Los artículos están disponibles en el aula virtual

Actividades[pic 1]

Lectura: Proyect Finance

Lee los dos artículos que a parecen en el apartado “No dejes de leer” (El “Proyect Finance” I y II):

Los artículos están disponibles en el aula virtual o en la siguiente dirección web:

Proyect Finance I: https://www.icai.es/publicaciones/anales_get.php?id=1550

Proyect Finance II: https://www.icai.es/publicaciones/anales_get.php?id=1542

Contesta a las siguientes preguntas en relación a las lecturas (utiliza comillas siempre que vayas a copiar una cita exacta del texto):

• ¿Qué tipo de proyectos pueden ser financiados de esta manera? ¿Para cuáles no está recomendado? ¿Por qué?
• ¿Qué etapas identifica el autor?
• ¿Qué agentes intervienen? ¿Alguno son optativos? ¿Qué agentes crees que tienen un mayor poder de negociación? ¿Cuáles asumen un mayor riesgo?
• ¿Qué similitudes y diferencias encuentras con la financiación de un proyecto común?
• ¿Qué análisis propuesto por el primer artículo es similar al estudiado para el VAN y la TIR en la primera parte de la asignatura?
• ¿Este tipo de financiación permite un mayor o un menor apalancamiento?
• ¿Qué problemas de agencia pueden darse entre los agentes implicados?
• ¿Qué es el FEED, qué diferencia hay con la opción tradicional?

• ¿Qué tipo de proyectos pueden ser financiados de esta manera? ¿Para cuáles no está recomendado? ¿Por qué?

Al llevar asociados unos altos costes fijos, se requieren proyectos de gran tamaño en los que se puedan diluir los costes fijos. Dado que deben prestar garantías de recuperación de la inversión a través de los flujos de caja, el proyecto debe presentar unas características de predicción y estabilidad, como pueden ser los proyectos en los que se incluya el petróleo, el gas, la electricidad, el agua y ciertas infraestructuras como autopistas.

No está recomendados proyectos que dependan para su éxito de elementos impredecibles, con alto riesgo e inestables, como puedan ser la moda, el ejemplo a que se refiere el autor es “una infraestructura destinada al ocio”, dado que “depende del éxito de la propuesta, de la moda y de diversos factores“

• ¿Qué etapas identifica el autor?

• La fase previa, en la que se estudia su viabilidad desde el punto de vista técnico, económico y financiero. Así mismo se introducen mejoras, para evitar contratiempos. Se incurre en costes que provocan un flujo de caja negativo
• La Fase de construcción, se trata de la fase crítica en la que se lleva a cabo la construcción, e intervienen innumerables agentes, a través de la subcontratación en cadena y su financiación. En este punto, se ha realizado el mayor desembolso de la inversión, provocando un continuo flujo de caja negativo, hasta la siguiente fase.
• Fase de operación, donde se pone en marcha el proyecto, e inicia los flujos de caja positivos necesarios para el  retorno de la inversión y el pago del principal mas intereses, y claro está el beneficio para el promotor del proyecto, esto es, la sociedad vehículo del proyecto. Esta fase lleva consigo unos costes de mantenimiento y en última instancia de desmantelamiento de las instalaciones.

• ¿Qué agentes intervienen? ¿Alguno son optativos? ¿Qué agentes crees que tienen un mayor poder de negociación? ¿Cuáles asumen un mayor riesgo?

Promotores – SVP- Asesores Técnicos, Legales y Financieros -  Agencias Aseguradoras – Financiadores - Inversores – Constructores -  Cliente – Proveedor – Operador.

Todos son necesarios, si bien la figura del operador y constructor, a veces coincide, pero requieren contratos diferentes.

Tienen mayor poder de negociación, los promotores y financiadores.

Asumen el riesgo los financiadores, aseguradoras y los promotores.

• ¿Qué similitudes y diferencias encuentras con la financiación de un proyecto común?

• Diferencias: en este caso la única garantía es el proyecto que se lleva a cabo, para un proyecto común o se requiere crear una sociedad para tal efecto. El proyecto se saca del activo de balance, quedando sustituido por una participación, por lo que no imputará como deuda.
• Similitudes: en la práctica requiere de los mismos agentes, excepto la SVP.

• ¿Qué análisis propuesto por el primer artículo es similar al estudiado para el VAN y la TIR en la primera parte de la asignatura?

En el caso de VAN, se refiere al flujo de caja, que deberá ser positivo para intentar llevarlo a cabo

...