Integracion Financiera
sebassp16 de Diciembre de 2011
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Los bancos extranjeros en América
América
¿Cómo afectan la transmisión
de los shocks financieros externos?
Arturo J. Galindo
Alejandro Izquierdo
Liliana Rojas-Suárez
Departamento de Investigación y Economista Jefe
BID Documento de trabajo N º IDB-WP-116
Inter-American Development Bank
01 2010
Integración financiera y de Relaciones Exteriores
Los bancos en América Latina
¿Cómo afectan la transmisión de exteriores
Las crisis financieras?
Arturo J. Galindo
Alejandro Izquierdo
Liliana Rojas-Suárez
2010
Inter-American Development Bank
© Inter-American Development Bank,
www.iadb.org
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2010
Catalogación en la fuente los datos proporcionados por la
Inter-American Development Bank
Biblioteca Felipe Herrera
Galindo, Arturo J.
Integración financiera y los bancos extranjeros en América Latina: ¿cómo el impacto de la transmisión de exteriores
choques financieros / Arturo J. Galindo, Alejandro Izquierdo, Liliana Rojas-Suárez.
p. cm. (BID serie de documentos de trabajo, 116)
Incluye referencias bibliográficas.
1. Finanzas-América Latina. 2. Bancos y América Latina-la banca. 3. De crédito de América Latina. 4.
Corporaciones, de Relaciones Exteriores-América Latina. 5. Crisis financiera de Estados Unidos-América. I. Izquierdo, Alejandro, 1964 - II.
Rojas-Suárez, Liliana. III. Inter-American Development Bank. Departamento de Investigación IV. Título. V. Series.
HG2710.5.A8 G35 2010
G146-dc22
Resumen *
Este artículo explora el impacto de la integración financiera internacional sobre el crédito
los mercados de América Latina, con un conjunto de datos entre los países que cubre 17 países
entre 1996 y 2008. Se ha encontrado que la integración financiera amplifica el impacto
de las crisis financieras internacionales en el crédito agregado y las fluctuaciones de los tipos de interés.
Sin embargo, el impacto neto de la integración en los mercados de crédito domina la profundización
para la gran mayoría de los estados de la naturaleza. El documento también utiliza un detallado banco de nivel
conjunto de datos que cubre más de 500 bancos por un período de tiempo similar para explorar la
papel de la integración financiera-capturados a través de la participación de los extranjeros
los bancos-en la propagación de los shocks externos. Se encontró que las tasas de interés cobradas y
préstamos proporcionados por bancos de propiedad extranjera responden más a los shocks financieros externos
que los suministrados por los bancos de propiedad nacional. Esto no se cumple para todos los
los bancos extranjeros. Los bancos españoles en la muestra se comportan más como los bancos nacionales y
no amplificar el impacto de los shocks externos sobre el crédito y las tasas de interés.
Palabras clave: Bancos Extranjeros, de crédito, tasas de interés, los shocks financieros
JEL códigos: F36, G0, G21
* Los autores desean agradecer a Eduardo Cavallo, Gian Maria Milesi-Ferretti y los participantes del seminario en el
Center for Global Development por sus valiosos comentarios, así como Verónica González y César Tamayo para
asistencia en la investigación excelente. Agradecemos también a Gian Maria Milesi-Ferretti para que nos proporciona una actualización de los estados financieros
de integración de datos.
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1. Introducción
Desde la década de 1990, la mayoría de los países de América Latina se han embarcado en un proceso de recursos financieros
la integración se caracteriza por una reducción de los obstáculos a las transacciones transfronterizas financiera
y una mayor participación de bancos extranjeros en la banca local systems.1 En 2007, América
Latina en su conjunto fue la región más económicamente libre en el desarrollo mundo.2
Acompañando a estos avances, una creciente cantidad de literatura sobre este tema ha surgido.
Sin embargo, no ha logrado un consenso con respecto a la relación entre beneficios y riesgos de ambas
una mayor integración financiera y una mayor participación de bancos extranjeros.
Este debate se vio agravada por la crisis financiera mundial que comenzó en 2007 en
los principales países industrializados. En opinión de algunos analistas, la propagación de la crisis de
los países desarrollados a las economías de mercados emergentes en general y en América Latina
en particular a través de los canales financieros es una prueba de la necesidad de imponer límites a la financiera
integración. La fuerte reducción en el acceso a los mercados de capitales internacionales con experiencia en América
Los países de América en la última parte de 2008 y principios de 2009, y la consiguiente
efectos adversos sobre el crecimiento y la estabilidad económica, se cita como evidencia de los peligros de la
la liberalización de capitales accounts.3
Otros, sin embargo, se centran en el rápido crecimiento experimentado por la región en los cinco años
que precedió a la crisis y sostienen que una mayor integración financiera y la participación activa de
bancos extranjeros jugó un papel importante en ese resultado. Aun reconociendo los efectos adversos
de contagio durante la crisis, este grupo de expertos sostiene que la tasa de ahorro baja prevalencia en
la mayoría de los países de la región imponer una restricción mayor en el crecimiento a largo plazo que a corto plazo
impacto negativo de la crisis internacional.
La importancia de la integración financiera y los bancos extranjeros en América Latina, sin embargo,
va más allá de su efecto sobre el crecimiento económico. Estos dos factores también juegan un papel crucial en el
comportamiento de crecimiento real del crédito y tasas de interés reales. Curiosamente, al analizar estos
temas, la mayoría de las ofertas de la literatura de análisis de la respuesta de las variables financieras locales con el Real
Por ejemplo, sobre una reducción en la actividad económica, ya sea en la economía local o en el hogar
país de bancos extranjeros (véase el análisis de la literatura en la Sección 2). Por el contrario, los análisis de los
papel de la integración financiera y los bancos extranjeros en la transmisión de los shocks financieros externos
1 Las excepciones a esta tendencia son Venezuela y, más recientemente, Argentina y Ecuador.
2 Véase la Sección 3.
3 Véase, por ejemplo, Stiglitz (2009).
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(Como un fuerte aumento en los EE.UU. de alto margen de rendimiento) al crédito interno y las tasas de interés en
América Latina son extremadamente limitados.
Este documento pretende ayudar a llenar ese vacío y complementar la literatura existente,
la realización de una investigación empírica de la relación entre las variables financieras nacionales
(Crecimiento real del crédito y tasas de interés reales) y los shocks financieros externos que conducen a cambios en
percepción de los inversores de riesgo. Nosotros medimos estas como un aumento drástico en el índice VIX, el EMBI
extensión o la propagación de EE.UU. bonos de alto rendimiento). La novedad del análisis radica en la determinación de
el papel tanto de la integración financiera y los bancos extranjeros en esta interrelación. Por lo tanto, la clave
Preguntas con respuesta en este documento para América Latina son:
(A) ¿la integración financiera exacerbar los efectos negativos de un choque en el extranjero
crecimiento del crédito interno y su costo?
(B) ¿El comportamiento de los bancos extranjeros difiere de la de los bancos nacionales en términos
de la respuesta de crédito a un shock financiero externo adverso?
(C) ¿Los bancos extranjeros aumentar las tasas de interés más que los bancos nacionales, cuando un
shock negativo externo financiera golpea el sistema financiero local?
La investigación empírica proporciona una respuesta positiva a estas preguntas. Sin embargo,
a pesar de este efecto pernicioso, la investigación también concluye que el impacto neto de recursos financieros
integración apoya el crecimiento real del crédito y menores tasas de interés real. Así, mientras financiera
la integración es un medio por el cual los shocks financieros conducir a contracciones del crédito y
aumentos en las tasas de interés, sino que también ayuda a los mercados de crédito para profundizar
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