el nivel de endeudamiento y la relación entre financiamiento ajeno y propio.

El riesgo operativo se encuentra vinculado a las dimensiones óptimas de plantas y equipos, la utilización de los recursos y la relación con los niveles de venta.

Vinculado al Capital de Trabajo, el riesgo significa peligro para la empresa por no mantener suficiente activo circulante para:

 • Hacer frente a sus obligaciones de efectivo a medida que éstas ocurran. En este

sentido, L. Gitman (1986) define el riesgo como la insolvencia que posiblemente tenga la empresa para pagar sus obligaciones y expresa además que el riesgo es la probabilidad de ser técnicamente insolvente.

 • Sostener el nivel apropiado de ventas (Van Horne y Wachowicz, 1997).

 • Cubrir los gastos asociados al nivel de operaciones.

En resumen, un administrador financiero debe buscar aquel punto de equilibrio particular

entre el riesgo y la rentabilidad que se derivan de las diferentes decisiones o políticas del

Capital de Trabajo (Figura 1). Este punto de equilibrio se denomina intercompensación riesgo – rendimiento.

Al análisis de las políticas que inciden sobre la relación antes mencionada, se dará paso.

Políticas del Capital de Trabajo y su influencia en el riesgo y la rentabilidad

Las políticas del Capital de Trabajo están asociadas a los niveles de activo circulante que se

fijen para realizar las operaciones de la empresa, teniendo en cuenta la relación entre ellos, así como con los niveles operativos, por lo que se pueden categorizar dos elementos

fundamentales en este sentido (L. Gitman, 1986; F. Weston y E. Brigham, 1994; Van Horne y Wachowicz, 1997 y E. Santandreu, 2000):

 Nivel fijado como meta para cada categoría de activo circulante: política de inversión circulante.

 Los efectos de estos niveles en el binomio riesgo - rentabilidad.

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