MACROECONOMIA. los mercados financieros

Tema 4: los mercados financieros

Objetivos

La diferencia entre variables stock (fondo) y flujos, y distinguir entre renta, ahorro, y riqueza

Conocer las distintas formas de riqueza financiera: dinero, bonos, etc.

Entender la relación entre el precio de un bono y su rentabilidad (el tipo de interés)

Los determinantes de la demanda de dinero y de bonos

Equilibrio en los mercados financieros

Los instrumentos básicos de la política monetaria

Introducción

En el tema 3, estudiamos un modelo muy sencillo de renta y gasto.  En este modelo, la renta se ajusta para que el ahorro sea igual a la inversión. El modelo renta-gasto no tiene en cuenta el papel de los mercados financieros en la economía. Se trata de una simplificación excesiva, que es hora de corregir.

En ese tema vamos a desarrollar un modelo sencillo de los mercados financieros. Veremos cómo estos mercados determinan el tipo de interés en la economía, y los instrumentos que tiene el banco central para influir en el tipo de interés.  

Definición de las variables

Renta (Y): La remuneración que obtiene los factores productivos – salarios, beneficios de las empresas, interés, arrendamiento, etc. Es una variable flujo, que va referido a un periodo de tiempo (un año etc).

Ahorro privado (S) : La parte de la renta disponible que no se consume (S ≡ Y+Tr-T-C). Es una variable flujo

Ahorro público : La diferencia entre los ingresos y gastos del sector público (T-Tr-G), es una variable flujo.

Riqueza (Wealth): El valor de todos nuestros “activos” (los bienes reales y los activos financieros) en un momento de tiempo, menos nuestros “pasivos”, que son nuestras deudas o obligaciones en el mismo momento. Es una variable stock, que va referido a un momento de tiempo (por ejemplo, el valor de una acción el día 31-12-2001).  Ejemplos de bienes reales que componen la riqueza de la gente son: coches, viviendas, ornamentos, joyería etc.

Los activos financieros (Financial wealth):  Ejemplos de los activos financieros que componen la riqueza de la gente son: el dinero, los bonos del Estado, las acciones de las empresas, los fondos de inversión, los depósitos de ahorro, los depósitos a la vista (cuenta corriente) etc.  Con diferencia Los activos financieros normalmente no tienen ninguna utilidad intrínseca (es decir, belleza, funcionalidad etc.). Su valor se deriva de una combinación de tres características: liquidez, rentabilidad y riesgo.

Figura: Componentes de la riqueza

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Las características de activos financieros

Liquidez: Liquidez es una medida de la facilidad con que puede cambiarse un activo por dinero.  El dinero es totalmente “líquido” porque se puede usar para comprar bienes y servicios. Otros activos lo son menos, ya que no se aceptan en las tiendas. Por ejemplo, una cuenta corriente es muy liquida. Al contrario, una cuenta de depósito a plazo fijo de tres meses es menos liquida.

Rentabilidad: El retorno o rentabilidad de un activo financiero es una razón financiera que compara el beneficio en relación al valor del activo. Por ejemplo, una persona compra un activo financiero a un precio de 95€ y recibe una ganancia de 5€ cada año. La rentabilidad del activo es 5/95 = 0,053, o sea 5,3% a un año.

Seguridad: El riesgo asociado con un financiero se refiere a la probabilidad de ocurrencia de un evento que tenga consecuencias financieras negativas para el dueño del activo. Normalmente, cuanto mayor sea el riesgo asociado con un activo financiero, mayor sea la rentabilidad exigida.  Por ejemplo, la deuda pública de los países en apuras paga una “prima de riesgo” para compensar los inversores por la probabilidad de impago.

No suele ser posible que un activo financiero disponga de todas estas características simultáneamente, es decir, ningún activo financiero tiene una alta rentabilidad y un alto grado de liquidez y un alto nivel de seguridad. Puede tener dos de estas características pero no las tres. La gente tiene que elegir productos que se aproxima mejor a sus prioridades.  

Figura: El “trilema” de opciones entre los activos financieros

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Un modelo muy sencillo del funcionamiento del mercado financiero

Para simplificar, supongamos que la oferta monetaria está controlada por el banco central.  Supongamos que las cuentas corrientes no ofrecen ningún tipo de interés, igual al dinero en efectivo.

En este modelo sencillo, ignoramos los activos que tienen un alto nivel de riesgo (por ejemplo, acciones).  Así, la gente tiene una sencilla disyuntiva a la hora de disponer de su riqueza – pueden invertir en activos que tienen una rentabilidad, pero son menos líquido, como los bonos o las cuentas de ahorro, o pueden invertir en activos que no tienen ninguna rentabilidad, pero son muy líquidos, como las cuentas corrientes o el dinero en metálico.

Figura: El “dilema” de opciones entre los activos financieros, si ignoramos las opciones con alto riesgo

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Dinero

Un activo financiero utilizado en las compras de bienes y servicios. Es el medio de pago generalmente aceptado en el país.  

La base monetaria (BM) está constituido por el dinero legal en circulación (billetes y monedas), más las reservas de bancos en el banco central y es una variable stock. La oferta monetaria (Ms) se compone básicamente de dos elementos: (i) la cantidad de billetes y monedas en circulación, es decir, en las manos de la gente (ii) la cantidad de dinero depositada en las cuentas corrientes de los bancos (los depósitos a la vista). El banco central tiene el monopolio de emisión de billetes y monedas, y controla (parcialmente) el proceso de creación de dinero a través del coeficiente de caja (el sistema de reservas fraccionarias) y otras regulaciones sobre las actividades de los bancos comerciales. El coeficiente de caja es la proporción mínima de sus depósitos que un banco comercial está obligada a mantener en sus reservas. En la zona Euro es un 2%. Es decir, por cada 100 € que depositamos en la cuenta corriente en un banco comercial, el banco tiene que mantener 2 € como reservas legales y tiene la capacidad de invertir o conceder créditos por valor de 98 €.

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